7月第一个交易周，港股创新药（886015）板块出现回暖迹象，前期持续承压的股价走势或短暂迎来企稳修复趋势；而趋势的背后，是国内创新药（886015）BD交易持续破纪录、龙头业绩兑现、医保支持和融资环境持续改善，产业端的利好正在兑现。产业高景气与市场预期的背离或有望收敛，随着7月政策与中报双重验证窗口的到来，创新药（886015）后续会怎么走？
一、海外生物科技率先回暖
海外方面，标普生物技术精选行业（XBI）指数（SPSIBI）率先走强，数据显示，6月以来该指数快速回暖，截至7月2日今年以来涨幅已达32%，一度创下新高，涨幅超越标普500（SPX）与纳斯达克（NDAQ）。
实际上，海外医药的回暖有迹可循。FDA审批预期改善、临床数据密集兑现和产业并购持续升温。
标普生物技术作为美股生物科技的风向标，其走势对全球创新药（886015）的风险偏好具有领先意义。当海外生物科技估值修复、融资环境回暖，跨国药企（MNC）的并购和授权引进意愿会随之提升，而中国创新药（886015）正是MNC重点“扫货”的对象。对于国内创新药（886015）企而言，海外biotech的复苏意味着更活跃的对外授权窗口和更高的估值参照系。历史经验也表明，全球生物科技的景气上行往往会通过BD交易、产业生态联动和风险偏好传导等路径映射至国内创新药（886015）行业。
另一方面，从节奏上看，每年二季度前后均是全球学术会议与临床数据读出的密集期，重磅临床结果集中披露会直接催化相关靶点和赛道的估值重估。如5月底至6月初的ASCO年会，6月EHA年会（欧洲血液学协会）均有突破性的创新药（886015）临床结果发布，叠加FDA审批节奏边际改善、MNC专利悬崖临近带来 pipeline 补充需求，海外生物科技的回暖具备基本面支撑。
二、国内三大支撑：政策周期、BD放量与业绩兑现共振
国内创新药（886015）板块正迎来三大逻辑支撑。
一是政策与产业周期（883436）共振。创新药（886015）正从跟随式创新迈向源头创新，研发、审评、医保、商保和融资支持持续完善。生物医药产业定位进一步提升，行业进入集中兑现期。
从“十三五”“十四五”时期的战略性新兴产业，到2026年全国两会政府工作报告明确纳入新兴支柱产业，与集成电路、航空航天、低空经济（886067）并列，成为新质生产力核心赛道与国民经济增长关键引擎。
早在2026年初，广州、北京等地已率先出台配套细则落实首版商保创新药（886015）目录；5月，2026年医保商保双目录调整同步启动，进一步建立衔接机制，对商保创新药（886015）目录内药品执行“三除外”措施——不计入医保自费率指标、不纳入集采替代监测、相关病例可不纳入按病种付费范围，切实解决高价创新药（886015）“进院难”问题。
在全链条支持体系下，创新药（886015）从"研发—审评—准入—支付"各环节的政策阻力正在系统性降低，2025年全年，我国获批上市创新药（886015）达76个，显著高于2024年的48个，创历史新高，其中化学药国产创新药（886015）占比80.85%，生物制品（881142）国产创新药（886015）占比91.30%。源头创新的政策红利有望持续释放。（数据来源：人民日报，《2025年我国有76个创新药（886015）获批上市》，2026.1.5）
二是国内放量与海外BD共同改善现金流。2025年医保谈判成功率超80%，创新药（886015）BD交易总额持续加速，药企“自我造血”能力明显增强。
一方面，在政策的支持下，2025年医保谈判成功率达到 88% ，创近7年新高，114个 药品纳入，其中包含50个1类创新药（886015）；并且不再以“价低为先”，同时配套“商保”创新支付作为基本医保之外的增量支付方，有望破解“医保控费”与“创新溢价”之间的矛盾，为创新药（886015）打开更广阔的定价与放量空间。（数据来源：经济日报，《医保商保“双目录”支持创新 好药新药加速惠及百姓》，2026.1.3）
另一方面，国内创新药（886015）龙头海外BD继续加速，2025年全年创新药（886015）BD交易总额已超1300亿美元，2026年开年即呈现加速态势：第一季度对外BD交易总金额超570亿美元，超过2024年全年；2026年仅6月上旬首付款即已达约50亿美元。（数据来源：医药魔方，中国银河（HK6881）证券研究院，《创新药（886015）持续高景气，新兴支柱定位换挡升级》，截至2026.6.12）
更值得关注的是交易结构的质变，2026上半年全球医药交易总金额前十中，中国药企占据8席。与阿斯利康（AZN）、BMS、礼来（LLY）等多家海外MNC达成多笔重磅合作，总金额近700亿美元，首付款最高达12亿美元，且集中于双抗、ADC、GLP-1等前沿领域，且正从单一品种向多品种组合、从晚期临床资产向早期管线扩展，中国创新药（886015）的全球竞争力显著提升。（数据来源：华鑫证券，《医药生物行业周报：创新药（886015）强势反弹，关注行业增量》，2026.7.6）
国内医保市场放量贡献稳定院内收入，海外 BD 首付款、阶段性里程碑款项补充海外收益，创新药（886015）行业形成双渠道现金流支撑，或能帮助企业摆脱持续“烧钱”困境，进一步反哺研发形成正循环。
三是业绩兑现度或成为焦点。
根据银河证券统计，2025全年多家创新药（886015）企业核心产品持续商业化放量，其中泽布替尼、伏美替尼等大单品销售超预期；如国内某龙头，2025年实现营收382.05亿元，同比增长40.4%，成功扭亏为盈；其核心产品泽布替尼全球销售额达280.67亿元（约39亿美元），同比增长48.8%，已超越伊布替尼成为全球最畅销的BTK抑制剂。随着药企现金流改善、研发投入增加，订单有望向全产业链传导，带动行业整体回升。
整体上，银河证券选取A股、港股分别选取20家创新药（886015）代表性公司，2025年代表性公司合计营收分别增长37.74%、24.31%，利润端均实现扭亏为盈，创新药（886015）指数2026年Q1归母净利润同比增长20.99%，扣非归母净利润同比增长26.84%，整体也延续了盈利回暖的呈加速趋势。（数据来源：银河证券，《创新药（886015）持续高景气，新兴支柱定位换挡升级》，截至2026.6.12）。
而7月15日前为半年报业绩预告密集发布期，创新药（886015）企及CXO龙头的业绩指引将成为验证产业景气度的直接信号。若中报预告集体超预期，有望打破"高景气、低股价"的背离格局。尤其对于前期商业化放量、海外授权首付款集中确认的药企，中报有望成为现金流与利润双重改善的重要观察节点。
三、估值处于历史较低区间
当前创新药（886015）板块的调整已较为充分地反映了前期涨幅和短期流动性轮转的影响。从估值看，创新药（886015）板块依然在历史较低分位，以港股创新药（886015）指数（931787CNY00）为例，截至7月3日，其PE-TTM为35.43倍，处于近五年区间仅30%位置，处于历史相对较低区间。
而实际上，创新药（886015）产业趋势并未恶化。创新药（886015）BD与临床数据读出依旧保持良好势头，license out（对外授权）和new co（新设公司）等形式证明中国创新药（886015）正在不断国际化。基本面向上、估值向下，随着中报季开启，市场或将关注行业业绩兑现情况。
对于普通投资者而言，创新药（886015）板块专业门槛高、个股研究难度大，且单一标的面临临床失败、管线波动等风险，借道指数化工（850102）具分散布局或是一种较为便捷的方式。广发基金在创新药（886015）赛道布局了多只ETF：创新药ETF广发（515120）覆盖A股创新药（886015）产业链，恒生生物科技ETF广发（159169）聚焦港股生物科技龙头，港股创新药ETF广发（513120）则覆盖港股创新药（886015）板块，三者形成“A股+港股”互补格局，或可作为关注创新药（886015）产业投资机会的工具之一。场外的投资者也可以关注上述ETF的联接产品：广发创新药ETF联接A（012737）/C（012737/012738），广发中证香港创新药ETF发起式联接(QDII)A（019670）/C（019670/019671）。
