当基金新发遇上市场风格逆转，基金净值曲线刚起步就“失控”起来。
7月以来，科技主线行情大幅回调带动A股加剧震荡，多只5月以来成立、刚刚建仓的权益基金净值显著走低，甚至已有主题基金净值跌超40%，沦为“五毛基”。
虽然基金发行需要综合考虑投资者配置需求、渠道安排、产品布局、市场环境等多重因素，但在业内看来，本轮市场变化也提示行业应审慎把握产品申报、发行与成立后的建仓节奏。
次新权益基金开局不利
数据显示，在5月以来成立的权益基金中，截至8月4日，国泰海通新能源睿选（027780）A基金净值已回撤超42%，融通新材料（027252）A、长盛品质成长（026329）A、中加睿新智选（027362）A等一批权益基金净值也回撤超30%。
以国泰海通新能源睿选（027780）A为例，该基金的业绩比较基准为“中证内地新能源（850101）主题指数收益率*65%+中债-综合全价（总值）指数收益率*20%+国证港股通新能源（850101）指数（人民币）收益率*15%”。自基金成立以来，业绩比较基准的回撤幅度超12%，而基金净值回撤幅度远超业绩比较基准。
该基金成立于6月16日，随后披露了2026年二季报。短短半个月时间，截至6月末，该基金的A股、港股仓位已分别达到89.37%、4.74%。该基金配置相对集中在锂电、固态电池（886032）及铜箔板块，前十大重仓股分别为德福科技（301511）、铜冠铜箔（301217）、国瓷材料（300285）、泰金新能（688813）、骄成超声（688392）、嘉元科技（688388）、诺德股份（600110）、海亮股份（002203）、大族激光（002008）、方邦股份（688020），合计持仓占比超66%。
7月以来，方邦股份（688020）、德福科技（301511）、泰金新能（688813）均跌超50%，铜冠铜箔（301217）、骄成超声（688392）、嘉元科技（688388）、国瓷材料（300285）、诺德股份（600110）、大族激光（002008）集体跌超40%。国泰海通新能源睿选（027780）A的基金净值一度出现单日跌超10%的情况。
截至8月4日，该基金单位净值低至0.5754元，沦为“五毛基”。
图片来源：国泰海通新能源睿选A二季报
不仅是主动基金，5月以来成立的一批科技主题指数基金，近期同样遭遇基金净值“打折”，多只跟踪上证科创板芯片设计主题指数、中证电池主题指数、上证科创板200指数、中证稀有金属主题指数的ETF成立以来均已跌超20%。
风格切换加大建仓难度
中国证券报记者采访业内了解到，近期成立的部分次新权益基金，在建仓初期恰逢市场风格快速切换，科技成长等前期强势板块出现集中调整，产品净值因而阶段性承压。尤其部分新发规模较大的权益基金，因基金净值回撤等问题面临较大的渠道压力。
晨星（MORN）（中国）基金研究中心总监孙珩对记者表示，这批次新权益基金大多成立于市场热点较为集中的阶段，持仓风格偏向科技成长等高弹性板块。在近期市场风格快速切换的过程中，相关资产出现较大回调，导致基金净值承压。不过，短期业绩波动更多反映的是市场环境变化，而非单一产品问题，但也再次体现了风格集中带来的风险。
一般情况下，新基金成立后，基金经理需要在基金合同约定期限内逐步完成资产配置。而面对近期快速变化的市场，基金经理既要控制建仓速度、组合波动，还要避免因过度等待而错失中长期配置机会，如何根据市场变化动态优化组合结构、加强风险管理，这对于基金经理的建仓节奏提出了较高要求。
在部分5月成立的次新权益基金二季报中，基金经理谈到了在市场风格切换阶段的建仓思路。
比如，长城智悦均衡（027035）基金经理雷俊表示，产品以稳健建仓思路为主，随着市场调整组合加大了建仓力度，已大致完成主体部分建仓工作。永赢致远成长（026367）基金经理储可凡、钱厚翔表示：“产品成立于5月中下旬，恰逢市场波动逐渐放大的期间，我们审慎寻找市场低位进行建仓，从而为产品谋求更理想的安全边际。”
审慎把握新发与建仓节奏
新发基金的不利开局虽然和市场环境变化密切相关，但也折射出基金管理人对于产品发行时点的把控。在孙珩看来，公募行业仍存在“顺市场热点发行”的现象，当某类资产表现突出时，资金和产品容易向相关赛道集中，导致产品同质化程度提升。
沪上某公募人士告诉中国证券报记者，基金发行需要综合考虑投资者配置需求、渠道安排、产品布局、市场环境等多重因素，整体上基金管理人很难精准判断市场短期高点、低点以及发行时点是否合理，但本轮市场变化也提示行业应审慎把握产品申报、发行与成立后的建仓节奏。
“权益基金成立后出现阶段性回撤，客观上会增加渠道服务、客户解释、投资者陪伴的压力。对于基金管理人而言，更重要的还是坚持产品定位和既定投资框架，不因短期排名、渠道压力或净值波动而进行情绪化交易，更不能简单追求短期净值修复。”该公募人士表示。
震荡的市场环境，使得这些次新权益基金刚开局就走上了艰巨的“爬坑”之路。在业内看来，接下来不仅需要基金经理持续加强基本面研究，优先关注业绩兑现能力较强、竞争优势较为清晰且估值相对合理的企业，还需要动态优化组合结构，审慎管理行业集中度、个股暴露和整体回撤。
