近日，A股经历了一轮剧烈调整，沪指一度跌破3800点，电力板块逆势走强，截至7月22日，华银电力（600744）（600744.SH）走出5天4板，阶段最大涨幅超40%；立新能源（001258）同期最大涨幅达46%。电力板块在市场波动中率先企稳、持续走强，走势独立性逐步显现。
7月23日，电力板块再度上涨，截至10:56， 绿电ETF华夏(562550) 涨幅0.34%， 电力ETF华夏(560830) 涨幅0.32%，持仓股立新能源（001258）涨停，川能动力（000155）（000155.SZ）、华银电力（600744）、晶科科技（601778）（601778.SH）、协鑫能科（002015）（002015.SZ）、豫能控股（001896）（001896.SZ）等股跟涨。
这一幕，让很多投资者既熟悉又陌生。熟悉的是，电力作为“公用事业防御品种”在市场大跌时抗跌并不稀奇；陌生的是——这次拉升的力度、个股涨停数量以及资金态度，都和过往的“被动防御”有着明显不同。
反弹背后值得追问的是：电力板块现在为何突然爆发？这波行情，还能走多远？
一、催化集中兑现，打破观望僵局
进入7月，电力板块行情反弹趋势明显。用电负荷连创历史极值、绿色溢价从制度框架走向定价兑现、算电协同从顶层概念走向产业落地——三重催化集中释放，打破了市场的观望僵局。
1、用电负荷连创历史极值，预期变为现实
7月10日，全国用电负荷达15.18亿千瓦，首创新高；7月14日，这一数字再度刷新至15.51亿千瓦。这不再是“预测会热”，而是事实已经摆在面前。
国家能源（850101）局预计，2026年全国最大电力负荷在15.75亿至16亿千瓦区间，若出现大范围极端高温天气可能超过16亿千瓦。
2026年夏天，高温叠加工业负荷、充换电（用电增速57.1%）、互联网数据服务（用电增速41.4%）等“无淡季”需求的底部支撑，让用电数据的弹性远超市场普遍预期。
2、“十五五”政策从方向走向量化
“十五五”规划首次为电力发展设定了清晰的量化路径：到2030年，非化石能源（850101）发电量占比达到50%、风电（885641）和太阳能发电装机达到28亿千瓦、核电（885571）运行装机容量达到1.1亿千瓦左右。
这意味着未来五年非化石能源（850101）发电量占比需提升约10个百分点，是“十三五”至“十四五”时期增速的两倍。从“方向性表述”到“具体数字”——这是市场定价逻辑从“预期”走向“基本面兑现”的关键一步。风电（885641）、光伏从“补充电源”向“装机主体”转变，核电（885571）进入常态化审批与投产周期（883436）。量化目标的确立，让各类绿电资产的市场空间和盈利路径变得更加清晰可测。
我国年度风光发电量（万亿千瓦时，%）
资料来源：国家能源（850101）局，国信证券（002736）
此外，可再生能源（850101）消纳责任权重进一步强化，各省非水电消纳责任权重普遍提高5个百分点以上，倒逼用电侧为绿电支付溢价。绿色电力（885936）交易与绿证制度协同推进，绿电的“环境溢价”正从制度设计走向实际定价，绿电资产的价值正在从“发电收益”向“发电收益+环境溢价”双轮驱动转变。
3、算电协同从概念走向政策落地
2026年，“算电协同”首次写入政府工作报告，被列为新基建工程（399995）。5月，国家发改委等四部门联合印发《关于促进人工智能（885728）与能源（850101）双向赋能的行动方案》。国家能源（850101）局局长王宏志明确表示，将按照“以电强算、以算促电”的要求，在规划布局、政策体系、运行调节三个维度推进算电协同。
算力电力系统双向互动
来源：中国银河（HK6881）证券
更直接的催化来自产业端。中国电信（HK0728）（601728.SH）董事长在WAIC上透露，已建数据中心超900个，总电力容量近8G瓦，将适度超前建设算力基础设施。月之暗面Kimi K3新模型发布后因算力资源紧张暂停新用户订阅，侧面印证当前算力供需仍处于偏紧状态。电力企业不再是AI故事里的“旁观者”，而是被政策赋予了主动参与算力产业链的定位——从“卖电”到“卖电+算力服务+数据价值变现”。
二、三个维度看当前配置价值
那么，这波反弹行情还能走多远？当前的配置价值在哪里？
维度一：AI用电需求持续爆发
据预测，到2030年全国数据中心年耗电量可能逼近8000亿千瓦时，占全社会用电量比重将超过5%。政策明确要求新建数据中心绿电使用占比不低于80%，为绿电提供持续且稳定的消纳空间。
图：全国数据中心年耗电量
来源：东莞证券
更关键的是，AI用电不是“普通负荷”，而是“优质负荷”。数据中心需要24/7不间断供电，对供电稳定性要求极高，且愿意为稳定、清洁的电力支付溢价。
这与传统的“高峰填谷”式用电完全不同——AI数据中心是“永不熄灭的印钞机”，断电一分钟的损失可能高达数百万美元。这意味着，为数据中心供电的电力企业，将获得高稳定性溢价+高绿电溢价的双重收益。
维度二：电力资产定价逻辑正在被重新审视
过去，市场给电力资产的定价逻辑很简单——按照“公用事业”的框架，看股息率、看PE、看电价周期（883436）。但AI正在改写这个公式：当算力成为新基础设施，电力就不再是普通的成本项。
这种定位的变化，正在改变各类电力资产的盈利逻辑。
火电（884146）方面，容量电价机制落地使固定成本回收有了制度保障，盈利波动性系统性降低，从强周期（883436）向公用事业化转型。
水电凭借全行业最低度电成本，自由现金流充沛，分红能力在所有电力子板块中最强。
核电（885571）进入常态化审批与投产期，“十五五”1.1亿千瓦装机目标锁定远期增长，利用小时数7000小时以上带来稳定收益。
绿电方面，数据中心80%的绿电强制消纳要求为绿电提供了刚性需求出口，绿电交易量两年增长超两倍，环境溢价正在从制度走向定价。
维度三：估值安全边际与分红底仓价值并存
截至7月21日，电力指数市盈率18.44倍，处于近五年37%分位数，低于五年内近七成的时间。电力板块分红总额从2021年的436亿元提升至2025年的883亿元，经营现金流持续改善。国盛证券（002670）（002670.SZ）指出，稳经营状态叠加现金流释放，预计未来分红规模持续提升。
三、 投资落地：一篮子布局电力核心资产
电力板块正在经历从“预期驱动”向“基本面兑现”的过渡，但个股分化依然明显——火电（884146）、水电、核电（885571）、绿电各子板块驱动逻辑有所差异，精准选股的难度不容忽视。对于大多数投资者而言，通过指数化工（850102）具一篮子布局电力核心资产，是更高效、更稳健的选择。
一键布局全产业链龙头——电力ETF华夏（560830）：紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，指数样本涵盖国内电力及公用事业领域的大中型上市公司，能够体现行业整体走势，聚焦发电主业，覆盖火电（884146）、水电、风电（885641）、核电（885571）等细分领域，多元电力资产全覆盖。该产品采用低费率设计，管理费仅0.15%/年、托管费0.05%/年，处于市场同类产品最低档水平，有效降低长期持有成本，助力投资者把握电力板块长期发展机遇。
聚焦电力绿色转型——绿电ETF华夏（562550）：同指数规模最大，跟踪中证绿色电力（885936）指数，申万二级行业中电力含量超96%，为全市场最“纯”电力相关指数，一键打包电力龙头企业，不仅包括以水电、风电（885641）及光伏发电为代表的清洁能源（850101）企业，同时也纳入了火电（884146）、核电（885571）等能源（850101）转型样本。标的“风光水核”含量超54%。
聚焦全球电网升级大周期（883436）——电网设备（881278）ETF华夏(159326)：全市场唯一跟踪中证电网设备（881278）主题指数的产品，申万二级行业中电网设备（881278）含量超62%，为全市场最“纯”的电网指数；其中智能电网（885311）权重占比超88%，特高压（885425）权重占比高达75%，均居全市场首位。产品全面覆盖国电南瑞（600406）（600406.SH）、特变电工（600089）（600089.SH）、思源电气（002028）（002028.SZ）等全产业链龙头，精准贴合特高压（885425）工程推进、智能电网（885311）升级、AI算力配套电网改造三大主线，是便捷把握电网设备（881278）行业高景气的核心工具。
数据来源：各大券商研报，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。
