基金调研丨东海基金调研康辰药业

根据披露的机构调研信息，6月30日，东海基金对上市公司康辰药业（603590）进行了调研。

从市场表现来看，康辰药业（603590）近一周股价上涨10.70%，近一个月上涨9.10%。

基金市场数据显示，东海基金成立于2013年2月25日，截至目前，其管理资产规模为218.24亿元，管理基金数57个，旗下基金经理共8位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为东海数字经济混合发起式A（018886），近一年收益录得68.93%。

东海基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

会议就公司经营情况、研发情况等进行了交流沟通,主要如下:

问：介绍公司2026年第一季度经营情况及后续经营计划

答：2026年第一季度，公司实现营业收入2.15亿元，同比增长1.35%；归属于上市公司股东的净利润4721万元，同比增长6.10%。公司将牢牢紧扣“多品并行”战略核心，以“数字营销，管线唯新，奋斗有为”为指导，聚焦“四大”核心战略方向与“十六项”关键里程碑，奋力实现全年经营目标。2026年，公司持续深挖基础研究，扩大产品的差异化优势，为学术推广提供丰富的科学支撑。数字化能力建设方面，公司全面推动营销管理从“经验驱动”向“数据驱动”转型，数字化推广平台完成全面升级，建立营销数据中台，打通销售、市场、医学、准入等环节数据。营销团队数字化应用能力持续提升，实现数字化互动覆盖范围持续扩大、推广响应率较转型前显著提升，从而使数字化手段有效放大营销效能。人才梯队建设方面，公司继续深化覆盖“从新员工融入、在岗进阶到管理层提升”的全周期（883436）人才培养体系。激励机制优化方面，公司建立与贡献、能力成长相匹配的激励体系，将业绩成果、专业能力、团队贡献等维度纳入综合评价，激发员工内生动力。通过科学的绩效考核与激励分配机制，充分调动团队积极性，推动个人成长与企业发展的深度融合，提升团队协作效率与市场响应速度。

问：介绍公司营销从经验驱动到数据驱动的变化，以及在医药行业监管收紧的情况下，在提效的同时如何确保合规

答：当前，国家医疗合规监管已经迈入“穿透式”的常态治理阶段。监管的核心逻辑已经变了，国家要查的不再是简单的发票，而是“业务证据链的真实性”和“四流合一”（合同流、货物流（服务流）、发票流、资金流）。面对税务大数据的穿透和医保信用评价的“一票否决”。传统的人海战术和线下客情不仅成本高昂，更是合规的雷区。在这样的背景下，公司提前布局“全链路数字化推广平台”，不仅提高营销效能，而且构筑起最坚实的合规护城河。这一转变，具体体现在三个“重塑”：首先，是重塑连接方式：从“盲态覆盖”到“精准学术传递”。过去靠人海战术，现在靠“数据中台”，明确客户画像、即时学术触达、实时的效果评估与结果反馈实现闭环管理。最大限度地利用临床的碎片化时间，将“苏灵”和“密盖息”的循证医学证据、最新临床研究与基础研究，精准触达到最需要的临床一线。此举不仅提升了学术互动的专业深度，更让一线对学术成果的响应率大幅提升，为临床合理用药做出了积极的贡献。其次，是重塑管理效能：从“事后决策”到“数据导航”。数据中台可以实时反映各区域、各产品的学术触达的进度与质量，这使得管理工作从传统的“事后复盘与应对”转变成了“事中持续优化”，决策周期（883436）从月甚至季度，转变为了实时，推广效能明显提升。在这一系统的加持下，去年取得了营收增长、销售费用率下降（4%）的经营成果，达成了数字化转型的初步目标。最后，是合规重塑：从“被动风控”到“全流程阳光化”。合规是企业的生命线，数字化平台实现了学术推广的“全链路、可追溯”，从推广计划的制订、学术活动的执行、到费用核销，用“数据留痕”代替了“人为操作”，在系统底层完美契合了国家监管对“四流合一”的要求，确保公司的每一次推广都在规范、阳光的框架内运行。合规是底线，数字化是生产力。康辰药业（603590）正通过数字驱动，打造一支“专业、合规、高效”的现代化学术推广铁军，为公司的长远高质量发展保驾护航。

问：介绍KC1086管线的进展情况

答：KC1086是公司创新转型的标志性成果，是公司首个完全自主研发的创新药（886015），同时也是全球首个进入临床试验的KAT6/7双靶点小分子抑制剂。该项目已于2025年8月启动I期临床试验，并成功获得美国FDA的新药临床研究默许，为公司国际化研发布局奠定了坚实基础。目前，临床试验正在有序推进中。在学术认可层面，KC1086临床前研究结果入选2026年AACR年会展示。AACR年会是全球肿瘤学领域具有影响力的学术盛会之一，被视为“全球癌症科研风向标”。此次入选，标志着公司自主创新核心竞争力得到国际认可。根据临床前研究数据显示：（1）KC1086对KAT6A/B及KAT7均具有强效的抑制活性与高选择性。KC1086在小鼠异种移植瘤模型中具有优异的体内药效，在其他实体瘤药效模型中显示出类似的效果，并对靶点产生持续的深度抑制；（2）在联合用药方面，KC1086进一步展现更加优异的体内药效：（a）与哌柏西利（CDK4/6抑制剂）联用，在ZR-75-1 ER+乳腺癌模型中肿瘤生长抑制率达101%；（b）与氟维司群（雌激素受体降解剂）联用，在T47D乳腺癌模型中肿瘤生长抑制率达83%；（3）此外，KC1086展现出良好的药代动力学特征和安全窗口，具有线性药代动力学特征、高口服生物利用度、低药物蓄积的特点，对心血管系统、中枢神经系统、呼吸系统均未观察到明显毒性反应或不良影响。

问：介绍KC1036管线入选ASCO的情况

答：KC1036是公司自主研发的化学药品1类创新药（886015），通过抑制VEGFR2、AXL等多靶点实现抗肿瘤活性。目前KC1036针对消化系统肿瘤、胸腺肿瘤、儿童尤文肉瘤等多个适应症正在开展临床研究。公司于2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，以壁报形式展示KC1036治疗既往含铂化疗后进展的晚期胸腺肿瘤的Ⅱ期临床研究数据。该临床研究共入组31例患者（包括25例胸腺癌和6例胸腺瘤）。随访结果显示，截至2025年6月9日，所有31例患者均纳入疗效分析，中位随访时间为19.3个月。（1）有效性：针对胸腺癌（TC）患者，整体客观缓解率（ORR）为20.0%，疾病控制率（DCR）为80%，中位无进展生存期（PFS）为8.2个月，中位缓解持续时间（DoR）为15.3个月。针对胸腺瘤（T）患者，疾病控制率（DCR）为100%，中位无进展生存期（PFS）为13.6个月。胸腺癌和胸腺瘤两个队列的中位总生存期（OS）均尚未达到，18个月生存率分别为75.5%和100%。（2）安全性：该研究未观察到新的KC1036的安全性信号。≥5%的3级治疗相关不良事件（TRAE）包括高血压（12.9%）和腹泻（9.7%），未发生任何4级或5级TRAE。本次再度入选ASCO大会，充分彰显了KC1036的临床价值，以及公司创新研发能力获得国际业界的广泛认可。

问：介绍公司其他在研项目情况

答：康辰多项创新在研管线正有序推进，具体如下：（1）ZY5301：是国家药品监督管理局批准的针对“盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛”的唯一中药1.2类创新产品，致力于在盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛的治疗上提供“高等级循证证据”。目前该项目上市注册申请已于2026年4月获得受理，凭借其扎实的临床数据，ZY5301上市后有望迅速成长为慢性盆腔痛治疗领域的标杆品种。（2）犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶：尖吻蝮蛇血凝酶进军宠物药领域，是苏灵产品生命周期（883436）管理的重要举措之一。该项目注册申请已获得受理，目前补充研究已于2025年一季度完成并上报，进入兽药质量标准复核和样品检验阶段。（3）临床前开发项目：其中，KC1101是一款TACC3选择性小分子抑制剂，展现出强效的抗肿瘤增殖活性。该项目临床前研究结果已入选2026年AACR年会展示。目前，KC1101临床前研究工作有序开展中，公司计划于2026年提交新药临床试验（IND）申请；KC5827是公司自主研发的新一代外周限制性CB1受体反向激动剂，临床前药效研究显示，KC5827在减重过程中有效降低肌肉流失，达到“减脂保肌”的效果，同时显著下调肝脏甘油三酯，改善肥胖诱发的肝脂质沉积与炎症损伤。2026年预计将有多个预研项目完成立项并纳入在研产品序列，进一步丰富在研产品矩阵，快速提升公司研发核心竞争力;