一边扎堆发行，一边密集清盘。发起式基金正陷入“长不大”的困局。
今年以来，新成立的发起式基金占全部新发基金的比例已超过四分之一，为基金公司提供了跟上市场节奏、维持产品线的便捷通道。其中，不乏认购户数超过10万户的热门产品，但也有21只基金认购户数不足10户，最低者仅1户。
不过，值得注意的是，今年以来的清盘基金中，发起式基金占比高达54%，多数因成立满三年规模未能达到2亿元的红线而自动终止。不少清盘产品业绩并不逊色，甚至成立以来回报翻倍，却因“叫好不叫座”、规模持续低迷而被迫退场。
一边是科技行情催生的布局热情，一边是三年“大考”下的规模魔咒；一面是渠道代销意愿不足导致的“无奈发起”，一面是部分基金公司“重首发、轻持营”的运营短板——发起式基金如何破解“长不大”的烦恼，成为摆在基金行业面前的一道现实考题。
发起式基金占新发基金比例超四分之一
发起式基金以无需2亿元成立门槛、仅需发起人自购1000万元并锁定三年的制度优势，为中小公募机构提供了低成本跟上市场节奏、维持产品线的便捷通道。
Wind数据显示，截至7月5日，今年以来新成立基金的数量为893只。其中，新成立的发起式基金（基金全称中含有“发起式”的基金）共有234只（按基金成立日统计，下同），在今年新成立的基金中占比达到26.2%。
今年新成立的发起式基金中，权益类基金居多。按基金类型来看，混合型基金最多，共有104只；股票型基金紧随其后，共有101只；债券型基金、QDII和FOF分别有11只、4只和14只。
在成立规模方面，今年新成立的发起式基金中，多数基金的成立规模较小，有185只发起式基金首发募集规模不到1亿份。
国泰上证科创板50成份ETF（589360）联接A在今年新成立的发起式基金中首发募集规模最大，达到47.76亿份；广发悦盈稳健三个月持有A、富国电子信息产业（027299）A首发募集规模均超过30亿元，另有泉果科技领航（027129）A、诺安智泉量化选股（026778）A等5只基金的首发募集规模在10亿元到20亿元。
值得关注的是，在今年科技主线一枝独秀的行情下，发起式基金中，成立规模较大的发起式基金中出现了多只科技主题基金或科创板相关指数基金。除了富国电子信息产业（027299）A、泉果科技领航（027129）A之外，还有泉果创新成长（027736）、国泰产业机遇（026602）等。
多只科创板相关指数基金或ETF联接基金成立规模也较大。例如，平安上证科创板50成份ETF（589150）联接A、国泰上证科创板人工智能ETF（589110）联接A、国泰上证科创板200ETF（589220）联接A等。
此外，成立规模较大的发起式基金中还有多只量化基金以及电池主题基金。
今年新成立的发起式基金认购户数明显多于往年，从认购户数来看，有4只发起式基金有效认购户数超过10万户，32只发起式基金的有效认购户数超过1万户。其中，认购户数最多的是兴业中证电池主题指数A（026974），高达210693户。
但也有一些新成立的发起式基金认购户数较少，21只发起式基金认购户数在10户以下，中航祥瑞A的认购户数仅有1户。
业绩亮眼难掩规模尴尬
一边是发行端热度不减，另一边却是大量成立于三年前的产品迎来“大考”。
据Wind数据统计，截至7月5日，今年以来进入清盘程序的基金共有151只，其中，发起式基金有81只，占比高达54%。
而这些基金的清盘原因也高度一致——多数基金因合同约定条款自动触发终止，即基金合同生效满三年后，对应日资产净值低于2亿元。
很多发起式基金在基金合同里规定，《基金合同》生效之日起满三年后的对应日（自然日），若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止。因为很多发起式基金成立时规模就偏小，如果管理不当，业绩不佳，规模持续低迷，很容易走向清盘，因此出现部分公司一边发行发起式基金，一边清盘发起式基金的情况。
但从业绩来看，今年以来进入清盘程序的发起式基金并非都业绩不佳，相反，有些还交出了漂亮的成绩单。例如，华泰保兴吉年利、红塔红土信息产业精选A、泰康中证科创创业50指数A（017495）成立以来的回报均翻倍，57只基金成立以来回报超10%，69只成立以来取得正收益。
从今年以来业绩看，华夏新材料龙头A清盘前，其今年以来收益达33.10%，成立以来也实现了18.62%的正收益，但最新披露的规模仅0.45亿元，因触及合同红线被迫清盘。
破解“长不大”的烦恼
“发起式基金机制显著降低了产品发行门槛，使基金管理人能够以较低成本迅速切入目标赛道，抢占布局先机。然而，这一便利也伴随着明确的硬性约束——产品成立满三年后，必须达到规定的规模门槛，否则将面临强制清盘。现实中，不少产品因未能获得市场足够认可，在三年‘大考’中黯然退场。值得关注的是，部分基金公司存在‘重首发、轻持营’的倾向，产品成立后缺乏持续的业绩积累与渠道深耕，后续运作支撑不足。”一位资深基金业内人士告诉记者。
“发起式基金虽然在募集效率上比普通基金更具优势，但对于后续运作方面的要求却更高。如果后续业绩不及预期，会导致基金沦为迷你产品。这不仅损害基金公司品牌形象和投资者对其的信任，也会对现有产品的运营和销售产生负面影响。”一位基金研究人士说，基金公司需要避免产品同质化、“重首发、轻持营”等不利于产品运作的情况，不能一味让明星基金经理采用影子策略的方式一人分管多只产品。
事实上，除了“长不大”的烦恼外，发起式基金还面临着难以在短期内获得足够市场认可和投资者支持的情况；此外频繁发行和清盘发起式基金可能面临较高成本，影响基金公司的长期运营。
一位基金研究人士建议，发起式基金要摆脱这些困境，首先要审慎决策、理性发行，在成立发起式基金之前，应进行充分的市场调研和风险评估，确保产品市场定位和投资策略的合理性；
其次，优化产品设计、勤勉运营，基金管理人应设计更具吸引力和竞争力的发起式基金产品，在基金管理运作中力争为投资者带来更多的收益；
第三，加强投资者教育，基金管理人在践行逆向销售、逢低布局的同时，也应该确保投资者充分理解发起式基金的特点、风险和预期收益。如果投资者能够与基金管理人达成一致，那么发起式基金也有可能逆市获得较好发展。
