波动中调仓换股 海外基金经理上演多空“攻防战”
近期，面对全球科技股尤其是半导体（881121）板块的剧烈波动，海外基金经理正积极调仓：一方面，多家机构因半导体（881121）板块估值高企而减少相关持仓，甚至追加空头头寸；另一方面，资金并未真正离场，而是流入软件、金融、医疗、工业、公用事业等低估值板块，部分投资者更是将目光投向太空经济等前沿领域。
尽管对短期板块走势的判断存在较大分歧，但多家机构认为，全球人工智能（885728）的长期投资逻辑并未动摇，此轮调整更多是拥挤交易后的估值修复与情绪出清，为新一轮布局打开了窗口。
多家机构减持半导体板块
7月以来，全球科技股尤其是前期备受追捧的半导体（881121）板块出现显著调整。数据显示，截至7月24日，费城半导体（SOX）指数7月以来回撤17%；三星电子、SK海力士（SKHY）、美光科技（MU）等存储芯片（886042）龙头均大幅下跌。
在此过程中，不少主动型基金经理降低了半导体（881121）板块仓位，还有人进一步增加了空头头寸。爱德蒙得洛希尔资产管理公司全球股票投资组合经理亚历克西斯·博萨尔表示，其已减持半导体（881121）股票，因为其估值相较预期已过于昂贵。
欧洲大型资产管理公司DWS已在半导体（881121）股票大涨后获利了结部分头寸，并将行业评级下调至“中性”，对短期前景趋于谨慎；总部位于瑞士卢加诺的独立资产管理公司LFG+ZEST首席投资官阿尔贝托·孔卡，也大幅削减了存储芯片（886042）和设备制造商的头寸，同时买入部分半导体（881121）标的的看跌期权。
华尔街知名投资人迈克尔·巴里则进一步增强了部分标的的做空力度。7月初，迈克尔·巴里在社交平台上发文，宣布以每股1051.87美元的价格建立美光科技（MU）的空头头寸；25日，他发文称，已进一步增加对美光科技（MU）、英伟达（NVDA）及费城半导体（SOX）指数交易所交易基金（SOXX）的空头仓位。
具体来看，迈克尔·巴里以每股933.86美元的价格追加了美光科技（MU）的空单，以210.28美元增持英伟达（NVDA）空头仓位，以535.83美元加仓SOXX空单。他表示，其SOXX空头头寸与持有的看跌期权已在投资组合中占据较大比重。
积极进行调仓换股
在减持或做空半导体（881121）的同时，不少海外基金经理试图在其他领域挖掘机会。
以方舟投资创始人凯茜·伍德为例，从7月以来的操作路径来看，她正将持仓从硬算力向未来应用转移：一方面持续减持半导体（881121）标的；另一方面将巨额资金投向太空经济、先进核能、自动驾驶、数字资产等前沿赛道。
SpaceX（SPCX）近期获得凯茜·伍德的青睐。自6月12日以每股135美元完成史上最大规模IPO后，SpaceX（SPCX）经历了过山车式行情，但她选择“越跌越买”。7月7日至17日，方舟投资通过旗下多只ETF大举增持SpaceX（SPCX），累计投入数千万美元。
亚历克西斯·博萨尔表示，其近日加仓了亚马逊（AMZN），并看好液冷、网络安全（885459）及部分精选软件标的。DWS旗下部分基金在近期回调后增加了工业和电气设备领域的敞口。迈克尔·巴里在做空半导体（881121）的同时，增持了医疗保险公司molina healthcare（MOH），试图将资金转向消费（883434）及医疗等与人工智能（885728）相关性较低的领域。
总体来看，海外基金经理正从“无差别买入算力”转向更均衡的配置策略，软件、金融、医疗、工业、公用事业等领域成为承接资金轮动的新方向。
人工智能长期投资逻辑未变
在多家机构看来，全球人工智能（885728）的长期投资逻辑并未发生根本性动摇，近期的调整更多是交易拥挤后的估值消化与情绪修复，而非产业趋势的逆转。
FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸分析称，近期全球科技股出现调整，主要是受到一些短期因素干扰，并不会大幅改变AI硬件的实质性需求。随着下半年市场将美联储加息预期逐步反映并消化，具备业绩支撑的科技和存储标的或将有所表现。
全球最大资管公司贝莱德（BLK）近日表示，近期全球科技股的下跌属于“过度反应”，更便宜的AI模型并不会削弱行业投资逻辑，反而会通过降低应用门槛，推动AI在千行百业的应用，进而催生出对大规模算力基础设施的更强劲需求。在贝莱德（BLK）看来，随着越来越多公司将AI整合到产品和工作流程中，对数据中心、网络设备、存储芯片（886042）和电力基础设施的需求会持续攀升。
摩根士丹利（MS）、美银、瑞银（UBS）等机构也表示，近期的回调更多是交易拥挤后的估值消化，而非产业趋势的逆转。
国海富兰克林基金经理狄星华认为，当前存储板块是硬件赛道中确定性最高的方向之一，核心依据来自龙头公司业绩与长期毛利率指引的扎实验证。即便做极致悲观的情景假设，充分考虑存储价格松动、行业行情走弱的风险，剔除长协锁价覆盖的稳定产能后，剩余随行就市的产能毛利率下行，远期估值也处于合理区间，而调整后估值更低，向下空间相对有限。
