经历7月大幅回调后，8月科技板块迎来强势反弹，持有相关产品的基金净值快速修复。市场情绪随之出现明显分化：部分基民迎来回血松一口气，也有投资者纠结是否借反弹窗口落袋为安。而这一心态分歧，恰恰暴露了投资科技主题基金的普遍困境——上涨阶段难以坚定持有，踏空后又容易高位追入，反复操作不断损耗实际投资收益。
怎样的基金产品，方能跨越牛熊，在多轮科技行情中持续斩获超额收益？
证券时报基金观察室设定多重筛选条件：基金经理需在2019年6月前上任，同时在2019—2021年新能源（850101）、半导体（881121）赛道行情，以及 2024年至8月7日的AI行情中，均跑赢万得偏股混合型基金指数；几何平均年化收益率超 15%，任期最大回撤控制在45%以内，且2025年四季报、2026年二季报科技板块持仓占比均高于25%。
依照上述标准，共筛选出12只主动权益基金，对应7位基金经理，来自易方达基金、富国基金、万家基金、平安基金、东吴基金5家基金公司。
复盘这12只产品跨越两轮科技浪潮的运作路径，可总结出三大核心投资逻辑：精准行业轮动、前瞻产业调研、严格估值纪律。
01、沿产业盈利周期轮动 不固守单一赛道
梳理12只基金历年重仓股名单可以发现，行业轮动是这批产品穿越两轮科技行情的核心特质。7位基金经理无一固守单一细分赛道，而是根据产业盈利周期（883436）的变迁，在不同行业间果断切换。
杨宗昌管理的易方达供给改革（002910）是最典型的案例。
2019年末，该基金前十大重仓股聚焦化工（850102）股，包含扬农化工（600486）、金禾实业（002597）等；2020年加仓中海油服（601808）、宝丰能源（600989）等能源（850101）股；2021年年中至2022年，开始调整持仓结构，增持汽车、有色金属（1B0819）等周期（883436）行业标的，降低化工（850102）行业占比；2023年末，重仓股中出现德赛西威（002920）、华阳集团（002906）等汽车智能化标的；而到2025年末，长川科技（300604）、中科飞测（688361）等半导体设备（884229）公司已成为其重要持仓。
从化工（850102）到能源（850101），从汽车到半导体（881121），杨宗昌的投资轨迹始终沿着产业盈利周期（883436）的脉络延伸。数据显示，杨宗昌管理过的基金几何平均年化收益率达34.31%，在上述7位基金经理中居首。
易方达武阳的投资路径则展现出另一种“猎手式”切换。
2019年末，他管理的易方达瑞享I重仓股为恒生电子（600570）、宝信软件（600845）等软件股；2022年至2023年间一度重仓南方航空（JBLU）、中国国航（HK0753）等航空股；2024年三季度，武阳果断从航空板块切换至AI产业链和机器人相关公司。
他在易方达瑞享I的2026年一季报中表示，历史的车轮滚滚向前，我们无法阻挡，只能顺势有为。灵活轮动也带来丰厚回报，易方达瑞享I自2019年以来净值涨幅达10.38倍，在12只基金中收益领跑。
东吴基金刘元海的轮动节奏同样精准。
2019年末，他管理的东吴新趋势价值线（001322）重仓股以新华保险（601336）、东方财富（300059）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）等金融、消费（883434）股为主；2020年至2021年间，组合切换至宁德时代（300750）、赣锋锂业（002460）、歌尔股份（002241）等新能源（850101）与消费电子（881124）标的；2023年以后，中际旭创（300308）、新易盛（300502）、沪电股份（002463）等AI硬件股成为核心底仓。他管理过的基金几何平均年化收益率超过20%，在7位基金经理中位居第二。
02、靠前瞻产业调研支撑 提前捕捉行业拐点
如果说行业轮动是看得见的“术”，那么产业前瞻性调研才是驱动轮动的“道”。
2019年以来，这12只基金平均累计回报超过650%，远超同期万得偏股混合型基金指数147.55%的涨幅。超额收益的源头，正是基金经理持续走在产业趋势前端，以前瞻研究先于市场捕捉行业拐点。
富国基金曹晋早在2023年一季度就观察到了“算力通胀”现象。彼时，不少市场参与者认为AI还停留在主题投资阶段，但他通过一线产业链调研发现，海外科技巨头持续加大资本开支，ChatGPT等产品已经落地，并形成真实商业化需求，据此判断AI不再是主题投资，而是新一轮科技创新主线。
平安基金黄维拥有北京大学微电子专业背景，依托深度行业研判，较早系统性提出全产业链AI通胀效应，预判下一代高价值AI产品持续放量，将拉动PCB等上下游零部件需求。
他在平安睿享文娱（002450）A2026年二季报中进一步阐述：英伟达（NVDA）Rubin服务器三季度出货将对AI硬件需求形成更大拉动；硬件端多个环节存在供应瓶颈，以半导体（881121）领域最为典型，相关产品扩产受制于洁净室等基建环节至少一年的建设周期（883436），叠加海外半导体设备（884229）当前交付周期（883436）全面拉长，行业扩产节奏显著受阻。因此，他依旧坚定看好AI硬件紧缺环节的投资机遇。
万家基金莫海波拥有一套完整的前瞻左侧赛道筛选体系，设立四大行业甄别标准：长时间大幅下跌、估值处于底部、无机构扎堆、基本面悄然发生变化，其所管基金60%—70%的收益均来自前瞻择时与行业轮动。
2018年底，他预判2019年将是牛市开端，果断把防守型资产切换为进攻型资产，重仓新能源（850101）、半导体（881121）等行业；2020年全年重仓新能源汽车（885431）；2021年三季度，清仓持有多年的新能源（850101）持仓，转向种子等低估值防御品种；2023年起，主线切换至人工智能（885728）。2026年二季度，他在坚守AI主线的基础上增配创新药（886015），同时持有贵州茅台（600519）、潞安环能（601699）等消费（883434）、资源股，在进攻组合中搭建防御底仓。
03、严守估值纪律 在行情冷热中保持理性
上述12只基金在取得显著超额收益的同时，任期内的最大回撤均低于45%，主要源于这批长跑型基金经理严守估值纪律，行情火热时主动控仓，市场恐慌时敢于逆向布局。
2026年二季度，当AI行情过热时，杨宗昌将易方达供给改革（002910）的股票市值占基金资产总值的比例从一季度末的92.08%降至80.70%，该基金在7月科技股大跌期间仅回撤8.04%，风控效果显著。
刘元海擅长逆向布局。2025年10月—11月，AI板块出现一定调整，市场对AI泡沫的担忧持续升温。他管理的东吴移动互联（001323）A和东吴新趋势价值线（001322）2025年四季度保持较高仓位运行，在AI算力板块调整后的相对低位适当增加了配置。数据显示，这两只基金在其任期内的最大回撤均低于40%，风控表现亮眼。
陈皓在易方达平稳增长（110001）2026年二季报中表示，这种极致分化的行情在历史上的牛市阶段极少出现，初期自己也极不适应，但基于对AI基本面的持续跟踪判断，还是较快调整了组合配置，较为坚决地将持仓向AI受益方向调整。
这也是估值纪律的具象体现：即当市场结构与自身判断出现偏差时，以基本面而非市场情绪为准绳，果断修正组合。
无论是杨宗昌的主动降仓、刘元海的逆向加仓，还是陈皓的纠偏调整，本质上都是在市场情绪的潮水（TDW）中锚定估值坐标，不被狂热裹挟，亦不被恐慌左右。
总的来说，对基民而言，追涨杀跌往往事与愿违。这12只基金的实践提供了一条可借鉴的路径：用轮动应对产业变迁，用研究穿透市场迷雾，用纪律约束人性弱点。三者叠加，虽难以直接复制其收益，但至少能够帮助投资者在科技浪潮的颠簸之中，少一分焦虑，多一分笃定。
