“什么是主动ETF？它与大家熟知的ETF有何区别？与LOF有什么区别？”
——网友“条条条”
在2026陆家嘴（600663）论坛上，中国证监会主席吴清表示，支持在沪深交易所推出主动ETF。主动ETF成为资本市场热议的话题。
有读者给《金融时报》留言：“什么是主动ETF？它与大家熟知的ETF有何区别？与LOF有什么区别？”
主动ETF全称“主动管理交易型开放式指数证券投资基金”，简单来说，它是“主动投资策略+ETF交易”的结合体，融合了主动基金的专业投研能力和ETF的交易便捷优势。
想要理解主动ETF，最直观的方式是对比大众熟悉的被动ETF。传统被动ETF核心目标是跟踪并复刻指数走势，如沪深300ETF（159925）、科创50ETF（588060），基金经理无需自主选股，只需严格按照指数成分股配比持仓，贴合指数涨跌即可，类似“按照菜谱做菜”。
而主动ETF打破了跟踪指数的束缚，主打主动管理。基金经理依托专业投研团队，结合市场行情、行业趋势、个股基本面，自主选股、灵活调仓、动态调整资产配比，核心目标是挖掘市场机会，赚取超越基准指数的超额收益，相当于“大厨根据食材自主创新做菜”。
在交易形态上，主动ETF保留了ETF的核心优势。它与股票、普通ETF一样，在交易所场内实时交易，投资者可盘中随时买卖，不像传统场外主动基金每天只有一个收盘净值，申赎灵活度大幅提升。同时，主动ETF产品支持实物申赎，每日披露申赎清单，持仓透明度高于普通场外主动基金，可有效降低暗箱操作风险。
综合来看，相较于传统投资产品，主动ETF的优势明显。对比场外主动基金，主动ETF交易更灵活、透明度更高、整体费率更低，解决了传统主动基金申赎滞后、持仓不透明的痛点；对比被动ETF，它不再局限于指数走势，依靠基金经理专业能力主动规避市场风险、捕捉结构性行情，在震荡市、分化市中适配性更强。
值得一提的是，主动产品的上市开放式基金（LOF）也具有场内交易的优势，但LOF本质上是一个传统场外基金，只是可以在交易所进行场内交易。它的申赎是现金模式，即你给基金公司钱，它帮你买股票；你赎回，它卖掉股票给你钱。
包含主动ETF在内的ETF产品在申赎方面则是实物模式。授权参与人可以用一篮子股票直接兑换基金份额，或者赎回一篮子股票。同时，普通投资者也可以在场内市场上交易ETF份额。
LOF和ETF的申赎方式差别，决定了两者不同的溢价风险。ETF可以通过一篮子股票和基金份额之间的转换进行套利，使得基金的参考净值与对应的一篮子股票价值保持相同。而LOF由于是基金公司进行买卖操作并向投资者划转资金，所以有较长的延迟，套利通道并不通畅，往往会出现较大程度的溢价。
从全球市场看，主动ETF已成为资产管理行业的重要增长方向。截至3月底，全球ETF市场总规模19.9万亿美元，其中，主动ETF规模2.1万亿美元，占比10.6%。近10年主动ETF规模年均复合增长率达44%，明显高于全量ETF同期增速。
值得注意的是，主动ETF并非稳赚不赔产的产品，其收益高度依赖基金经理的投研能力、择时水平和风控能力，市场行情波动、策略判断偏差也可能导致产品跑输基准指数，存在一定投资风险。被动ETF依托指数分散风险，走势更稳定，风险相对可控。投资者应充分了解，主动ETF的管理费率通常高于被动ETF，这也会在一定程度上侵蚀超额收益。
主动ETF的推出填补了场内完全主动管理产品的空白，可为投资者提供新的资产配置选择。总而言之，主动ETF是兼顾专业性与灵活性的创新工具，既保留了ETF的交易便利、低费率、高透明优势，又拥有主动投资的超额收益潜力，将为普通投资者参与精细化市场投资提供一个新渠道。
