7月以来，科技赛道震荡调整，不少坚守红利价值资产的基金经理，迎来了久违的业绩回暖。
在近期资源品等板块反弹的带动下，邹立虎、刘杰、焦巍、姜诚、蓝小康等一批知名价值风格基金经理，旗下均有公募产品7月收益率突破10%。
二季度，科技板块走出强势行情，抱紧红利价值资产的基金经理们业绩走弱。部分价值风格基金经理在坚守能力圈的同时，显著降低股票仓位，退居防守、等待时机。
价值风格反超“霸榜”
7月以来，红利价值板块迎来显著回暖，价值风格基金整体反超成长风格基金，领衔业绩排名榜单。
数据显示，截至7月28日，基金经理邹立虎管理的景顺长城周期优选（018504）A、刘杰管理的嘉实资源精选（005660）A、焦巍管理的银华富裕主题（180012）A、姜诚管理的中泰兴为价值精选（013776）A以及蓝小康管理的中欧价值回报（018409）A、中欧红利优享（004814）A等，7月收益率都达到了11%以上，而其中部分产品上半年收益率最高跌超20%。
另一端，上半年收益率翻倍的方正富邦核心优势（018815）A、东方阿尔法科技智选A、东吴价值成长A、广发远见智选（016873）A、平安科技精选（026210）A等聚焦AI科技方向的主动基金，7月收益率跌幅已在40%以上，大幅回吐此前回报。
以近期涨幅靠前的景顺长城周期优选（018504）为例，二季度该基金逆势大举增持A股赤峰黄金（600988），持股数量由103.99万股大幅增加至523.21万股，同时增持紫金矿业（601899）、藏格矿业（000408）、兖矿能源（600188）、中煤能源（601898），并将西部矿业（601168）、洛阳钼业（603993）、云铝股份（000807）、紫金黄金国际（HK2259）、中孚实业（600595）新纳入前十大重仓股。截至7月29日，7月以来赤峰黄金（600988）股价涨超43%，西部矿业（601168）、紫金黄金国际（HK2259）股价区间涨幅超30%。
邹立虎在二季报中表示，该基金主要围绕上游行业来进行投资，市场对紧缩预期担忧导致估值层面大幅度超预期收缩，对基金净值形成了明显冲击。考虑到估值已经明显偏低，组合在市场回调过程中适当提升了仓位，目前重点关注有色、煤炭（850105）方向。
退守降仓等待时机
在二季度AI科技行情的持续虹吸下，红利价值类板块遭遇重挫，一度给价值风格基金经理带来不小的业绩压力。如何在逆势中坚守？如何控制组合回撤？基金经理也在艰难取舍。
知名价值风格基金经理蓝小康管理的中欧价值领航（024427）二季度大幅减仓，股票仓位由84.16%显著降至66.63%，降幅在17个百分点以上。
从基金持仓来看，蓝小康依然坚守在自己的能力圈范围内。中欧价值领航（024427）二季度减持了20%的中国平安（601318），并以恒力石化（600346）、兴业银行（601166）、新华保险（601336）、紫金矿业（601899）、平安银行（000001）、三一重工（600031），取代中国海洋石油（HK0883）、柳工（000528）、宁波银行（002142）、安徽合力（600761）、中联重科（000157）、李宁（HK2331），新进入前十大重仓股。
蓝小康认为，中国的新能源（850101）产业和煤化工（884281）的战略价值凸显，而各类基础产业的优质公司股价大幅下跌，并不符合逻辑。当前这类公司的股价下跌更多是流动性冲击，而非基本面恶化。从历史经验看，这种卖出往往为价值投资者提供了较好的布局时机。
蓝小康重点看好的方向仍是大金融、资源品和能源（850101）、“一带一路（885494）”相关的工程机械（881268）、重卡、建筑建材（850107）以及内需消费（883434）和反内卷相关产业。有色金属（1B0819）板块股价经历了二季度的大幅调整后，未来将加大对该板块的跟踪与关注。
坚持以长期稳定的预期回报为导向
当追求长期主义的价值投资遇上短期极端行情而“失效”，基金经理们也在反思，价值投资到底在坚持什么。
姜诚直言不讳地谈到，导致二季度业绩走低的直接原因是构造的组合配置集中于价值类资产，偏离市场主线；根本原因是投资框架无法匹配所有风格的股票。
大成基金基金经理徐彦坦言，从业多年，今年二季度是其所管产品相对同类平均收益跑输幅度最大的一个季度，主要是由于基金的操作主要是在那些最终都下跌了的个股中做了一些买卖，背后的出发点是企业价值和安全边际。
面对科技时代的浪潮，姜诚并不急于追逐投资热点，在他看来，如同一支球队需要有负责防守的后卫和门将，而不必人人争做前锋，自己的长期目标依然是从穿越周期（883436）的视角，为持有人赚到合宜的回报，而非每个一百米都领先。传统行业有阶段性压力，但长期的幸存者往往能提供不错的回报，且风险可控，这是他保持乐观的根本原因。
蓝小康表达了对于长期主义的坚定信心。他认为，价值投资追求的长期有效，往往要以短期的低效甚至失效为代价。“坚持以长期稳定的预期回报为导向，锚定公司内在价值，关注价格明显低于价值时的出手机会，这样的投资方法论长期来看，有助于为投资者争取可持续的绝对回报，我们不会因短期压力而动摇。”
