4月10日，经国务院同意，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》(以下简称《创业板意见》)。此次改革对上市准入、审核流程、再融资规则、二级市场交易机制实施全方位系统性优化，新政落地至今已满三个月。
伴随各项规则平稳落地实施，市场扩容、科创企业培育、产业升级、市场生态优化等阶段性成效持续显现，创业板投融资逻辑、估值定价体系、长期板块定位均迎来深刻变革。近日，招商基金研究部首席经济学家李湛接受《证券日报》记者专访，深度复盘本轮改革实践成效，研判板块中长期发展路径。
李湛表示，本轮创业板改革取得两大核心阶段性成果，一是市场制度包容性实现显著提升，二是全链条市场生态完成系统性优化。改革通过增设第四套上市标准、落地IPO预先审阅机制、推出再融资储架发行制度等一系列创新举措，打破过去市场长期存在的“唯利润”企业评价惯性，搭建适配硬科技、高端制造、数字经济（885976）、新型消费（883434）、现代服务业创新主体的分层制度体系，推动资本要素与实体经济创新深度融合。
改革落地三个月以来，市场运行数据直观印证制度红利持续释放，李湛举例称，流动性层面，做市商制度有效激活板块交投，改革落地后创业板日均换手率约4.94%，市场交易活跃度、抗波动韧性同步增强。
在李湛看来，本轮改革配套制度设计为长期价值资金持续布局创业板筑牢制度基础。做市商机制稳定板块流动性，减少大额资金进出带来的价格冲击；监管持续丰富创业板专属指数、ETF、期权产品，后续还将适时推出创业板股指期货，搭建完整风险管理工具体系，充分匹配保险、养老金、公募等长线资金资产配置、风险对冲需求。随着交易配套体系持续成熟，机构配置创业板的动力将持续增强，长期增量资金入场空间广阔。
结合当前资本市场改革节奏与新质生产力发展宏观要求，李湛表示，未来1年至2年创业板将迎来三大确定性发展机遇。其一，前沿科创企业上市通道全面拓宽，第四套上市标准为半导体（881121）、生物医药、人工智能（885728）、新能源（850101）等领域尚处研发阶段的未盈利企业打通资本化路径，资本市场成为前沿技术产业化的核心资金蓄水池；其二，现代服务业迎来资本化发展窗口期，改革加大对具备技术、模式创新属性的优质服务企业的扶持力度，助力培育一批具备全球竞争力的本土“中国服务”龙头企业；其三，传统产业转型升级进程提速，资本市场各类融资工具赋能传统制造、消费（883434）企业开展技术改造、模式迭代，推动产业向智能化、绿色化、高端化转型。
长远来看，创业板服务科技创新、实体经济的核心价值将持续深度释放。李湛表示，分层梯度上市标准有效破解新经济企业早期上市融资难题，留住国内优质创新资源，减少优质科创主体外流；储架发行等灵活再融资工具，支撑上市企业持续加码研发、落地产能，巩固自身技术壁垒，培育细分赛道行业领军企业；板块差异化定位进一步理顺主板、创业板、科创板、北交所发展分工，多层次资本市场协同发力，围绕新质生产力完成资源倾斜与产业赋能，持续为国内产业结构升级、经济高质量发展注入金融动能。
