当非理性回调再度扰动A股，“调整何时休、后续如何布局”成为投资者普遍关心的焦点。近日披露的公募基金2026年二季报，或为迷茫的投资者梳理行情逻辑、指明后续投资方向提供参考。其中汇安基金副总经理、权益首席投资官邹唯的持仓动向及市场研判备受关注。
作为拥有26年证券基金行业从业经验、近18年投资管理年限的沙场老将，邹唯历经多轮牛熊考验，投资研究框架更专注于精研行业，把握宏观趋势。面对变化的市场，他强调需要放弃执念、拥抱变化，以一种“少年感”或者好奇心去扩大自己的能力圈；同时避免频繁择时，以时间换空间。
在邹唯管理的汇安行业龙头混合（005634）型基金2026年度二季报中，其复盘了当前科技成长赛道行情，阐述了当下市场核心风险，并披露了基金持仓策略与后市布局思路。实际上邹唯自去年四季度以来就对此番科技成长行情持相对理性态度。在二季报中，其再度重申了这一观点：“我们延续去年以来的审慎判断，对AI产业链的‘高投入、低回报’格局保持警惕”。他分析指出，全球大型云服务商进一步上调2026年资本支出指引，然而与之形成对照的是，AI商业化回报仍处盈亏平衡的边缘，当前激增的AI资本开支对科技企业自由现金流的侵蚀正在加速，一旦融资环境或需求预期出现波动，持续高强度资本开支的扩张模式将面临考验。
另一方面，AI算力基建的材料瓶颈在二季度已从预期演绎为现实。除了存储以外，上游材料覆铜板龙头年内多次提价，更上游的电子布已完成年内多轮提价，均价较去年低点翻倍，MLCC方面二季度以来高端型号涨价。上游材料供给高度集中、产能释放周期（883436）长达2-3年，若持续涨价将直接推升数据中心硬件成本并侵蚀下游毛利率，同时硬约束可能持续制约实际建设进度。
在此背景下，邹唯认为AI基建产业链的估值扩张或已充分反映了乐观假设，而对短期现金流恶化、产能交付延迟及宏观下行风险定价不足。为此，汇安行业龙头混合（005634）的投资组合在今年二季度仍维持相对防御的持仓结构，以现金流稳健、盈利可见度较高的板块为主要配置方向，继续等待风险释放后的配置机会。
从二季报看，该基金前十大重仓股以交通运输、公用事业等防御属性较强的品种为主。在A股市场频繁震荡、热点快速轮动的市场环境中，这份不跟风、不躁动的投资定力，也为产品行稳致远、为投资者创造超额收益提供了基石。据定期报告统计，截至2026年6月30日，邹唯在管的汇安行业龙头混合A(005634)自2019年8月28日成立以来累计净值增长率达141.44%，相较同期业绩比较基准35.81%，超越基准回报105.63%。
立足当下，内外不确定性因素扰动下，A股市场短期承压或存在超跌。随着中报业绩验证，行情有望更加围绕业绩确定性展开。中长期而言，耐心等待市场风险释放、利用回调带来的借基入市机会，或是把握结构性投资机会的更优路径。
