【大河财立方记者孙凯杰】随着2026年上半年落下帷幕，全球主要资本市场和A股公募基金的上半年数据表现也随之出炉。
从板块表现来看，AI算力、通信设备（881129）、半导体（881121）等硬科技赛道持续走强，部分主动权益基金表现亮眼；而消费（883434）、医药、农业等部分板块持续承压。
规模仍在高位，“固收+”和FOF规模增速明显
从总量看，公募基金行业仍保持较高规模。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年5月，中国公募基金规模合计已达39.48万亿元，再创历史新高；但与此同时，股票型基金的规模则同比下滑；货币型基金、债券型基金仍是市场底仓型资产的重要承载工具。
收益端来看，Wind数据显示，上半年QDII普通股票型基金、偏股混合型FOF、指数增强型基金收益靠前；而QDII股票指数型基金、另类投资基金、QDII债券型基金则业绩疲软。
资金选择也由此发生变化。一方面，债券型基金继续承担组合“压舱石”角色；另一方面，混合型基金和FOF基金仍获得部分资金青睐，尤其是“固收+”和FOF基金上半年增速明显。
大河财立方记者看到，部分“固收+”基金在极致的科技行情下，仅依靠20%左右的股票仓位，甚至获取了年内30%以上的回报，超越了多数股票型基金的收益。
中信证券（600030）研报分析表示，2026年一季度“固收+”规模份额仍维持双位数增长，基金规模、份额均创下新高。从“固收+”基金类型分布情况看，理财产品在2026年一季度对于积极型和激进型“固收+”基金明显增配，整体持仓占比由23%提升至35%。
主线强势，但分化比上涨更鲜明
上半年最强主线，仍然来自AI算力及其相关产业链。随着全球算力需求持续增长，AI服务器、存储芯片（886042）、光模块等热门板块持续出现业绩股价“双增长”。
数据显示，今年上半年，31个申万一级行业中，电子、通信行业涨幅超过70%，而有色金属（1B0819）、非银金融、食品饮料、商贸零售等21个行业年内仍为负收益，尤其是白酒（881273）、消费（883434）、医药等昔日核心资产继续承压。
Wind数据显示，上半年全市场245只基金实现净值翻倍，最高的一只上半年回报达183.67%；与此同时，超过25%的基金则呈现负收益。
主动权益基金则更加分化。在全市场主动权益基金(不含QDII)中，超过45%的基金尚未跑赢沪深300（399300）指数上半年7.55%的涨幅。
基金投顾从业人士贾成(化名)对大河财立方记者表示，今年上半年行情确实比较分化，“除了几个热门行业，其他行业都算是比较颓势，甚至有些行业指数已经跌到了‘924’以前的水平”。
在他看来，这对基金投顾业务也造成了较大影响。“相比于主动权益基金、股票投顾，大多数基金投顾尤其是公募投顾，通常会追求两个点：力争跟上指数表现、力争做到较低回撤。但今年很多曾经安全边际比较高的行业和个股都出现了比较大的回撤。”
大河财立方记者梳理发现，多位“双十”基金经理，今年上半年也出现跑输指数、跑输基准的表现，甚至出现负收益，例如大成基金的刘旭，工银瑞信基金的鄢耀、杜洋，安信基金的聂世林，东方红资管的周云等。
更值得关注的是，一些传统资产配置框架在短期内也遭遇挑战。“受地缘政治、全球资产波动等因素影响，二季度一度出现‘中国股票、海外股票、债券、原油、黄金、REITs’同步下跌的情况。即便年初配置油气资产的基金获得过部分涨幅，但黄金从高点回撤，也让部分组合的防御效果低于预期。”贾成说道。
他认为，今年市场奖励的并不是简单的资产标签，而是更精细的结构判断。科技内部有分化，海外和商品也并不意味着分散风险。如果没有配置到真正强势的细分方向，即便组合看似多元，也未必能够有效对冲波动。
重仓股改写，行业龙头推高宽基指数
公募基金持仓和宽基指数权重股的变化，也表现出了市场的形态。
截至2026年第一季度末，公募重仓股格局出现明显变化，宁德时代（HK3750）、中际旭创（300308）、新易盛（300502）等个股位居前列；与之相比，贵州茅台（600519）等传统消费（883434）龙头的公募持仓市值有所回落，消费（883434）、金融等传统白马在重仓股中的存在感下降。
部分上半年涨幅较大的强势个股，同时也是沪深300（399300）、创业板指（399006）、科创50（1B0688）等宽基指数中的重要权重股。当这些个股持续上涨时，指数本身也会被显著拉动，从而造成“部分宽基指数涨幅明显大于偏股混合型基金指数涨幅”的表现。
今年上半年，创业板指（399006）、科创50（1B0688）指数涨幅分别达到35.58%、64.25%，相较于“924”前涨幅已分别超过180%、240%。
指数的强势甚至吸引了海外投资者。在大洋彼岸的韩国，跟踪两只指数的ETF产品规模已经突破了4000亿元，双创指数成为当地最炙手可热的“投资中国”产品。
对主动权益基金而言，这既是压力，也是考验。押中AI算力、通信、半导体（881121）等主线的基金经理，上半年排名显著靠前；坚守消费（883434）、医药、价值蓝筹、港股红筹、恒生科技等方向的基金经理，则普遍面临相对业绩压力。
ETF持续火热，投资者从“买宽基”转向“选赛道”
主动权益分化的同时，ETF市场则持续火热，持续成为普通投资者参与行情的重要入口。
华北某券商销售人士余力(化名)对大河财立方记者表示：“ETF的普惠性很强，头部基金公司的费率也在逐渐降低，尤其是更多T+0基金，今年非常火热。”他观察到，部分美股、日本、韩国相关场内基金溢价率居高不下，场外产品密集限购，说明投资者仍有较强的场内基金交易需求。
而在资金申赎方面，投资者更倾向于选择主题或质量因子基金，通信、恒生科技、黄金、半导体材料（884091）、城投债、红利低波、电网设备（881278）等ETF年内净流入靠前。
在余力看来，相较于个股投资，ETF对普通投资者仍有优势。“你只看到什么‘5倍股’‘10倍股’满天飞，但跌下来的时候可能跑都跑不掉，甚至有流动性风险。ETF基金弹性可能也会很高，但风险是分散的，而且规模大的基金流动性非常好，也是选择行业最好的手段。”
不过，ETF并不意味着没有风险。部分跨境ETF高溢价交易、部分主题ETF短期交易拥挤，也提示投资者，工具的分散性不能替代对估值、溢价率、流动性和跟踪误差的判断。ETF降低了参与门槛，但并没有消除市场波动。
同时，主动ETF已“箭在弦上”，多家基金公司已经在密集准备产品、安排人力，下半年的ETF市场可能会更加热闹。
回看2026年上半年，公募基金市场并不缺少亮点，但“赚钱效应”更多集中在少数热门方向。
下半年，随着主动ETF、REITs指数基金等工具的扩容，市场能否从少数热门板块扩散到更多行业，仍有待观察。对于普通投资者来说，在市场分化时，做好风险分散和择时，可能更加重要。
