王崇二季报透视：大举增持药明康德，减持宁德时代

截至二季度末，王崇在管规模达38亿元，2只产品规模均有所增长。持仓方面，王崇对在管组合的行业配置结构进行了调整，重点增配了医药、电子及部分金融板块，同时对资源股和部分银行股进行了减持。王崇表示，与其过度关注短期宏观指标的起伏，不如将研究重心放在企业自身的经营质地和长期成长空间上。过去几年市场因风格偏好导致部分优质公司定价偏离其内在价值，这种定价偏差不会长期存在，具备护城河的龙头企业有望迎来价值回归。

在管规模达38亿元 2只产品规模均有所增长

目前，王崇在管的2只产品分别为交银新成长混合（519736）、交银瑞丰混合(LOF)（501087）。截至二季度末，上述2只产品基金资产规模分别为34.63亿元、4.49亿元，合计达到39.12亿元。

基金规模回升背后，2只产品年内涨幅表现有所分化。截至7月22日，交银新成长混合（519736）年内净值涨幅为2.15%，交银瑞丰混合(LOF)（501087）年内净值涨幅为4.98%。

从成立以来任期回报来看，2只产品均实现正增长。自成立以来至7月22日，交银新成长混合（519736）净值累计增长310.37%；交银瑞丰混合(LOF)（501087）净值累计增长29.37%。

大举增持药明康德 减持宁德时代、紫金矿业

在持仓方面，王崇在管基金整体股票仓位保持平稳，但对持仓结构进行了较为明显的调整，重点增配了医药、电子及部分金融板块，同时对资源股和部分银行股进行了减持。

从具体增减持情况来看，王崇在二季度大举增持了药明康德（603259），增持比例高达3.49个百分点；同时新进买入了芯原股份（688521），并大幅加仓宇通客车（600066），增持比例达2.29个百分点。在金融板块，他增持了宁波银行（002142）、中国太保（601601）、齐鲁银行（601665）和渝农商行（601077），但减持了杭州银行（600926）。值得注意的是，王崇对紫金矿业（HK2899）和宁德时代（HK3750）进行了较大幅度的减持，减持比例分别为0.33个和1.99个百分点。

数据显示，从在管基金整体持仓来看，二季度末，药明康德（603259）凭借8.34%的净值占比跃升为王崇的第一大重仓股。前十大重仓股中，共增持3只、减持4只，新进1只。其中，药明康德（603259）增持幅度最大，净值占比较上期提升3.49个百分点；宁德时代（HK3750）和紫金矿业（HK2899）减持幅度较大，净值占比较上期分别下降1.99个和0.33个百分点。

企业盈利质量正在改善 优质公司有望迎来价值回归

谈及报告期内的投资策略，基金经理表示，当前市场风险偏好波动较大，结构性机会与不确定性并存，在此背景下，组合整体维持了相对均衡的配置结构，重点自下而上精选具备核心竞争力、商业模式清晰且估值合理的优质企业。

他指出，尽管宏观环境面临挑战，但部分行业龙头公司的基本面正在逐步企稳，企业盈利质量有所改善，自由现金流生成能力持续增强。这些公司在资本开支上更为审慎，更加注重股东回报，分红意愿和回购力度均有提升，长期来看其内在价值有望得到重估。

展望未来，基金经理认为，与其过度关注短期宏观指标的起伏，不如将研究重心放在企业自身的经营质地和长期成长空间上。股票资产的长期回报本质上来源于企业持续创造自由现金流的能力，拉长时间看，投资收益率会向优质企业的净资产收益率水平收敛。过去几年市场因风格偏好导致部分优质公司定价偏离其内在价值，这种定价偏差不会长期存在，具备护城河的龙头企业有望迎来价值回归。

在后续操作上，他表示，仍将坚守能力圈，致力于挖掘那些在技术迭代、成本控制或品牌壁垒上具备显著优势，且行业渗透率仍有较大提升空间的公司。通过长期持有这些能够穿越周期（883436）、持续加深竞争壁垒的企业，力争分享其经营成长带来的复利收益。