最近两日，科技股又行了。8月4日至5日，科创50（1B0688）大幅反弹9.07%，创业板指（399006）大幅反弹7.04%。然而，它们距离6月底7月初的高点分别还有33%、24%——科技股的反弹，远未填平7月挖下的深坑。
刚刚过去的7月，科创50（1B0688）指数单月下挫25.90%，刷新历史最大跌幅纪录；创业板指（399006）下跌23.00%，创下了历史第二大回撤。
有基金经理在复盘7月大跌时坦言：“研究产业的基金经理大多没动，反而是做轮动的人果断地进行了减仓。”
科技赛道突然熄火，在基金（主代码基金，下同）7月回撤TOP10榜单中，招商核心装备（014686）A以51.11%的最大回撤位居榜首，东吴多策略（580009）A、东吴价值成长A分别以48.06%和48.02%的回撤紧随其后。此外，中航卓越领航（026078）A、招商高端装备（014606）A、恒越匠心优选一年持有（015150）A、融通新材料（027252）A、平安科技精选（026210）A、东方阿尔法科技智选（025499）A、方正富邦核心优势（018815）A分列7月回撤榜第四至第十位，净值均跌超44%。
翻倍基“团灭”：冠军基收益回落126个百分点
7月回撤TOP10榜单中，有5只是上半年的“翻倍基”：东吴多策略（580009）A（上半年涨153.53%，7月跌48.06%）、东吴价值成长A（上半年涨152.28%，7月跌48.02%）、平安科技精选（026210）A（上半年涨146.53%，7月跌46.48%）、东方阿尔法科技智选（025499）A（上半年涨159.27%，7月跌45.39%）、方正富邦核心优势（018815）A（上半年涨183.67%，7月跌44.42%）。
上半年科技盛宴时，收益率超过100%的基金一度多达246只，创公募基金半年度“翻倍基”数量历史新高。然而，这246只“翻倍基”在7月的平均收益率为-32.62%，仅过一个月，年内“翻倍基”数量骤降至2只。
以“半程冠军”基方正富邦核心优势（018815）A为例，上半年收益高达183.67%，7月亏损44.42%，截至7月31日年内收益仅剩57.67%——仅用一个月，收益回撤了126个百分点。
同样的事情也发生在其他翻倍基身上：7月份，东吴多策略（580009）A收益回撤122个百分点，东吴价值成长A收益回撤124个百分点，平安科技精选（026210）A收益回撤112个百分点，东方阿尔法科技智选（025499）A收益回撤118个百分点。
业内人士认为，翻倍基金面临的共同困局在于：高仓位集中押注单一科技赛道，而7月市场风格骤然逆转——申万电子行业单月跌幅达34.72%，通信行业跌31.90%，这些重仓科技股的基金为此付出了惨痛代价。
招商核心装备：亏损51%，高位接盘建滔系
基金7月回撤榜单中，冯福章管理的招商核心装备（014686）A以51.11%的月跌幅位居榜首。截至7月31日，该基金年内回报-31.50%。
这只军工（885700）主题基金二季度持仓转向光通信与AI算力产业链。根据合同规定，招商核心装备（014686）A的业绩比较基准80%挂钩军工（885700）和高端装备（885427）。二季报显示，其前十大重仓股已从一季度覆盖军工（885700）、化工（850102）、铝业、新能源（850101）电池等六个行业的分散配置，集中转向光通信与AI算力产业链——长飞光纤光缆（HK6869）、建滔积层板（HK1888）、建滔集团（HK0148）、剑桥科技（603083）、源杰科技（688498）、光库科技（300620）、宏和科技（603256）、戈碧迦。
最为引人注目的是，该基金二季度高位接盘建滔系的两只港股。二季报显示，建滔积层板（HK1888）以6.51%的持仓占比新晋为第二大重仓股，建滔集团（HK0148）以5.82%的持仓占比新晋为第三大重仓股，两者合计占基金净值比达12.33%。
7月份，建滔积层板（HK1888）从6月30日收盘的99.15港元暴跌至29.42港元，单月跌幅达70.33%；建滔集团（HK0148）从117.90港元跌至39.20港元，跌幅66.75%。此外，长飞光纤光缆（HK6869）跌62.05%，光库科技（300620）、源杰科技（688498）等跌幅也超40%。
投资人质疑较多的是，招商核心装备（014686）大举买入建滔系的时间窗口，恰恰是建滔系大股东密集减持的时期——2026年3月和6月，建滔系股东累计套现超200亿港元。公募基金在这一窗口期大举买入，客观上承接了高位减持抛压。
冯福章管理的另一只基金招商高端装备（014606）A在7月回撤也高达46.84%，在全市场7月回撤榜中排名第五。年内净值增长率为-24.59%。该基金与招商核心装备（014686）的前十大重仓股中有5只重合，幸运的是，该基金未重仓建滔系两只跌幅较深的个股。
东吴“双子星”：基民山顶冲入，二季度规模暴增
张浩佳管理的东吴多策略（580009）A、东吴价值成长A分别以48.06%和48.02%的回撤位列7月回撤榜第二、三名。
张浩佳2025年三季度已开始大量布局半导体（881121），东吴多策略（580009）在2026年一季度的前十大重仓股集中在半导体（881121）和锂电双主线，二季度进一步加仓存储芯片（886042）（6只）和光通信、电子材料。该基金二季度净值大涨122.11%，上半年净值增长率高达153.53%。但7月以来，随着科技股的回调，该基金净值下跌逾48%。
真正“追高”的，其实是基民。该基金规模从一季度末的0.97亿元暴增至二季度末的21.69亿元，增长21.36倍，同时份额增长9.13倍——大量资金在净值高点涌入。
东吴价值成长的情况相似，规模从一季度末的2.05亿元暴增至二季度末的13.56亿元，增长5.61倍，同时份额也增长1.92倍。
同样的情况也发生在其他翻倍基上。比如，7月，平安科技精选（026210）的份额增长14.13倍，东方阿尔法科技智选（025499）增长3.71倍。
这些在二季度科技股加速冲顶时涌入的基民，最终成了名副其实的“山顶站岗人”。
恒越匠心优选：换将追高科技
恒越匠心优选一年持有（015150）A是7月追高案例中最具戏剧性的一只，单月净值下跌46.03%。
一季度末，该基金还是一只消费（883434）特征鲜明的产品，持仓以量贩、茶饮、白酒（881273）、乳制品、速冻、调味品等消费（883434）板块为主，原基金经理宋佳龄在一季报中明确表示“消费（883434）已处于大周期（883436）底部位置”。
然而，6月10日，宋佳龄离任，偏好科技股的吴海宁接任基金经理，她雷厉风行地进行调仓。上任仅20天，恒越匠心优选的持仓就进行了彻底重构，前十大重仓股全部切换为海内外AI算力、半导体（881121）等热门科技个股，包括兆易创新（603986）、东山精密（002384）、大族激光（002008）、剑桥科技（603083）、光迅科技（002281）、建滔集团（HK0148）、建滔积层板（HK1888）等。
调仓之初，效果立竿见影——该基金净值在二季度末的最后20天内反弹超10%。
然而，7月科技板块急转直下，建滔集团（HK0148）单月跌66.75%，建滔积层板（HK1888）跌70.33%。该基金单月净值重挫46%，年内净值增长率由-2.50%进一步跌至-47.38%，净值跌破0.6元。
与之相对，7月消费（883434）等传统行业大反弹，申万食品饮料指数单月上涨超11%。
更令投资者无奈的是，该基金设置了一年最短持有期，尚在锁定期内的份额无法赎回，这批基民连止损的机会都没有。
融通新材料：新基建仓在高位
融通新材料（027252）是一只发起式基金，于2026年6月2日正式成立，首募规模1.70亿份。其业绩比较基准65%挂钩中证新材料主题指数。
该基金成立后迅速建仓，截至6月30日，该基金成立以来净值增长13.90%。
但好景不长。7月，该基金净值单月下跌45.43%，位列7月基金回撤TOP10第七位。从2026年6月2日成立到7月31日，短短两个月，该基金净值已跌去37.85%，基金净值跌至0.6215元。
与之对比，同期其对标的中证新材料主题指数收益率为-8.82%，该基金的业绩比较基准增长率为-5.32%，该基金显著跑输基准。
对于6月认购该基金的投资者而言，这无疑是一场“建仓即高点”的悲剧。而作为发起式基金，基金管理人固有资金认购了1000万元并承诺持有不少于三年——基金公司自己的钱也被套在了山顶。
中航卓越领航：从传媒换至半导体
中航卓越领航（026078）成立于2025年12月4日，其A类份额（中航卓越领航（026078）A）7月暴跌47.07%，根源在于二季度内完成了一次极致的赛道转换——从一季度的传媒游戏（881275）全面转向半导体（881121）存储芯片（886042），刚好撞上了7月科技股的大跌。
一季度末，该基金前十大重仓股清一色为传媒游戏（881275）股，完美世界（002624）、世纪华通（002602）、恺英网络（002517）、三七互娱（002555）、巨人网络（002558）、昆仑万维（300418）等合计占净值比高达91.96%。
到了二季度末，前十大重仓股已全部换为半导体（881121）存储芯片（886042）标的——普冉股份（688766）、香农芯创（300475）、兆易创新（603986）、佰维存储（688525）、德明利（001309）、澜起科技（HK6809）、江波龙（301308）、北京君正（300223）、聚辰股份（688123）、东芯股份（688110），合计占净值比达81.64%。
7月，电子行业跌幅高达34.72%。该基金的核心重仓股无一幸免。其中，德明利（001309）跌59.07%，兆易创新（603986）跌53.55%，普冉股份（688766）跌53.70%，香农芯创（300475）跌51.39%，江波龙（301308）跌50.70%，基金净值直接被“带崩”。
同期，申万传媒指数上涨3.09%。
拥挤的代价
纵观7月基金回撤TOP10，一个清晰的链条浮出水面：
上半年，科技股持续暴涨。一批基金经理在高位将组合集中押注于此——有的是从军工（885700）“漂移”而来（招商核心装备（014686）），有的是从消费（883434）“换将”而来（恒越匠心优选），有的是从传媒全仓切换而来（中航卓越领航（026078）），有的则是新基金建仓即满配（融通新材料（027252））。
与此同时，翻倍基的赚钱效应吸引了大量基民高位涌入。东吴多策略（580009）份额一个季度增长9倍，平安科技精选（026210）份额增长14倍——资金在最高点涌入，在高点被套。
7月，科技板块急转直下。申万电子行业单月跌34.72%，通信行业跌31.90%，科创50（1B0688）暴跌25.90%。没有估值缓冲、没有行业分散、没有仓位管理的单一赛道押注，在市场逆转时毫无防御能力。
上述十只基金，普遍重仓半导体（881121）、存储芯片（886042）、光通信等赛道，前十大重仓股高度重叠。
兆易创新（603986）是六只基金的重仓股，其中，该股是东吴多策略（580009）、东吴价值成长、恒越匠心优选一年持有（015150）、东方阿尔法科技智选（025499）等四只基金的第一大重仓股，同时也是中航卓越领航（026078）、方正富邦核心优势（018815）的第三大重仓股，7月该股跌幅达53.55%。
德明利（001309）和普冉股份（688766）共同被东吴价值成长、东吴多策略（580009）、东方阿尔法科技智选（025499）、中航卓越领航（026078）、方正富邦核心优势（018815）等五只基金重仓，7月分别下跌59.07%和53.70%。
香农芯创（300475）是中航卓越领航（026078）、东方阿尔法科技智选（025499）、方正富邦核心优势（018815）等三只基金的重仓股，7月跌51.39%。
江波龙（301308）被东方阿尔法科技智选（025499）、中航卓越领航（026078）、东吴多策略（580009）、方正富邦核心优势（018815）等四只基金持有，7月跌50.70%。
建滔积层板（HK1888）被招商核心装备（014686）、恒越匠心优选一年持有（015150）、平安科技精选（026210）等三只基金持有，该股7月下跌70.33%。
当公募基金集体重仓少数科技龙头股时，高拥挤之下价格抢跑，短期透支了企业回报。
