7月以来，上半年单边上行的算力板块进入高拥挤、高波动区间，资金高切低，涌向K型分化下沿的“老登”资产。其中，具备高股息防御属性的消费（883434）板块，持续吸引稳健资金配置。
资金面叠加政策面暖风频吹，消费（883434）ETF华夏（510630.SH）、食品饮料ETF华夏（515170.SH）、食品ETF（563850）华夏（159151.SZ）自底部企稳，展开反弹修复。
华泰证券（601688）指出：食品饮料板块正迎来筹码充分出清与政策暖风等双重催化共振，正从持续探底迈向企稳复苏。
1）筹码端，26Q2主动基金持仓降至1.5%、环比-2.4pct，由超配转为低配，处于2012年以来最低水位，食品饮料板块整体处于低配区间，交易拥挤度已充分释放。
2）政策端，7月13日国务院批复《扩大消费（883434）“十五五”规划》，锚定2030年社零总额约60万亿元的目标，食品烟酒消费（883434）有望直接受益于消费（883434）总量系统性扩容。
白酒：基金持仓降至低位，低基数下26H2有望迎来边际改善
1）从资金面看：26Q2主动基金白酒（881273）持仓占比持续下降，白酒（881273）板块配置系数分位数已降至0%，进入历史底部水平。
我们认为板块对行业负面信息的定价已较为充分，在均衡配置风格下，边际资金流入或将形成较强催化。
2）从基本面看：白酒（881273）板块当前仍处于深度调整期，据中酒协《2026年白酒（881273）市场中期研究报告》，26H1 86.7%的酒企营业利润同比下滑，68.5%的企业预期下半年市场将继续下行调整。但经过股价长期调整、龙头主动降速纾压，报表出清、渠道去库、低基数修复的方向逐步清晰，短期可继续观察中秋/国庆双节动销表现，静待拐点信号验证。
大众品：乳制品板块原奶周期（883436）拐点渐近，健康食品等具备结构性亮点。
1）乳制品板块：散奶价格26Q2以来持续上涨，部分地区已反超合同奶价，呈现“淡季不淡”特征。供给端，夏季热应激或致奶牛单产阶段性承压；需求端，中秋/国庆双节备货临近，乳制品需求有望环比改善。综合来看，26Q3原奶价格有望环比上行，叠加深加工业务逐步成为消化原奶的重要抓手，产业链盈利修复逻辑持续强化。
2）餐饮供应链板块：在托底政策的支撑效果及社零增速有望稳步提升的背景下，预计餐饮及餐饮供应链（调味品及速冻食品）的消费（883434）有望复苏。
3）休闲食品（884233）&软饮料（884120）&保健品板块：即时零售/零食量贩/会员制商超等新渠道正在重构销售格局，在公众健康意识崛起的趋势下，无糖茶、功能性饮料、益生菌、高蛋白零食等品类有望持续受益。
借道行业ETF布局食品饮料修复机遇
食品饮料行业龙头股当前位于“低估值+高股息”的双重布局时点，性价比极高。
食品饮料ETF华夏（515170.SH）为跟踪中证细分食品饮料产业主题指数规模最大ETF，均衡覆盖白酒（881273）龙头（贵州茅台（600519）（600519.SH）、五粮液（000858）（000858.SZ）、山西汾酒（600809）（600809.SH）等），以及大众食品行业龙头（伊利股份（600887）（600887.SH）、海天味业（HK3288）（603288.SH）、东鹏饮料（HK9980）（605499.SH）、燕京啤酒（000729）（000729.SZ）等）。
食品ETF（563850）华夏（159151.SZ）跟踪中证全指食品指数，100%聚焦大众食品龙头，完全不含“酒”。
消费ETF华夏（510630）为跟踪上证消费（1B0036）指数唯一标的，偏大盘蓝筹风格，前十大成分股包括贵州茅台（600519）、伊利股份（600887）、山西汾酒（600809）、海天味业（HK3288）、东鹏饮料（HK9980）等。
联接基金：华夏中证细分食品饮料产业主题ETF（515170）联接C（013126.OF），华夏中证全指食品ETF（563850）联接C（026955.OF）。
风险提示：ETF费率详见基金合同文件。以上仅作为服务信息，观点仅供参考。提及个股不作为推荐，不作为投资依据。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。ETF二级市场价格涨跌幅不代表实际净值变动。市场有风险，投资需谨慎。
上述基金风险等级为R4（中高风险），具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。作为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。
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投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。
