■贺宛男
本周，A股市场经历了惊心动魄的一周，上证指数（1A0001）、深证成指（399001）、创业板指（399006）、科创50（1B0688）指数分别大跌5.81%、5.4%、10.78%和16.93%。其中，科创50（1B0688）指数收出科创板开板6年来最大周跌幅，且“双创”指数均从高点回撤逾20%，进入技术性熊市。
A股科技牛市暂告一段落，外因是受海外市场特别是韩国股市的影响，内因则是长鑫科技（688825）IPO且巨额超募所致。
韩国股市已从高点回撤28%，大涨急跌的源头是以存储芯片（886042）为主的两大科技股：三星和SK海力士（SKHY）。同样，A股“双创”指数之所以上半年涨幅亮眼，靠的也是半导体（881121）、算力等核心板块。
7月9日，长鑫科技（688825）发布招股书，称将于16日启动IPO申购，当日A股市场大涨，不少市场人士视之为利好。彼时笔者就提及，长鑫科技（688825）上市后，估值是向科创板半导体（881121）股靠拢，还是科创板的半导体（881121）股向长鑫科技（688825）靠拢？如果是后者，则科创板中的半导体（881121）股股价会下跌；如果是前者，把长鑫科技（688825）炒上去，那势必将抛售其他股票以凑齐资金，可能再次引发极端的“一九”行情。
谁知长鑫科技（688825）尚未上市，A股市场就接连大跌，半导体（881121）、算力硬件等板块更是跌声一片。7月15日，长鑫科技（688825）宣布发行价为8.66元，拟募资579亿元，如行使绿鞋机制，募资将达666亿元。巨额募资引发当天科创50（1B0688）指数大跌4.25%。
为什么会这样？
长鑫科技（688825）中报预告，上半年盈利500亿元—570亿元，同比增长22倍—25倍。但二季度与一季度相比，环比仅增长2%—30%，盈利增速大幅放缓；同为存储板块的德明利（001309），上半年盈利57亿元—65亿元，同比增长49倍—56倍，环比最高下降近30%；佰维存储（688525）上半年盈利70亿元—75亿元，同比增长32倍—34倍，环比仅增长41%—59%。业绩落地后，德明利（001309）连遭三个“一字”跌停，佰维存储（688525）也跌去近20%。
同样，海外“存储大牛”也出现了盈利同比大增、环比增速放缓的情况。
SK海力士（SKHY）在美国发行ADR，募资265亿美元，刷新境外企业赴美IPO历史纪录(超过阿里2014年的250亿美元)，机构超额认购达7倍，定价较韩国本土股票溢价3%，打破海外美股IPO普遍折价的惯例。
尽管在美国上市的SK海力士（SKHY）首日上涨12.8%，此后却一路下跌，挂牌才4天，已较首日最高价跌去逾20%。韩国股市的SK海力士（SKHY）更是连遭暴跌。
SK海力士（SKHY）本次募资全部用于激进扩产，未来5年DRAM、HBM产能将翻倍。市场推演的逻辑是，当前产品涨价是短期供需错配，随着全球存储大厂同步展开大额资本开支，2027年—2028年新增产能集中释放，会否重演2023年供给过剩、价格暴跌的周期（883436）历史？于是资金选择提前出逃避险。
回头再说长鑫科技（688825）。截至今年一季末，公司总资产3881亿元，净资产817亿元，其中货币资金高达847亿元。800多亿元的货币资金拿在手中，再加上本次IPO募资600亿元上下，而募资投入的产能至少得两年左右才能见效，且长鑫科技（688825）新增产能以中低端通用存储为主，两年后会怎样存在变数。
在科技牛市“成色”褪去的同时，本周一批传统行业板块也开始走强。其中，银行板块周涨幅3%，酿酒板块周涨幅3.85%，保险板块周涨幅3.28%，煤炭（850105）板块周涨幅4.53%，石油板块周涨幅7.57%，中石油涨幅更高达11%。
中报披露季已拉开帷幕，目前已有1700多家上市公司披露业绩预告，鉴于创业板和科创板无强制披露要求，1600多家均系沪市主板和深市主板公司。其中预亏公司达740余家，占披露业绩预告公司的比例达45%。而一季报显示沪深主板亏损公司共754家，二者相比并无好转迹象。
本文由作者首发金融投资报
