● 本报记者 张舒琳
今年上半年，在市场“K型”分化极致演绎的背景下，一些老基金产品以及基金经理开启自我进化之路。从近期基金二季报披露的情况来看，多位市场知名基金经理管理的老产品正在出现新的变化。有的通过增聘新生代基金经理，引入新的产业研究视角；有的在坚守原有投资框架的基础上，主动调整持仓结构，向科技、AI等新兴产业方向拓展。
共管模式下的新面貌
近年来，基金经理共管模式成为公募行业的新趋势。多家基金公司为旗下规模较大的明星产品引入了新基金经理，为公募老将的投资框架加入新的研究力量，以应对市场结构变化。
今年二季度，多只知名基金经理管理的老产品均开启了共管模式，组合风格也随之发生变化。例如，刘彦春管理的景顺（IVZ）长城鼎益混合，于2026年5月9日增聘柯海东为基金经理。基金二季报显示，在基金进入双基金经理共管阶段后，为了增加投资组合收益来源的多样性，进行了持仓结构的调整。据持仓数据，一季度末，其前十大重仓股还是贵州茅台（600519）、海大集团（002311）、药明康德（603259）、山西汾酒（600809）、中国中免（601888）、美的集团（000333）等白马品种，二季度末的持仓品种已更换为江丰电子（300666）、中际旭创（300308）、东方钽业（000962）、中钨高新（000657）等新面孔。
该基金二季报显示，AI产业经过几年的快速发展，海外大模型厂商逐步进入商业模式闭环阶段，推动AI推理需求快速增长，看好国内外算力产业的投资机会，尤其是半导体材料（884091）与设备行业，受益于全球的存储及先进逻辑龙头公司的扩产周期（883436），有望迎来较长时间的景气上行。与此同时，战略资源品和部分出海资产也成为组合关注方向。部分战略金属具备供给刚性特征，同时受益于供给刚性以及AI产业需求增长，具备长期投资机会。此外，还看好部分具有长期成长性的全球化消费（883434）品，以及适应国内内需变革、格局改善的消费（883434）品。
另一位知名基金经理张坤旗下产品，也开启了团队化管理模式。易方达蓝筹精选（005827）于2026年5月23日增聘杨思亮、何一铖共同管理。基金二季报显示，在团队共同管理后，该基金提高了电子、通信、公用事业等行业配置比例，同时降低了食品饮料、互联网、医药等行业配置比例。截至二季度末，易方达蓝筹精选（005827）前十大重仓股中，新进中芯国际（HK0981）、东山精密（002384）。腾讯控股（HK0700）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、阿里巴巴（BABA）等老面孔仍然在列，但单一个股占比普遍由一季度末的9%以上降至2%至6%。
对投资体系进行调整
相比通过增聘基金经理实现投资框架升级，也有部分老将选择对自身投资体系进行调整。其中，焦巍管理的基金变化尤为引人关注。
作为长期坚持价值投资理念的知名基金经理，焦巍过去长期重仓消费（883434）、资源等传统行业。今年二季度，焦巍管理的银华富饶精选三年持有，已经从有色和煤炭（850105）石油为主的资源布局切换到了景气度和叙事方向。一季度，该基金前十大重仓股还是陕西煤业（601225）、赤峰黄金（HK6693）、中国海洋石油（HK0883）、紫金矿业（HK2899）等清一色的资源标的，二季度末就变成了华峰测控（688200）、中芯国际（HK0981）、北方华创（002371）、深南电路（002916）、沪电股份（002463）、安集科技（688019）等半导体（881121）和AI硬件标的。
焦巍在二季报中直言不讳地表示，需要跟随市场。不过，他同时表示“在参与的同时留一份清醒，也报以极大的警惕”，一旦设定的风险边界发生拐点，将随时作出调仓。
一边进化一边坚守
值得关注的是，在拥抱产业趋势的同时，焦巍管理的另一只基金银华富裕主题（180012），二季度依旧满手价值品种。前十大重仓股中有5只银行股，另有中国海油（600938）、中国移动（HK0941）、陕西煤业（601225）等白马品种。该基金二季报表示，由于长期持有传统价值股，在AI行情推动下，净值表现承压。“满手老登品种”的组合经历了较为极端的市场环境。
但焦巍并未因此否定红利投资。他表示：“成长和红利并非简单对立，而是在不同宏观环境和产业周期（883436）下的不同选择。复盘过去三轮周期（883436），红利和成长从来不是非此即彼的对立关系，而是不同宏观环境和产业周期（883436）下的交替最优解。”
在他看来，“对于经历了三轮周期（883436）也追逐过成长梦想的‘老登’，在尊重产业周期（883436）的同时，看清楚不管是移动互联、新能源（850101）还是本轮的AI，无非是又一次规律重演。假如基本面不变，那么‘他强由他强，清风拂山岗’。”
类似的“适度调整”态度也体现在另一位老将徐荔蓉的投资组合中。基金二季报显示，徐荔蓉管理的国富潜力组合混合继续保持相对均衡的持仓结构，在适度增加科技类持仓的同时，对部分短期涨幅较大的公司进行波段操作，同时继续布局了周期（883436）和消费（883434）方向。
