□本报记者 张舒琳
今年以来，AI算力行情持续演绎，一批科技主题基金凭借精准布局实现净值大幅增长。随着二季报开始披露，多只近一年收益翻倍的基金最新持仓浮出水面。中国证券报记者梳理发现，绩优基金经理普遍围绕AI产业链重点布局，并展开结构性调整。部分持仓从涨幅较大的半导体设备（884229）标的中撤出，转向光模块、光芯片等低国产化、高成长环节，从主题驱动向业绩可验证的环节转换。
减持高估值品种
从绩优科技主题基金二季度的调仓动作来看，基金经理对AI产业链的配置重心出现了结构性变化，更加重视估值安全边际和业绩兑现度。
例如，金信基金首席投资官孔学兵管理的两只基金金信行业优选混合（002256）、金信稳健策略混合（007872），均在二季度取得了翻倍的业绩，截至7月10日，两只基金近一年以来的回报率分别达到192.44%、194.56%。
以金信稳健策略混合（007872）为例，二季度，孔学兵对部分估值扩张较大、历史累计涨幅较高的标的予以获利了结，同时增加了低国产化环节的配置权重。具体来看，汇成真空（301392）、新莱应材（300260）、裕太微（688515）新进金信稳健策略混合（007872）前十大重仓品种。与此同时，拓荆科技（688072）等个股退出了前十大重仓股的行列。
孔学兵在季报中解释，观察到AI产业链似乎正在经历一场罕见的结构性分化，上游计算和存储资源价格因供给刚性约束持续“通胀”，下游Token消费（883434）价格因大模型能力跃迁与市场竞争加剧持续“通缩”。这种背离并非源自AI产业链周期（883436）性波动，而是供给侧物理瓶颈与需求侧技术弹性长期博弈的结果。
孔学兵表示，围绕中国AI主权建设，2026年国产先进逻辑和高端存储突破均有望取得实质性进展。考虑到AI在技术进展、国内半导体（881121）竞争格局的演变趋势等因素，二季度基金贯彻了以低渗透率环节为核心的重点配置，但针对部分估值扩张较大、市场预期较为充分，历史累计涨幅较大的标的予以获利了结。同时，考量业务成长空间与市值天花板，进一步增加了光刻制程与零部件、高壁垒光芯片等低国产化环节的配置权重。
向光模块光芯片方向集结
在算力需求持续增长背景下，光模块、光芯片成为二季度科技基金调仓中的重要方向。近一年涨超210%的“翻倍基”同泰数字经济股票（012696），二季度重仓股从光模块向AI服务器、芯片、半导体设备（884229）等上下游全面延伸，海光信息（688041）、芯原股份（688521）、东山精密（002384）、兆易创新（603986）、中控技术（688777）新进该基金前十大持仓股名单。不过，部分标的或是因为二季度股价大涨，导致了被动跻身前十大持仓股，而非基金经理主动增持。
此外，该基金二季度大幅增持了中际旭创（300308）、新易盛（300502）、精测电子（300567）、普冉股份（688766）。
另一位今年以来的“翻倍基”基金经理盖俊龙，全面转向AI算力中的光模块和光芯片方向。以其管理的红土创新智能制造混合为例，前十大持仓股中已不见新能源（850101）品种身影，欣旺达（300207）、湖南裕能（301358）、艾罗能源（688717）、锦浪科技（300763）、鹏辉能源（300438）5只新能源（850101）标的二季度均未出现在其前十大持仓股中，取而代之的是亨通光电（600487）、长川科技（300604）、永鼎股份（600105）、北京君正（300223）、宏景科技（301396）。
此外，该基金二季度还增持了新易盛（300502）、源杰科技（688498）等多只AI产业链个股。
盖俊龙管理的另一只基金红土精选混合（LOF），在二季度新进亨通光电（600487）、长川科技（300604）、永鼎股份（600105）、中控技术（688777）、北京君正（300223）、宏景科技（301396）6只重仓股，欣旺达（300207）、湖南裕能（301358）、艾罗能源（688717）、佛塑科技（000973）、鹏辉能源（300438）、芯碁微装（688630）则退出前十大持仓股行列。
盖俊龙在季报中表示，随着市场对地缘冲突事件的逐渐脱敏，已将持仓中的锂电储能（885921）方向逐步调整为AI算力。
进入业绩验证阶段
在积极调仓布局的同时，部分基金经理已开始为过热的市场预期降温。盖俊龙表示，科技相关板块未来或面临业绩低于预期的风险，可能导致行情大幅波动，需要高度警惕。
孔学兵表示，一年多来国产半导体（881121）方向出现了较为明显的涨幅，结构性高企的估值面对宏观能见度不高和中长期资金不足的现实，目前进入业绩验证阶段，在市场风格阶段性极致演绎之后，波动率可能会明显加大，甚至出现较为明显的回撤，这都是不可避免的正常现象。他认为，市场对AI产业链的交易重心也有可能从资本开支、算力堆积走向可持续现金流与利润的验证。在资产欠配和A股市场资金结构偏短期化背景下，部分科技主题方向的交易拥挤度过高，估值扩张过快，更易导致波动加剧和回撤扩大。
基金经理普遍认为，市场对AI产业链的交易将转向业绩主导逻辑。金信核心竞争力（009317）的基金经理谭佳俊、刘尚表示，国内算力租赁（886050）板块经历了从主题驱动到基本面分化的过程。部分前期涨幅较大的标的因订单兑现不及预期出现回调，因此二季度减持了部分确定性不够的企业，加仓了订单能见度高、商业模式具备升级潜力的企业。
同泰同欣混合（013657）的基金经理马毅、赵勇表示，美国再通胀交易升温，下半年美联储或维持相对高利率，全球资产定价逻辑正从估值主导的分母端行情，逐步转向业绩主导的分子端行情。
