【导读】“创新药（886015）是时候回到自选池了”！公募调研热度碾压电子，超410亿元资金押注，这次不一样？
创新药（886015）在8月成为A股和港股市场亮眼的板块。截至8月11日，创新药（886015）指数本月斩获12.38%的涨幅，自6月下旬创下的年内低点以来，区间最大反弹幅度已逼近22%。
在部分投顾机构的最新策略中，甚至喊出了“创新药（886015）是时候回到你的自选池了”口号。
创新药（886015）在今年前7月的震荡中获得超410亿元资金“潜伏”，此番上涨究竟是存量博弈中的补涨插曲，还是新一轮结构性行情的主线？公募基金调研数据的骤然转向，或许已经给出第一个关键信号。
公募调研风向骤变，医药首超电子登顶
在A股市场，机构调研的偏好往往是下一个风口的风向标。生物医药成为公募基金调研的“新宠”。
公募排排网数据显示，上周（8月3日至8月9日）共有112家公募机构参与调研，覆盖16个申万一级行业。曾经长期霸榜的电子行业遭遇“冷落”，调研次数骤降至51次，跌至第三位；而医药生物行业则以104次的调研频次高居榜首，成为唯一一个调研热度突破百次的行业，汽车行业以55次位居第二。
从个股来看，医药生物行业在前十大热门调研个股中占据三席，百济神州（ONC）、泽璟制药（688266）和九洲药业（603456）分别被调研42次、35次和23次，位列第三、第四和第六位。
其中，百济神州（ONC）吸引了华夏基金、国泰基金、富国基金等7家头部规模公募机构参与调研，公司二季度毛利达15亿美元，毛利率接近90%。泽璟制药（688266）迎来鹏华基金、华宝基金、华夏基金等8家公募扎堆调研，机构重点关注注射用ZG006的最新临床进展以及与艾伯维（ABBV）的合作细节；药业则吸引国泰基金、富国基金、南方基金等5家公募参与调研，调研围绕CDMO业务展开。
从机构端来看，上周31家公募机构调研次数不低于5次。其中银河基金最为勤奋，调研达14次，覆盖13只个股，医药生物行业个股达4只；富国基金调研11次，医药生物占3只；博时基金和国泰基金均调研10次，其中国泰基金调研的9只个股中医药生物占3只。
此外，华安基金、平安基金、华宝基金等调研次数居前的机构，对医药生物行业的覆盖均不少于3只。医药生物接棒电子，成为公募当前最聚焦的主线方向，趋势已然明朗。
医药股8月大涨，超跌反弹还是反转前夜？
进入8月，医药板块行情的急转直上，背后原因为何？各家基金公司给出了各自的判断。
消息面上，周末药明康德（603259）起诉美国国防部1260H名单获得美国法院初步禁令，暂时阻止美国国防部采取限制措施，成为情绪爆发的直接导火索。
永赢基金表示，此次判决意味着CXO公司海外政策风险得到阶段性释放，对海外客户流失的担忧得以缓解，有望对CXO板块的出海逻辑及整体估值形成提振。加之近期多家CXO企业中报超预期并上调业绩指引，新签订单高增速持续，当前正值中报密集披露期，板块迎来估值与业绩的双修复。
然而，对于行情的定性，机构内部出现了微妙分歧。
诺安精选价值（001900）基金经理唐晨认为，近期的上涨本质上是估值修复。“今年五六月份市场K型分化加剧，创新药（886015）板块因流动性吃紧而超跌，偏离内在价值幅度较大，因此本身具备估值修复的条件。”CXO及生命科学服务上游的景气度趋势向上也逐渐被市场认可，成为估值修复的重要催化点。不过，唐晨将近期行情定性为“超跌反弹”，CXO和生命科学服务上游的表观估值已进入合理区间，未来进一步上涨仍需业绩验证；创新药（886015）板块整体也步入业绩验证期，需要看到“深化BD”的不断进展。
相比之下，平安医疗健康（003032）基金经理周思聪则更为坚定。她指出，当前压制创新药（886015）板块的两大核心担忧，医疗反腐对商业化的影响以及地缘政治对BD授权的潜在冲击，均已得到缓解。
“6月底，由于外资做空港股创新药（886015）而带来的恐慌情绪扩散引发的非理性杀跌基本结束。这一轮修复是前期长达10个月调整后的估值回归，前期板块估值已经回落至近五年10%分位以下，尽管股价持续下跌，但基本面实际上一直在超预期兑现。”周思聪表示，从已披露的中报预告及正式财报来看，头部创新药（886015）企自研产品国内商业化放量，多家代表企业预告净利润大幅增长。
资金面尚在犹豫，前7月净流入超410亿元，8月却现“越涨越卖”
与火热的行情和调研热度形成鲜明反差的是，资金面的态度显得颇为谨慎。
数据显示，今年前7个月，创新药（886015）相关ETF合计净流入超410亿元，其中汇添富国证港股通创新药ETF（159570）净流入近67亿元，广发创新药（886015）产业ETF、银华创新药（886015）产业ETF、广发香港创新药ETF（560900）、国泰科创板创新药ETF（560900）等净流入规模亦居前，显示资金在板块调整期间持续低位布局。
然而进入8月反弹窗口，截至8月10日，随着医药股反弹，ETF资金却呈现出明显的“越涨越卖”特征，合计净流出约41亿元。这种“看长做短”的行为，折射出市场对创新药（886015）行情持续性的犹豫。
长城医药产业基金经理梁福睿则提醒，目前创新药（886015）走势仍比较反复，整体重大催化较少，流动性一般，估值不确定性有所提升，后续应以半年度到年度为周期（883436），重点关注具备管线兑现确定度和业绩高速爆发特征的标的。
后市如何看？催化不断，从估值修复向盈利驱动切换
展望后市，多家公募认为板块仍有较多催化因素值得期待。
南方基金指出，中国创新药（886015）产业正从估值修复向盈利驱动切换，2026年上半年我国创新药（886015）对外授权出海收入已接近千亿美元，约为2024年全年的两倍，BD交易持续放量印证了全球竞争力；AI制药趋势兴起，正重塑研发分工，大幅放大对上游基因合成、蛋白表达等实验验证环节的需求，为CXO及生命科学服务板块带来全新增量。
景顺（IVZ）长城基金经理乔海英认为，创新药（886015）股价和产业趋势的急剧背离预计在三季度将有所缓解。“中国创新药（886015）研发能力和效率无争议，我们并不担心创新出海的产业逻辑，无论是政策层面还是竞争优势层面都很难被颠覆。”她表示，将更积极布局产业内具有竞争力的公司，尤其是对增量资金具备极强吸引力的优质公司，应给予头部公司更高溢价，同时板块内仍有极具超额收益潜力的中小市值公司值得挖掘。
港股市场的反馈更为敏锐。富国基金经理田希蒙提醒投资者关注AI4S（AI for Science，科学智能）带来的产业重估。近期，恒生港股通创新药（886015）指数表现突出，主要得益于港股两家AI平台型制药公司的强势带动。在AI数据驱动下，大量试验验证需求爆发，相关订单加速放量，这些具备底层技术壁垒的公司正迎来价值重估的窗口。
在机构看来，产业趋势向上、估值仍处于历史低位、机构持仓比例偏低，创新药（886015）板块能否真正成为下半年主线，或许只是时间问题。
