近日，头部量化私募杭州龙旗科技（HK9611）有限公司(以下简称“龙旗科技（HK9611）”)发布公告称，自7月3日起，暂停旗下量化择时策略产品的新增申购及追加资金申请，主动控制策略规模，专注已投资金的精细化运营。此前与合作渠道有特殊约定的募集安排，则会按原计划继续执行完毕。
近年来，主动“封盘”已成为不少私募基金管理人平衡规模与收益的重要选择。在受访人士看来，此举既能控规模、稳业绩、维护投资者利益，也为策略迭代预留空间，折射出机构严格风控、稳健运营的专业素养。
暂停申购
平衡规模与收益
龙旗科技（HK9611）在公告中表示，此次主动“封盘”，是为了保障量化择时策略产品现有持有人的长期利益与策略有效性，是该公司在“规模”与“收益”之间坚守长期主义的选择。暂停申购期间，投资者已持有份额的赎回不受影响，其他策略线产品正常开放。
公开信息显示，龙旗科技（HK9611）成立于2011年，在2014年4月份完成中国证券投资基金业协会私募基金管理人登记，是国内成立时间最早的量化对冲基金公司之一。截至2026年6月30日，该公司资产管理规模已跃升至600亿元至700亿元区间。
私募基金管理人主动“封盘”，行业此前已有诸多先例。例如，百亿元级私募基金公司——海南进化论私募基金管理有限公司于今年5月份发布公告称，为切实维护投资者的利益，保障策略运作的持续性及稳定性，该公司自5月9日起，暂停办理部分产品的新客户申购业务，存量客户的追加、赎回及其他业务不受影响。
融智投资FOF基金经理李春瑜对《证券日报》记者表示，主动“封盘”是私募行业走向成熟与机构追求持有人利益优先的重要标志之一。“当产品规模逼近或触及策略容量上限时，继续扩募会抬升交易冲击成本、迫使基金经理买入预期收益更低的非核心标的，稀释超额收益。主动‘封盘’是控制规模、保业绩，也是对存量客户负责。同时，阶段性不接受新资金，也是为策略迭代预留空间。让投研团队有时间打磨模型、调整参数或切换策略框架，避免在策略未成熟时被动管理过大资金。此外，在市场高涨或产品规模快速扩张时主动说不，表明私募机构不盲目追求管理费规模，更注重长期稳定运作与风险前置管理，是专业风控意识和审慎经营理念的体现。”
事实上，这并非龙旗科技（HK9611）量化择时策略产品首次封盘。2025年4月份，该公司发布公告称，为保障量化择时产品持仓投资者良好的长期投资体验，自2025年5月1日起，该公司旗下量化择时策略产品将暂停接受资金的申购和追加，专注于已投资金的运营管理，适时重新开放申购。
为什么仅针对量化择时策略产品进行“封盘”？龙旗科技（HK9611）相关人士对《证券日报》记者表示，该公司针对单类策略都会定期或不定期进行动态评估，此次“封盘”仅针对量化择时策略产品，选股策略的管理规模水平远未触及容量天花板。这也是龙旗科技（HK9611）坚持长期主义，以最负责任的态度保障投资人的长期利益的核心出发点。封盘后策略会保持正常的迭代和优化，未来将根据策略容量与市场情况，适时重启申购，具体以官方公告为准。
市场震荡
产品表现分化
今年以来，量化择时策略产品业绩分化明显，有部分产品兼顾可观绝对收益与正向超额收益，也有部分产品虽取得正收益，但超额收益为负，还有部分产品这两类收益双双承压。同时，相较于去年，产品表现波动较大。在李春瑜看来，这与市场环境关系密切。一方面，市场由趋势转为震荡，量化择时策略擅长捕捉趋势行情，但今年A股市场呈现震荡加剧与行情分化特征，传统量价信号失真，趋势判断胜率下降；另一方面，结构性分化行情压缩了超额收益空间，资金高度集中于少数热门赛道，选股端获取超额收益难度增加，择时信号也易被极端个股走势干扰。
格上基金研究员焦冰在接受《证券日报》记者采访时表示，量化择时策略模型的本质，是通过历史数据里的价格形态、成交结构、波动特征来推演未来市场走势。但推断成立有一个重要前提，即未来的市场结构和过去足够相似。如果遇到政策突变、市场风格急剧切换等罕见情形，模型就容易“失效”。
“从整体来看，伴随量化行业规模快速扩容，策略拥挤度抬升和产品同质化问题凸显，行业整体超额收益逐步被摊薄。有业内分析认为，当前量化行业面临的挑战集中在因子快速衰减、超额收益收敛、传统因子红利下降等方面。当大量同类策略在同一市场信号下做出相似的买卖决策时，原本有效的交易机会就会被迅速抹平。”焦冰说。
