上证报中国证券网讯（林铭溱 记者 马嘉悦）7月以来，A股经历了一轮以科技成长为代表的调整。对此，老牌百亿级私募重阳投资发声。
7月24日，重阳投资公开发声表示，在波动之下，市场并未单边失速。“在我们看来，这是一次典型的结构性调整，而非全市场的系统性风险。”重阳投资认为，目前市场整体风险可控，展望后市，市场风格差异有望淡化，成长股与价值股也有望再平衡。
外部冲击与内部拥挤共振 引发市场结构性调整
具体来看，重阳投资认为，本轮调整是外部冲击与内部拥挤共振的结果。
从外部来看，费城半导体（SOX）指数一度回落逾20%，韩国因杠杆高度集中触发“追涨杀跌”的负反馈，海外去杠杆情绪逐步外溢。
与此同时，海外AI叙事正从“高速投入期”向“投资回报验证期”切换，随着Meta（META）谈及算力出租，市场开始重新审视算力利用率、商业化兑现与投入回报率，估值定价趋于极致。
从内部来看，重阳投资认为，科技板块交易结构高度拥挤，叠加长鑫科技（688825）IPO募资，市场产生短期流动性分流的担忧。同时，融资盘高度集中于科技赛道，电子行业7月的融资净偿还规模超过1000亿元，杠杆资金的集中撤离也进一步放大了科技板块的下跌斜率。
市场整体风险可控 成长股和价值股有望平衡
“正因为此前的上涨是结构性的，风险也是结构性的，A股发生系统性风险的概率很低。”重阳投资进一步分析称，一方面，沪深300（399300）的股权风险溢价处于历史中位数附近，仍有不少基本面稳健的板块并未上涨，杠杆风险只集中于部分行业，市场整体风险可控。
另一方面，“大资金”与保险机构近期在二级市场积极买入ETF，上市公司也纷纷推出回购计划，市场托底力量强劲。由此来看，市场整体进一步下行的空间相对有限，科技板块内部的调整并不等同于全市场的系统性风险。
“经过近两年的行情演绎，AI的前景已被市场充分定价，极致的风格分化也已持续多时。展望后市，我们认为市场风格差异有望淡化，成长和价值有望再平衡。”在重阳投资看来，由于中国经济发展已出现新的特点，科技股和价值股内部也将出现“K型”分化。
重阳投资认为，在产业趋势尚未被破坏的前提下，少数具备真实业绩、竞争壁垒和持续成长能力的科技股将继续兑现价值，而主要依赖主题与预期驱动的公司将承受估值压力。
在价值股上，重阳投资认为，基本面稳健的价值股预计也将迎来估值修复。“关键看谁有基于估值的成长，谁有真正的价值。”重阳投资表示。
