最近不是在研究公募二季报么，然后我就发现了一件比较有意思，但讨论度却没那么高的事情——
缪玮彬，也就是年年正收益“神话基”金元顺安元启（004685）的基金经理，在二季度，把股票仓位提到了84%左右。
而他上一次把仓位打到80%，还是两年前，微盘股（883418）因为流动性暴跌的时候。
随后，微盘股（883418）指数就一路涨到了今年5月11日的646033点，累计涨幅164.35%！
缪玮彬这次加仓，是不是微盘股见底的信号？现在能关注微盘策略基金了吗？
微盘股，高点回撤28%
先搞清楚一点，微盘策略不是赚基本面的钱。
而是持续挖掘低估值标的并等估值修复后卖掉，本质上是赚市场情绪、估值波动的钱。
在行情风格比较极致，尤其是“以大为美”的行情中，微盘策略会因为资金关注度降低，迎来逆风期。
从近10年来看：
2017年，市场风格转向蓝筹股，沪深300（399300）代表的大市值龙头涨超20%，微盘股（883418）指数则显著下跌。
2020年的核心资产行情，茅指数和宁组合表现强势，导致微盘股（883418）也没能跑出多少超额。
至于今年的情况，资金抱团更为极致，集中在双创背后的大盘成长，其余的策略、风格，管你是红利还是微盘，统统成为血包。
从5月12日算起，到7月22日，微盘股（883418）指数这轮下跌持续了51个交易日，回撤了28.27%。
不算2024年初流动性冲击造成的极端情况，这次回调和前几次风格切换导致的回调一样，差不多跌到了极限位置。
除非再遇到2024年初那种，DMA策略出清导致的极端流动性冲击，微盘股（883418）进一步下跌的空间应该十分有限。
该卖的，也都卖得差不多了
两个月左右的时间，微盘股（883418）指数的PB分位数从96%，掉到了27%。（截至2026年7月28日）
衡量微盘股（883418）整体水位的市值中位数，现在是18.73亿元，较之前的高点，回落了8亿元。
和历史上微盘股（883418）指数几次见底时，成分股的市值中位数对比，可以说跌出了性价比。
下图是我统计的，两只微盘股（883418）代表性指数的日成交额占比，可发现，交易拥挤度也出现了明显下降，都是近3年低点。
我还观察了过往口碑不错、市场认可度高的微盘策略基金，二季度整体掉了近50亿元规模，许多原本闲置大额申购的基金，也把限制取消了。
以上种种迹象，说明微盘股（883418）的筹码在这一轮下跌中，得到了有效出清。
这当然不代表行情立马就会涨，但降低了高位快速下跌导致的踩踏风险。
背后的逻辑在于：
行情上涨时—资金申购—抬高股价—赚钱效应出现—更多人买—继续推高股价，是一种正向循环；
到下跌时，资金集中赎回—基金经理被迫卖出股票换现金—股价进一步下跌—赎回的人更多—基金经理越要卖出。
现在该卖的人都卖得差不多了，虽不至于完全掐断下跌阶段的“踩踏”负循环，但实打实减轻了赎回压力。
哪些微盘策略基金值得选？
也许很多人不知道，规模是微盘策略天然的敌人。
A股的微盘股（883418）数量有限，大概400多只，每只股票的市值有限、流动性比较弱。
为了避免集中买入少数几只微盘股（883418），把微盘股（883418）买成中小盘的情况，微盘策略基金只能分散持仓。
这样一来，一旦某只微盘策略基金的规模过大，调仓会变得很不灵活，进出都要付出更高的交易成本，稀释超额收益。
以诺安多策略（320016）为例，过去3年时间，这只基金原本的走势基本和微盘股（883418）指数重合，但随着规模在2025年下半年快速上升，开始明显跑输指数。
上一轮微盘股（883418）大涨的行情，很多微盘策略基金都及时限制大额申购，就是避免策略因规模快速上涨而失效。
所以筛选微盘策略基金，不仅要关注长期业绩表现，还要避免规模过大的产品。
最后做个总结：
微盘股（883418）的下跌不是策略失效，而是风格极致分化。那么，在策略仍具备长期价值的前提下，阶段性下跌创造的好价格，不正是值得关注的高性价比区间吗？
