7月以来，A股市场经历了一轮剧烈震荡，上半年火热的科技板块显著调整。而在这场波动中，万家基金投资总监、首席投资官黄海管理的万家精选（519185）却走出了一条逆势向上的收益曲线，截至7月末，该产品年内收益为28.39%。值得一提的是，万家精选（519185）自2022年以来，每个完整年度均实现正收益，在近年波动加剧的市场环境中尤为难得。
这份成绩单的背后，是黄海对“绝对收益”理念的长期践行。在他看来，投资的本质不是追逐趋势的尾巴，而是在赔率有利时果断出手，以扎实的安全边际换取可预期的回报。二季度的调仓操作，正是这一理念的集中体现：提前兑现能源（850101）板块部分收益，逆向布局品牌消费（883434）品等低估值资产，在市场共识尚未转向之际，完成了又一次左侧出击。
黄海拥有25年投研经验，其中投资经验近24年，现任万家基金投资总监、首席投资官。他的投资框架可概括为“自上而下为主，结合自下而上验证”。
在宏观研判层面，黄海综合考量库存周期（883436）变化、政策及其传导效果、市场情绪等因素，判断市场所处位置与核心矛盾，锁定投资逻辑最为顺畅的行业或品种。与此同时，宏观层面的推演必须与微观层面相互印证，行业数据的推演要落实到上市公司具体的现金流、企业盈利和订单上，宏观、中观、微观三个层面交叉验证，方能形成扎实的投资决策。
在组合管理上，黄海风格鲜明。基于宏观经济周期（883436）研判确定行业配置的集中度，在逻辑通顺的方向上敢于重仓持有，抓住市场错误定价的机会，重拳出击。同时，他也深知市场切换往往比宏观经济的切换更快、更频繁，因此在运作过程中会动态调整行业、细分板块乃至个股层面的配置，以平滑组合波动、持续优化风险收益比。
这套框架的有效性，已在多个关键节点得到验证。
2022年，基于对全球滞胀格局的深度研判，黄海重仓布局煤炭（850105）板块，其管理的万家宏观择时多策略（519212）和万家新利（519191）包揽当年主动权益基金冠亚军。彼时，煤炭（850105）股鲜有人问津。而当全球能源（850101）供需矛盾逐步显现、资源品价值被重新定价时，黄海的前瞻布局已然兑现。
今年二季度，类似的逆向抉择再次上演。当AI与半导体板块一枝独秀、传统板块个股跌至“924”行情水平以下时，黄海在二季报中清晰地表达了判断：极致的分化往往孕育均值的回归。部分品牌消费（883434）品公司的估值已回到历史极低分位，股息率超过无风险利率300个BP，市场已将其视作“永续衰退”资产来定价，但其品牌壁垒与现金流创造能力并未发生真正的折损。需求的周期（883436）性低谷叠加估值的情绪性超杀，恰恰是长期回报率最丰厚的播种期。
于是，他果断兑现能源（850101）行业部分收益，逢低布局品牌消费（883434）品、传媒、有色化工（850102）等低估值优质公司。随后，科技股大幅调整，万家精选（519185）逆势走强——这并非一次孤立的择时胜利，而是二十五年框架的又一次自然演绎。
展望三季度，黄海认为K形分化已行至阶段性极致。海外科技板块内部正在缩圈，股、债、商、汇的定价隐约显现衰退交易早期的迹象。若紧缩预期回落，K形裂口有望收敛，被市场过度低估的优质资产将迎来修复窗口。
他表示，将继续坚持自下而上的选股逻辑，在保持估值纪律的前提下，以耐心守候价值回归。正如他在二季报中所言：“时间，终将站在低估值优质资产的一边。”
