截至二季度末，严凯在管规模达到406.78亿元，较一季度末显著攀升。持仓方面，严凯持续深耕人工智能（885728）与科技主线，对硬科技领域的配置结构进行了优化，大举增持了算力芯片龙头寒武纪（688256），同时新进买入了燕东微（688172）、华虹宏力（HK1347）等个股。严凯表示，依然看好人工智能（885728）算力芯片及先进制造（883433）国产化方向的长期成长空间，组合将持续聚焦具备核心技术壁垒与强国产替代逻辑的优质半导体（881121）公司。
在管规模重回400亿元 5只产品年涨幅高度景气
目前，严凯在管的5只产品分别为东方人工智能主题混合C（017811）、东方人工智能主题混合A（005844）、东方惠新灵活配置混合C（002163）、东方惠新灵活配置混合A（001198）、东方创新科技混合（001702）。截至二季度末，上述5只产品基金资产规模分别为313.28亿元、37.96亿元、34.67亿元、11.04亿元、9.83亿元，合计达到406.78亿元。
基金规模扩张之下，5只产品年涨跌幅表现高度景气。截至7月22日，东方人工智能主题混合A（005844）年涨幅达222.97%，东方人工智能主题混合C（017811）年涨幅达221.72%，东方惠新灵活配置混合A（001198）年涨幅达216.62%，东方惠新灵活配置混合C（002163）年涨幅达215.69%，东方创新科技混合（001702）年涨幅达99.83%。
从成立以来任期回报看，5只产品全部实现正增长。自成立以来至7月22日，东方人工智能主题混合C（017811）任期回报达289.11%；东方人工智能主题混合A（005844）任期回报达210.28%；东方惠新灵活配置混合A（001198）任期回报达209.57%；东方惠新灵活配置混合C（002163）任期回报达206.97%；东方创新科技混合（001702）任期回报达136.89%。
| 基金代码 | 基金名称 | 基金经理 | 投资类型 | 成立日期 | 规模（亿元） | 规模截至日 | 年涨幅（%） | 截止日期 | 任期回报（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 017811 | 东方人工智能主题混合C（017811） | 严凯 | 混合型 | 2023-02-22 | 313.28 | 2026-06-30 | 221.72 | 2026-07-22 | 289.11 |
| 005844 | 东方人工智能主题混合A（005844） | 严凯 | 混合型 | 2018-06-07 | 37.96 | 2026-06-30 | 222.97 | 2026-07-22 | 210.28 |
| 002163 | 东方惠新灵活配置混合C（002163） | 严凯 | 混合型 | 2015-11-20 | 34.67 | 2026-06-30 | 215.69 | 2026-07-22 | 206.97 |
| 001198 | 东方惠新灵活配置混合A（001198） | 严凯 | 混合型 | 2015-04-21 | 11.04 | 2026-06-30 | 216.62 | 2026-07-22 | 209.57 |
| 001702 | 东方创新科技混合（001702） | 严凯 | 混合型 | 2015-09-08 | 9.83 | 2026-06-30 | 99.83 | 2026-07-22 | 136.89 |
增持寒武纪、普冉股份 新进燕东微、华虹宏力
在持仓方面，严凯在管基金二季度整体维持了较高的股票仓位，并继续围绕半导体（881121）全产业链进行集中配置，重点加码了国产算力与关键设备环节。他在季报中表示，依然看好人工智能（885728）算力芯片及先进制造（883433）国产化方向的长期成长空间，组合将持续聚焦具备核心技术壁垒与强国产替代逻辑的优质半导体（881121）公司。
从增减持情况来看，严凯二季度大举增持了算力芯片龙头寒武纪（688256），持仓净值占比大幅攀升6.49个百分点；同时显著加仓了存储芯片（886042）厂商普冉股份（688766）和兆易创新（603986）。在减持方面，他对部分前期涨幅较大的半导体设备（884229）股进行了获利了结，其中富创精密（688409）和拓荆科技（688072）减持幅度较大，持仓净值占比环比分别下降2.09个和1.17个百分点。此外，本季度严凯新进买入了燕东微（688172）、华虹宏力（HK1347）、晶丰明源（688368）及伟测科技（688372）等个股，进一步拓展了在特色工艺与封测环节的投资布局。
数据显示，从在管基金整体持仓来看，二季度末，中微公司（688012）、芯源微（688037）及北方华创（002371）占据严凯重仓股前三位。二季度前十大重仓股中，严凯共增持6只、新进4只、减持3只。其中，寒武纪（688256）增持幅度最大，净值占比较上期提升6.49个百分点；富创精密（688409）和拓荆科技（688072）减持幅度较大，净值占比较上期分别下降2.09个和1.17个百分点。
| 股票名称 | 股票代码 | 持仓占比 (%) | 较上期变化 (%) |
|---|---|---|---|
| 兆易创新（603986） | 603986 | 0.77 | 0.46 |
| 中微公司（688012） | 688012 | 9.04 | 0.39 |
| 芯源微（688037） | 688037 | 9.04 | 0.82 |
| 拓荆科技（688072） | 688072 | 7.20 | -1.17 |
| 盛美上海（688082） | 688082 | 5.93 | 0.26 |
| 华海清科（688120） | 688120 | 7.84 | -0.70 |
| 燕东微（688172） | 688172 | 0.51 | 新进 |
| 寒武纪（688256） | 688256 | 6.85 | 6.49 |
| 华虹宏力（HK1347） | 688347 | 0.77 | 新进 |
| 中科飞测（688361） | 688361 | 8.25 | 0.24 |
| 晶丰明源（688368） | 688368 | 0.07 | 新进 |
| 伟测科技（688372） | 688372 | 0.09 | 新进 |
| 嘉元科技（688388） | 688388 | 0.08 | 新进 |
| 富创精密（688409） | 688409 | 6.54 | -2.09 |
| 普冉股份（688766） | 688766 | 0.88 | 0.58 |
| 北方华创（002371） | 002371 | 8.80 | 0.35 |
| 香农芯创（300475） | 300475 | 0.08 | 新进 |
| 精测电子（300567） | 300567 | 8.70 | 0.10 |
| 大族数控（HK3200） | 301200 | 0.09 | 新进 |
| 德福科技（301511） | 301511 | 0.07 | 新进 |
聚焦企业基本面 关注能穿越周期的优质公司
在刚刚披露的基金定期报告中，基金经理对报告期内的投资运作与未来展望进行了详细阐述。他坦言，当前宏观经济与地缘政治的不确定性依然存在，市场整体估值虽然处于历史相对低位，但投资者情绪的恢复仍需企业盈利持续改善的支撑。在此背景下，组合管理坚持了自下而上的选股策略，更加聚焦于企业的基本面研究。
关于投资策略，基金经理指出，报告期内维持了相对均衡的资产配置，重点布局了需求相对刚性、商业模式清晰且现金流稳健的行业。他观察到，部分行业经过前期的激烈竞争后，供给格局正在加速出清，龙头企业的竞争优势愈发明显，其市场份额和定价能力均有所提升。基金经理认为，与其试图预测宏观经济的短期波动，不如将精力更多地投入到寻找那些能够穿越周期（883436）的优质企业上。从长期视角看，股票的长期回报率终究会向企业的净资产收益率（ROE）收敛，过去几年两者出现的阶段性背离，也为后续的价值回归积蓄了动能。
展望未来，基金经理表示，将持续致力于在能力圈范围内深度挖掘，重点关注那些具备较强护城河、管理层优秀且注重股东回报的公司。这些公司往往能够在行业景气度低迷时巩固竞争优势，并在需求回暖时获得更大的利润弹性，从而有能力持续为股东创造可观的自由现金流。他希望通过长期持有这类优质资产，力求让基金持有人充分分享到企业内在价值的持续增长。
