截至二季度末，施成在管规模达76.95亿元，较一季度末有所回升。持仓方面，施成继续重仓新能源（850101）上游资源品，并对部分持仓结构进行了微调，但在最新披露的二季报中，其组合大举向AI算力及国产替代方向迁移。施成在季报中表示，与其过度纠结于宏观经济的短期波动，不如将重心落脚于企业本身，过去几年股票收益率持续跑输企业ROE的现象不会是常态，均值回归的力量终将显现。
管理规模达76.95亿元 产品年内表现高度分化
目前，施成在管的10只产品分别为国投瑞银新能源混合A（007689）/C、国投瑞银产业趋势混合A（012148）/C、国投瑞银产业升级两年持有混合A（014488）/C、国投瑞银产业转型一年持有期混合A（015285）/C、国投瑞银先进制造混合（006736）、国投瑞银进宝混合（001704）。截至二季度末，上述产品基金资产规模分别为19.82亿元、12.10亿元、13.77亿元、6.42亿元、1.45亿元、0.19亿元、4.14亿元、0.40亿元、16.21亿元和14.45亿元，合计达到76.95亿元。
基金规模回升背后，10只产品年涨跌幅表现高度分化。截至7月22日，国投瑞银进宝混合（001704）年涨幅达59.95%，国投瑞银先进制造混合（006736）年涨幅达59.64%，国投瑞银产业趋势混合A（012148）年涨幅达57.86%，国投瑞银产业趋势混合C（012149）年涨幅达57.24%，国投瑞银新能源混合A（007689）年涨幅达53.22%，国投瑞银新能源混合C（007690）年涨幅达52.61%，国投瑞银产业升级两年持有混合C（014489）年涨幅达31.84%，国投瑞银产业升级两年持有混合A（014488）年涨幅达32.65%，国投瑞银产业转型一年持有期混合C（015286）年涨幅达7.01%，国投瑞银产业转型一年持有期混合A（015285）年涨幅达7.64%。
不过从成立以来任期回报来看，实现正增长的共有5只产品。自成立以来至7月22日，国投瑞银先进制造混合（006736）任期回报达195.51%；国投瑞银新能源混合A（007689）任期回报达137.52%；国投瑞银新能源混合C（007690）任期回报达131.27%；国投瑞银进宝混合（001704）任期回报达101.00%；国投瑞银产业升级两年持有混合A（014488）任期回报达1.24%；国投瑞银产业趋势混合A（012148）任期回报为-0.44%；国投瑞银产业升级两年持有混合C（014489）任期回报为-1.34%；国投瑞银产业趋势混合C（012149）任期回报为-2.45%；国投瑞银产业转型一年持有期混合A（015285）任期回报为-30.31%；国投瑞银产业转型一年持有期混合C（015286）任期回报为-31.97%。
| 基金代码 | 基金名称 | 基金经理 | 规模（亿元） | 规模截至日 | 年涨幅（%） | 截止日期 | 任期回报（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 007689 | 国投瑞银新能源混合A（007689） | 施成 | 19.82 | 2026-06-30 | 53.22 | 2026-07-22 | 137.52 |
| 007690 | 国投瑞银新能源混合C（007690） | 施成 | 12.10 | 2026-06-30 | 52.61 | 2026-07-22 | 131.27 |
| 012148 | 国投瑞银产业趋势混合A（012148） | 施成 | 13.77 | 2026-06-30 | 57.86 | 2026-07-22 | -0.44 |
| 012149 | 国投瑞银产业趋势混合C（012149） | 施成 | 6.42 | 2026-06-30 | 57.24 | 2026-07-22 | -2.45 |
| 014488 | 国投瑞银产业升级两年持有混合A（014488） | 施成 | 1.45 | 2026-06-30 | 32.65 | 2026-07-22 | 1.24 |
| 014489 | 国投瑞银产业升级两年持有混合C（014489） | 施成 | 0.19 | 2026-06-30 | 31.84 | 2026-07-22 | -1.34 |
| 015285 | 国投瑞银产业转型一年持有期混合A（015285） | 施成 | 4.14 | 2026-06-30 | 7.64 | 2026-07-22 | -30.31 |
| 015286 | 国投瑞银产业转型一年持有期混合C（015286） | 施成 | 0.40 | 2026-06-30 | 7.01 | 2026-07-22 | -31.97 |
| 006736 | 国投瑞银先进制造混合（006736） | 施成 | 16.21 | 2026-06-30 | 59.64 | 2026-07-22 | 195.51 |
| 001704 | 国投瑞银进宝混合（001704） | 施成 | 14.45 | 2026-06-30 | 59.95 | 2026-07-22 | 101.00 |
大举调仓转攻AI算力 减持锂电材料
在最新披露的二季报中，施成管理的多只基金股票仓位整体维持稳定，但持仓结构出现显著调整。其组合在保持对新能源（850101）产业链重仓的基础上，大举向人工智能（885728）（AI）算力及国产替代方向迁移，显示出对科技成长主线的重新聚焦。
从增减持情况来看，施成在二季度大幅加仓了AI算力硬件和半导体（881121）方向。例如，增持中际旭创（300308）510.44万股，增持方正科技（600601）442.07万股；同时，其组合中出现了东山精密（002384）、胜宏科技（300476）、长盈通（688143）等一批新面孔。在新能源（850101）领域，施成进行了大刀阔斧的结构优化，减持了部分锂电材料及逆变器（884304）仓位，如大幅减持天赐材料（002709）515.79万股，减持多氟多（002407）51.24万股，转而增持了隆鑫通用（603766）等个股。
数据显示，从在管基金整体持仓来看，二季度末，东山精密（002384）跃居施成重仓股第一位，中际旭创（300308）紧随其后。二季度前十大重仓股中，施成共增持2只、减持5只，新进3只。其中，中际旭创（300308）增持幅度最大，净值占比较上期提升5.10个百分点；天赐材料（002709）、新易盛（300502）减持幅度较大，净值占比较上期分别下降5.16个、1.60个百分点。
| 股票名称 | 股票代码 | 持仓占比(%) | 较上期变动(%) | 变动状态 |
|---|---|---|---|---|
| 东山精密（002384） | 002384 | 9.33 | 9.33 | 新进 |
| 中际旭创（300308） | 300308 | 8.35 | 5.10 | 增持 |
| 麦格米特（002851） | 002851 | 6.33 | -0.80 | 减持 |
| 多氟多（002407） | 002407 | 6.33 | -0.51 | 减持 |
| 国际复材（301526） | 301526 | 6.12 | 6.12 | 新进 |
| 新易盛（300502） | 300502 | 4.85 | -1.60 | 减持 |
| 铜冠铜箔（301217） | 301217 | 4.70 | 4.70 | 新进 |
| 天赐材料（002709） | 002709 | 4.46 | -5.16 | 减持 |
| 方正科技（600601） | 600601 | 4.42 | 4.42 | 新进 |
| 中材科技（002080） | 002080 | 3.50 | 3.50 | 新进 |
企业竞争格局改善 直言均值回归终将显现
谈及报告期内的运作思路，施成在季报中坦言：“从自上而下的宏观视角来看，市场对2025年的经济复苏节奏仍存在较大分歧，短期内难以形成高确信度的方向性判断。”
他指出，如果自下而上去审视微观企业，能清晰地观察到很多积极的变化：部分产业经过前几年的激烈洗牌，竞争格局正在逐步走向有序，企业家的预期与扩张冲动变得更加理性和克制。这种转变直接体现在企业的经营质量上，利润率、资产周转效率以及自由现金流等核心指标均呈现出持续改善的态势。更值得关注的是，企业家在资本配置上的能力显著增强，在审慎评估开拓新业务与回购或增持等回报股东方式的天平上，正越来越倾向于后者，回报股东的决心不断增强。
施成认为，随着地产下行对经济的拖累逐步进入尾声，加上一揽子提振消费（883434）政策的托底效应，当下投资者与其过度纠结于宏观经济的短期波动，不如将研究的重心落脚于企业本身。毕竟，从长期维度看，股票的收益率最终是由企业的净资产收益率（ROE）水平决定的。过去几年出现的股票收益率持续跑输企业ROE的现象，不会是常态，均值回归的力量终将显现。
展望后市，施成表示将继续专注于寻找那些具备优秀商业模式、拥有强大竞争壁垒和突出定价能力的公司。这些公司不仅所处的行业空间广阔，更重要的是在资本分配上始终对股东保持友好。他坚信，具备这些特质的企业能够在不断加深自身护城河的同时，于远期持续为股东创造显著增量的自由现金流。后续仍将坚守在自己的能力圈内，通过深度研究去发现并长期持有少数这样的优质公司，以此来分享其经营成长所带来的复利收益。
