近期市场风格发生显著切换。上半年以科技成长为主导，进入下半年后红利、低位制造及周期（883436）方向接续，这种轮动引发投资者对下半年市场走势及基金配置策略的高度关注。
从“估值扩张”转向“业绩验证”
前期AI、半导体（881121）等成长赛道交易拥挤度处于高位，资金开始审视盈利兑现能力；与此同时，高股息红利资产及部分顺周期（883436）板块在低位展现出防御价值。
宏观层面，受美联储政策摇摆影响，全球流动性预期反复波动，国内经济处于缓慢修复过程中，新动能尚在培育。在此背景下，结构性机会丰富，市场将在“成长进攻”与“价值防御”中完成再平衡。
从流动性与估值维度看，市场风险整体可控。国内资金面保持合理充裕，经过前期调整，主要指数整体估值已处于历史中位区间，市场大幅下行风险相对有限，中长期投资性价比逐步显现。
下半年，A股市场大概率延续结构性行情，核心特征由上半年的“估值扩张”转向“业绩验证”。
以农业板块中的生猪养殖（884275）为例，该板块具备清晰的周期（883436）属性与风格切换时的防守韧性。经历长期去产能后，行业供求关系发生边际改善，周期（883436）拐点逐步清晰。下半年若生猪价格中枢抬升，行业景气度将随之增强。从基本面与当前位置看，该板块既能在市场震荡期提供防守屏障，又有望在周期（883436）反弹中贡献超额收益。
风格切换下，动态再平衡
近期市场快节奏轮动的本质，是资金在“安全性”与“性价比”之间进行再配置的过程。历史经验表明，在频繁轮动中追涨杀跌是投资亏损的主要来源。风格切换具有周期（883436）性特征，各板块均有其自身运行节奏，轮动本身并非风险信号，而是市场寻找新平衡的健康过程。
从配置角度来看，下半年农银汇理基金将采取“攻守兼备、动态再平衡”的投资策略。AI板块当前正处于估值消化和筹码出清的阵痛期，情绪面主导市场，短期波动可能持续数周。但从中长期视角审视，调整“似危实机”，产业基本面未发生根本变化，全球AI资本开支仍处于扩张阶段，中国AI产业链自主化进程持续加速。对于其他业绩稳健、估值具备吸引力的板块，在轮动市场环境下亦应给予充分关注。
从投资管理维度，维持均衡配置，既不盲目集中单一赛道，也不应过度消极防御。逢低布局被低估的优质公司，对短期涨幅过大、估值透支的品种，适度进行止盈回避。
对投资者而言，通过全市场基金多元配置，有助于平滑单一行业的剧烈波动。市场调整时，优质资产的价值重估非短期可完成，不妨采取定投或分批建仓方式，以更低成本收集优质筹码。（文 农银汇理基金经理李芳洲）
