二季报全部披露之后，公募基金的调仓方向已经很清楚了。
这不是简单的“基金经理更喜欢科技了”，而是主动权益基金把重仓股、行业权重和持仓风格，一起推向了AI、光通信和半导体（881121）。
过去，基金重仓股（883406）榜单里经常能看到贵州茅台（600519）、宁德时代（300750）、腾讯控股（HK0700）、紫金矿业（601899）这些老面孔。
现在，榜单的中心位置，已经换成了中际旭创（300308）、新易盛（300502）、东山精密（002384）、寒武纪（688256）、北方华创（002371）、源杰科技（688498）、兆易创新（603986）、中微公司（688012）。
（来源：市场公开信息）
公募基金用二季度的持仓，完成了一次相当彻底的换座。
一、重仓股前十，几乎变成了硬科技展示区
先说几个数字。
按主动权益基金重仓配置绝对市值计算，中际旭创（300308）、新易盛（300502）、东山精密（002384）位列前三，持股市值分别为1651.2亿元、1358.7亿元和672.2亿元。
中际旭创（300308）仍然稳坐第一，新易盛（300502）则在二季度反超宁德时代（300750），跃升到第二。
更值得注意的是，前十名单后半段几乎被新面孔接管。
寒武纪（688256）、北方华创（002371）、源杰科技（688498）、兆易创新（603986）、中微公司（688012）、三环集团（HK6951），六只硬科技公司新晋前十。
这六家公司分属AI芯片、半导体设备（884229）、光通信、存储和电子材料等不同环节，但指向的是同一个方向：公募基金不再只是买一个“AI概念”，而是在沿着算力产业链往更深处配置。
光模块是最直观的一条线。主动权益基金二季度合计增持新易盛（300502）2128.81万股。中际旭创（300308）也获得多只基金大幅加仓，部分产品甚至在二季度首次建仓。
半导体（881121）方向同样很强。寒武纪（688256）、三环集团（HK6951）、生益科技（600183）是主动权益基金加仓金额最多的三只A股，增持金额分别达到322.05亿元、241.82亿元和182.91亿元。
这不是零星基金经理的个人判断，而是一批资金在同一时间，把仓位集中投向了AI基础设施、芯片设备和先进材料。
二、基金疯狂抱团大市值科技龙头
很多人看到基金加仓科技，第一反应是公募又开始炒题材、小票了。
从二季报看，事情恰恰没有那么简单。公募这次买的，更多是产业链里已经具备规模、业绩和流动性的龙头公司。
二季度末，主动权益基金重仓股（883406）中，总市值超过3000亿元的公司占比升至43.54%，单季度提高14.24个百分点。
说白了，基金不是全面下沉到小市值科技股，而是在从传统大市值核心资产，切换到新的大市值科技核心资产。
以前大家把茅台、宁德时代（300750）、腾讯看作机构的“压舱石”。
现在，光模块、AI芯片、半导体设备（884229）和电子材料，正在承担同样的角色。
这也是本轮行情和过去题材炒作最大的不同。市场买的不是一串股票代码，而是对未来几年AI资本开支、国产替代和硬科技产业链重估的提前定价。
三、茅台、宁德、腾讯被减持，公募到底在卖什么
有买就有卖。二季度最受关注的减仓方向，是宁德时代（300750）、贵州茅台（600519）、腾讯控股（HK0700）、阿里巴巴（BABA）、紫金矿业（601899）、药明康德（603259）、立讯精密（HK2475）等此前机构长期重仓的公司。
宁德时代（300750）单季度被主动权益基金减持4027.63万股，虽然仍在前十附近，但已经不再是过去那种无可替代的第一选择。
贵州茅台（600519）的变化更有象征意义。二季度，279只主动权益基金不再把茅台列入前十大重仓股。重仓茅台的主动权益基金数量，已经从2021年一季度末的1378只降到605只。
它从一季度末的第四大重仓股，降到了第十三位。
这不是说白酒（881273）突然没有价值了，也不是说消费（883434）行业就没有机会。更多是因为市场在用新的标准筛选资产。
过去几年，基金最看重的是稳定盈利、高现金流和估值确定性；今年二季度，市场最看重的是景气度、利润弹性和产业趋势。
消费（883434）的修复是温和的，新能源（850101）的竞争格局仍在调整，有色的价格波动也较大。而AI产业链里的部分公司，订单、价格、产能和业绩预期都在快速变化。资金自然会向变化最大的地方走。
四、行业集中度创出新高，基金经理正在做一道选择题
二季度主动权益基金重仓股（883406）的行业集中度，已经到了相当高的位置。
电子行业持仓权重达到42.64%，通信行业达到16.82%，机械行业为6.38%。
电子和通信两大行业的权重都处于历史高位。从板块角度看，科技板块的重仓配置较一季度提高24.73个百分点，而周期（883436）、制造、消费（883434）、医药和金融地产（883431）都出现了不同程度减仓。
前二十大重仓股里，电子和通信相关公司占了17席。
公募基金二季度的风格，已经不是“偏科技”，而是“高度集中在科技”。
这种集中化有好处。如果产业趋势继续兑现，基金经理能够把净值弹性做得很强，科技主题基金也会继续吸引增量资金。
但集中化也意味着，基金经理在做一道选择题。选择对了，业绩会非常亮眼。
选择错了，或者产业预期只是短期走弱，所有人持有相同资产，就容易一起面对估值回撤和资金兑现。
今年上半年，科技基金的规模和业绩快速上升，本质上就是市场对这条主线的认可。但进入下半年以后，公募要面对的已经不是“有没有AI”，而是“哪些公司能真正把AI的景气度兑现成报表”。
接下来，基金重仓股（883406）要看三件事。
第一，看订单和盈利能不能接上。二季度的持仓反映的是基金经理对未来的判断，但股价最终还要靠业绩确认。光模块、存储、半导体设备（884229）和电子材料，后续最关键的仍然是订单、毛利率和产能利用率。
第二，看科技内部会不会出现高低切换。AI并不是一个内部完全同步的板块。部分公司已经被给予很高的远期估值，部分国产替代和应用端公司仍在等待商业化验证。后续基金的调仓，可能更多是在科技内部找性价比，而不是简单地继续加仓所有热门公司。
第三，看非AI方向能否出现新的盈利线索。公募二季度卖出了不少消费（883434）、新能源（850101）、医药和港股资产，但卖出不代表这些方向没有价值。资金极度集中时，非主线板块往往容易被忽略；一旦基本面出现边际变化，资金也可能重新寻找低估值、低拥挤度的方向。
