上半年刷屏全网的“翻倍基神话”，在7月一键回撤。
根据数据，截至今年6月底，市场公募基金中超200只上半年收益率超100%，实现净值“翻倍”，排行靠前的基金覆盖人工智能（885728）、半导体（881121）等热门赛道。
一个月后收益率却大幅回撤。截至7月31日，年内收益率超过100%的基金仅剩2只，分别为易方达供给改革混合（002910）、易方达产业机遇混合（021179），这两只基金均由杨宗昌管理。
“逃顶”只是表象，这位化学博士出身的基金经理，靠什么穿越投资周期？
狂热AI行情里 杨宗昌悄悄换仓了什么？
结合近期AI行情的剧烈波动，杨宗昌管理的两只基金——易方达供给改革混合（002910）与易方达产业机遇混合A（021179），在二季度末悄然完成了一轮调仓换股。
从业绩表现看，截至8月7日，易方达供给改革混合（002910）近一个月收益率3.32%，近三个月收益率66.28%，近一年收益率205.23%；易方达产业机遇混合A（021179）近一个月收益率3.37%，近三个月收益率62.73%，近一年收益率192.24%。截至今年6月底，两只基金规模超146亿元。
持仓结构上，两只基金前十持仓股票高度重合，重仓华峰测控（688200）、北方华创（002371）、神工股份（688233）、芯原股份（688521）、寒武纪（688256）、中科飞测（688361）、伟测科技（688372）、京仪装备（688652）、富创精密（688409）、申菱环境（301018），持仓合计占比近六成。
以易方达供给改革混合（002910）为例，其对第一重仓股华峰测控（688200）加仓至9.15%，并将芯原股份（688521）持仓从7.6%降至6.56%，申菱环境（301018）持仓从6.23%降至2.7%，富创精密（688409）持仓从5.42%降至3.17%。而一季度持有的吉利汽车（HK0175）、江丰电子（300666）、长川科技（300604）同样被剔除出前十。
易方达产业机遇混合（021179）调仓也呈现出相近特征。二季度，该基金对第一重仓股华峰测控（688200）加仓至9.21%，对芯原股份（688521）持仓从7.68%降至6.39%，申菱环境（301018）持仓从6.17%降至2.52%，一季度重仓的吉利汽车（HK0175）、江丰电子（300666）、长川科技（300604）不再是二季度重仓前十股票。
杨宗昌在两只基金二季报提到，“一方面，随着市场对人工智能（885728）产业预期的快速提升，我们在二季度也更加关注大模型商业化的节奏和人工智能（885728）资本开支波动的风险，并在持仓股票的估值大幅上行后，在二季度末逐步减持了部分股票的持仓。”
不过，两只基金的降仓幅度存在明显差异。易方达供给改革混合（002910）一季度末股票仓位92.08%，二季度末股票仓位仍维持在80.70%，下降11.38个百分点；易方达产业机遇混合A（021179）一季度末股票仓位91.46%、二季度末股票仓位73.21%，下降18.25个百分点，调仓幅度更大，防御姿态更强。
二季报也提到，对传统行业优质公司保持关注。虽然短期风格或基本面处于逆风状态，但是从价值视角，部分公司的中长期投资吸引力逐步提升，因此有部分个股逐步被纳入持仓。
化学博士的周期投资理念：两只基金净值实现“翻倍”
杨宗昌是北京大学化学本硕、香港大学化学博士。2014年5月毕业即加入易方达基金，进入化工（850102）行研，从事研究员工作五年。
2021年2月11日至2025年4月12日担任易方达新丝路（001373）灵活配置混合型证券投资基金基金经理；2022年9月14日至2025年4月12日，杨宗昌担任易方达资源行业混合（110025）型证券投资基金基金经理。
据易方达基金介绍，杨宗昌的投资理念可以概括为，“自下而上+考虑周期（883436）因素，最终寻找穿越周期（883436）的投资机会。”
杨宗昌认为，长期来看，投资者能够获得的收益来自企业所能创造的价值。判断一家公司优秀与否，不能仅看其当前能创造多少价值，更取决于其是否拥有长期持续创造价值的能力。
在投资实践中，杨宗昌将管理历程划分为三个阶段：2019年管理初期-2021年年中，以熟悉的行业为切入点，稳扎稳打，行业集中度较高；2021年年中至2022年，开始调整持仓结构，增持汽车、钢铁（850106）、有色金属（1B0819）等周期（883436）行业，降低化工（850102）行业占比；2022年，大幅增持资源品煤炭（850105）行业；2023年下半年，汽车行业占比提升至近六成，布局汽车智能化和轻量化。
拉长时间维度看，杨宗昌管理的两只基金都实现了净值“翻倍”。
杨宗昌管理期间易方达供给改革混合（002910）净值变化情况。
2019年4月23日起，杨宗昌开始管理易方达供给改革混合（002910），该基金成立于2017年1月，2025年年末起，这只早年以化工（850102）、煤炭（850105）周期（883436）为主的基金净值大幅拉升，近一年收益率205.23%，成立以来累计收益率744.11%。
杨宗昌另一只在管的基金易方达产业机遇混合（021179），成立于2024年8月，易方达产业机遇混合A（021179）、易方达产业机遇混合C（021180），近一年收益率分别是192.24%、190.80%，成立以来累计收益率216.91%、213.92%。
新京报贝壳（BEKE）财经记者 徐雨婷 编辑 陈莉 校对 穆祥桐
