截至二季度末，张明昕在管总规模达557.42亿元。持仓方面，张明昕在管产品二季度整体维持高仓位运作，对科技硬件与通信板块进行了结构性优化，集中新进了被动元件（884093）及半导体材料（884091）方向。张明昕表示，当前宏观环境仍面临不确定性，部分优质企业估值已回到合理偏低水平。拉长时间看，股票的收益终究会向企业的净资产收益率（ROE）回归，投资的核心仍在于聚焦能为股东持续创造价值的优质公司。
在管规模升至557.42亿元 年内净值表现亮眼
目前，张明昕在管的6只产品中，2只为2021年成立的老产品，4只为2025年陆续成立的新产品，具体包括华商均衡成长混合A（011369）、华商均衡成长混合C（011370）、华商优势行业混合A（000390）、华商优势行业混合C（025348）、华商致远回报混合A（024459）及华商致远回报混合C（024460）。截至二季度末，上述6只产品基金资产规模分别为90.16亿元、158.32亿元、161.07亿元、38.00亿元、58.09亿元和51.78亿元。
从截至7月22日的年内表现看，这6只产品净值涨幅均颇为亮眼。华商均衡成长混合A（011369）年内净值增长206.01%，华商均衡成长混合C（011370）净值增长204.19%，华商优势行业混合A（000390）净值增长146.38%，华商致远回报混合A（024459）净值增长180.14%，华商致远回报混合C（024460）净值增长178.53%。值得留意的是，成立于2025年8月底的华商优势行业混合C（025348），因运作未满一年尚无年涨幅数据，但其自成立以来的任期回报已达81.19%。
拉长时间来看，张明昕任职期间整体业绩突出。自任职至7月22日，华商均衡成长混合A（011369）任期回报高达293.45%，华商均衡成长混合C（011370）任期回报为290.22%，华商致远回报混合A（024459）任期回报为196.77%，华商致远回报混合C（024460）任期回报为195.03%，华商优势行业混合A（000390）任期回报为198.30%。
| 基金代码 | 基金名称 | 投资类型 | 成立日期 | 规模(亿元)(截至2026-06-30) | 年涨幅(%)(截至2026-07-22) | 任期回报(%) (截至2026-07-22) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 011369 | 华商均衡成长混合A（011369） | 混合型 | 2021-04-08 | 90.16 | 206.01 | 293.45 |
| 011370 | 华商均衡成长混合C（011370） | 混合型 | 2021-04-08 | 158.32 | 204.19 | 290.22 |
| 000390 | 华商优势行业混合A（000390） | 混合型 | 2013-12-11 | 161.07 | 146.38 | 198.30 |
| 025348 | 华商优势行业混合C（025348） | 混合型 | 2025-08-29 | 38.00 | -- | 81.19 |
| 024459 | 华商致远回报混合A（024459） | 混合型 | 2025-07-15 | 58.09 | 180.14 | 196.77 |
| 024460 | 华商致远回报混合C（024460） | 混合型 | 2025-07-15 | 51.78 | 178.53 | 195.03 |
新进风华高科、三环集团 加仓永鼎股份
在持仓方面，张明昕在管基金二季度整体维持了较高的股票仓位，并对科技硬件与通信板块进行了结构性优化。他在季报中表示，依然重点布局在全球算力产业链中具备核心竞争壁垒、技术迭代清晰且估值匹配度合理的优质公司。
从增减持情况来看，张明昕在二季度对算力上游环节进行了显著调整，多只产品集中新进了被动元件（884093）及半导体材料（884091）方向。例如，新进风华高科（000636）、三环集团（HK6951）及博迁新材（605376）等个股；在光通信领域，他增持了永鼎股份（600105）和中际旭创（HK3308），其中对永鼎股份（600105）的增持幅度最为突出，而对长飞光纤光缆（HK6869）、源杰科技（688498）等前期涨幅较大的标的进行了适度减持。此外，在高频高速覆铜板领域，新进了生益科技（600183），同时小幅减持了沪电股份（002463）。
数据显示，从在管基金整体持仓来看，二季度末，新易盛（300502）凭借7.83%的持仓占比跃居张明昕重仓股第一位，中际旭创（HK3308）紧随其后。二季度前十大重仓股中，张明昕共新进5只、增持2只、减持6只。其中，永鼎股份（600105）增持幅度最大，净值占比较上期提升1.07个百分点；长飞光纤光缆（HK6869）减持幅度较大，净值占比较上期下降1.55个百分点。
| 股票代码 | 股票名称 | 持仓占比 (%) | 较上期增减 (%) | 变动类型 |
|---|---|---|---|---|
| 300502 | 新易盛（300502） | 7.83 | -0.31 | 减持 |
| 300308 | 中际旭创（HK3308） | 7.64 | 0.21 | 增持 |
| 300408 | 三环集团（HK6951） | 5.56 | - | 新进 |
| 000636 | 风华高科（000636） | 5.39 | - | 新进 |
| 688498 | 源杰科技（688498） | 4.23 | -1.03 | 减持 |
| 605376 | 博迁新材（605376） | 4.02 | - | 新进 |
| 688048 | 长光华芯（688048） | 3.38 | -0.44 | 减持 |
| 600105 | 永鼎股份（600105） | 3.28 | 1.07 | 增持 |
| 600183 | 生益科技（600183） | 1.66 | - | 新进 |
| 002428 | 云南锗业（002428） | 1.28 | - | 新进 |
| 002463 | 沪电股份（002463） | 1.15 | -0.25 | 减持 |
| 002384 | 东山精密（002384） | 0.97 | -0.52 | 减持 |
| 6869 | 长飞光纤光缆（HK6869） | 0.85 | -1.55 | 减持 |
优质企业估值回归合理偏低水平 聚焦企业内生增长动力
谈及报告期内的投资策略，基金经理表示，当前宏观环境仍面临不确定性，市场风险偏好整体偏低，在此背景下，组合在行业配置上保持了相对均衡，整体运作较为稳健。
他指出，从自下而上的角度看，部分优质企业的估值在经历调整后已回到合理偏低水平，这为长期布局提供了较好的安全边际。在操作上，组合持续对持仓结构进行优化，减持了部分基本面不达预期的标的，并增持了那些业绩稳定性较强、自由现金流持续改善且公司治理良好的企业。
展望未来，他认为企业的盈利能力和内生增长动力是获取长期回报的关键。拉长时间看，股票的收益终究会向企业的净资产收益率（ROE）回归。因此，投资的核心仍在于聚焦那些具备独特竞争优势、行业需求空间广阔、商业模式优秀且能够持续为股东创造价值的公司。他将坚持在研究能力范围内，深入挖掘并长期持有这类优质资产，以分享企业持续成长带来的复利效应。
