□本报记者魏昭宇
近期，权益市场的震荡让越来越多的投资者意识到了均衡分散配置的重要性。但真相是：择基并非易事，对于普通投资者来讲，建立一套均衡分散、长期投资的资产组合并长期执行下去，更是难上加难。
针对“不知道买什么、不知道怎么配、不知道怎样拿住”的基金投资痛点，博道基金量化团队结合在公募量化领域的长期实践，给出了全新的资产配置解决方案——博道锦航混合（027763）基金，拟由博道基金量化投资部总经理助理刘兆阳担任基金经理。
刘兆阳近期接受中国证券报记者采访时表示，该基金的核心创新点在于一键“打包”博道“指数+”旗下多种风格的量化增强策略，以绝对收益为目标进行科学搭配，分散配置，并引入独家的仓位管理系统动态调仓，力争在控制波动的前提下实现长期有竞争力的回报。
“择基烦恼”催生“全品量选”
站在普通投资者的角度，刘兆阳坦言，当下投资基金依旧面临不少难点。一是“不知道买什么”，面对万只基金和快速切换的市场热点，价值、成长还是红利，今天的“第一”可能变为明天的“倒数”；二是“不知道怎么配”，频繁调整更换，持有越短赎回费越高，调仓成本高昂；三是“不知道怎样拿住”，权益资产长期回报可观但波动大，特别是一些主题型产品受风格轮动困扰，持有过程“颠簸”，很难坚持长期持有。
“近年来，我们观察到理财和FOF市场的发展非常迅速，大家的需求并非完全在高收益方面，产品回撤可控也是重点目标。”结合对于各类投资者实际需求的考量，博道基金量化团队推出了“全品量选”方案：结合丰富的博道“指数+”产品线实践，将各类宽基、风格增强策略一键打包到一个产品中，做好分散配置，同时引入仓位调整机制结合市场情况动态调整，力求降低波动，让投资者拿得稳、拿得住，分享A股的长期收益。刘兆阳解释，这套方案的思路有点类似FOF，只不过在实践中不需要通过买卖基金调仓，既兼顾了FOF多元配置的灵活度，也降低了配置的实收成本与最终配置成本。
具体来看，博道锦航（027763）采用“三三制”来构造一个具备“绝对收益目标”特征的策略基准，即1/3中证红利指数，1/3宽基指数(沪深300（399300）、中证500（399905）、中证1000（399852）)，1/3赛道指数(周期（883436）、消费（883434）、成长)。刘兆阳进一步解释，1/3的红利打底决定了配置的偏绝对收益目标属性；宽基指数涵盖了大中小盘贝塔；赛道指数中信风格指数，选取长期有配置价值的周期（883436）、消费（883434）、成长。“这样一个配置场景，长期来看是具备一定绝对收益目标属性的，考虑到红利与成长等风格负相关性较强，拉长时间来看，这种配置结构能兼顾长期收益和回撤控制，性价比较高。”
独创仓位管理系统
中国证券报记者了解到，除了类FOF的配置思路和指数增强模型的配置，博道锦航（027763）的另一大创新点则在于引入动态仓位调整机制，力争解决“什么时候买、买多久”的择时痛点。刘兆阳表示，“三三制”的配置场景本身已具绝对收益目标属性，引入仓位调整可以进一步力争避开较大回撤场景，使得产品整体偏绝对收益目标的特性更加突出。
据刘兆阳介绍，该机制的核心是博道基金量化团队自研的仓位管理系统，在实操中会根据估值和量价两大信号微调仓位。
在估值信号方面，刘兆阳介绍，所谓估值并非只看PB、PE等指标，量化团队会在经典股债性价比的基础上结合实际投资的情况进一步改进，以争取更有效的指导作用。刘兆阳表示，估值信号往往变化缓慢、但长期有效，“能够避免犯大错，避免快速急速下跌时吃到非常大的回撤”。在量价信号方面，团队利用了AI模型去进行跟踪，并将其与估值信号融合起来使用，“两者负相关性较强，互补性强，合成后的信号往往平缓稳定”。
双均衡模型与团队化运作
公开资料显示，博道基金量化团队源自私募博道投资，目前已经有公私募13年量化实盘经验。在模型上，团队选择的是“双均衡”多因子框架。所谓“双均衡”，体现在两个层面：首先是方法论层面的均衡，即基于人工挖掘因子的传统多因子模型和运用人工智能（885728）技术的端到端(AI全流程)模型，两套框架按照均衡比例配置，互为补充；其次是因子层面的均衡，将捕捉基本面趋势的动量因子和挖掘估值与价格回归的反转因子，长期保持均衡配置，不主动押注单一风格。刘兆阳介绍，该体系通过多维均衡设计降低单一风险暴露，力求在不同市场环境下维持超额收益的持续性与竞争力。
值得注意的是，博道基金量化团队在团队协作上也有两大显著特点，一是在公募行业中罕见的，从毕业生开始培养成长起来的稳定梯队；二是贯彻得非常彻底、系统的团队化协作模式。据悉，团队成员各有所长，分别主攻特定研究方向，再将研究成果模块化地拼合在一起，为所有产品提供支持。
