数据截至：2026年6月25日
2026年5月，两位曾经的“消费（883434）之王”张坤与刘彦春不约而同地增聘具备科技投研背景的共管基金经理，被市场戏称为“老登投降”。如今增聘已满一个月，两位顶流基金经理的产品业绩与调仓节奏呈现出显著分化。
数据显示，截至6月25日，刘彦春参与管理的景顺（IVZ）长城鼎益混合近一个月净值增长率达19.43%，净值重返2元。同月增聘的易方达蓝筹精选（005827），同期下跌6.08%。不过，刘彦春在管产品并非全面回暖，其独管的景顺长城新兴成长（260108）A近一个月跌约3.57%，与徐亦达共管的景顺长城内需增长（260104）A跌约3.6%。
同样是增聘拥有科技投研背景的共管基金经理，为何一只大涨、一只依旧下跌，刘彦春内部产品又为何冰火两重天？业内人士表示，这背后有着规模体量、共管模式与调仓力度的多重差异。
规模相差超200亿元，调仓节奏一快一慢
景顺（IVZ）长城鼎益混合与易方达蓝筹精选（005827）之间，规模差距超过200亿元。
数据显示，截至一季度末，景顺（IVZ）长城鼎益混合规模为63.44亿元，易方达蓝筹精选（005827）规模为267.93亿元。从净值数据看，两只基金的调仓幅度存在明显差异。
景顺（IVZ）长城鼎益混合一季度末前十大重仓股为贵州茅台（600519）、海大集团（002311）、药明康德（603259）、山西汾酒（600809）、中国中免（601888）、美的集团（000333）、海康威视（002415）、迈瑞医疗（300760）、晨光股份（603899）、五粮液（000858），合计占基金净值七成以上。按照一季度末持仓估算，5月9日以来上述重仓股将带动基金净值实现约5.39%的下跌。但实际情况是，该基金5月9日以来净值上涨24.89%。
净值波动特征同样指向持仓结构的改变。6月9日，该基金单日涨幅4.71%，6月11日单日涨幅2.99%。格上基金研究员关晓敏表示，据推测该投资组合投资决策已从刘彦春的消费（883434）价值框架切换至柯海东的成长轮动框架，当前持仓方向或与半导体（881121）或硬科技板块高度同步。
她进一步指出，同期刘彦春独管产品景顺长城新兴成长（260108）和同期增聘徐亦达的产品景顺长城内需增长（260104）净值下跌，说明景顺（IVZ）长城鼎益的表现更多来自柯海东个人风格驱动。
数据截至：2026年6月25日
易方达蓝筹精选（005827）方面，截至6月25日，该基金近一个月收益率下跌6.08%。何一铖以重仓AI著称，过去一年收益率超过300%。增聘后较长一段时间内，易方达蓝筹精选（005827）与张坤独立管理的易方达优质精选净值走势基本重合，该基金并未进行大幅调仓。不过，对比两只基金近期表现，易方达蓝筹精选（005827）的跌幅已小于易方达优质精选。
搭档结构不同，基金经理各自盘算
增聘人选上，两位基金经理的选择不同。
景顺（IVZ）长城鼎益混合仅增聘柯海东一人。公开资料显示，柯海东曾任前海开源基金投资部副总监、中融基金权益投资总监、国联基金权益投资部资深基金经理，2025 年 9 月加入景顺（IVZ）长城基金。张坤的易方达蓝筹精选（005827）则增聘了何一铖与杨思亮两人。何一铖曾任易方达TMT研究组组长，偏向科技成长风格，深耕TMT及AI产业链；杨思亮与张坤同属价值投资阵营，但操作风格差异明显。
张坤坚持长期持有，贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、腾讯控股（HK0700）已连续30个季度位列其十大重仓股，持仓高度集中于白酒（881273）、互联网、能源（850101）等领域。杨思亮则灵活调仓，以宝盈消费主题（003715）为例，2022年末至2023年初将前十大重仓股换掉8只，剔除白酒（881273），2023年重点配置纺织服装、食品、家电等板块，2024年转向汽车、农林牧渔，2025年又回归白酒（881273），行业轮动特征明显。
一位基金公司投研人士告诉《华夏时报》记者，刘彦春的景顺（IVZ）长城鼎益混合仅增聘柯海东一人，新经理介入后策略执行路径清晰，或有充分权限快速调整持仓，尽快改善基金业绩表现。
张坤以长期持有、高仓位运作、极少择时的投资风格著称，投资框架建立在深度价值基础之上。
该人士指出，张坤管理的易方达蓝筹精选（005827）同时增聘两人，是希望在保持自身投资框架的同时，借助何一铖的科技研究能力和杨思亮的灵活配置经验，渐进式地拓展能力圈，避免风格剧烈转变带来的冲击。不过，何一铖与杨思亮方向不尽相同，加上张坤本人的深度价值风格，三人共管在实际运作中需要更长的磨合周期（883436）。
从调仓信号看，易方达蓝筹精选（005827）增聘后并非毫无动作。6月，该基金新晋成为广深铁路（601333）第五大股东，而广深铁路（601333）正是杨思亮此前的重仓股之一，不排除杨思亮已开始介入组合管理。
广深铁路股份（HK0525）《关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况的公告》
公司压力不同，转向决心有别
两家基金公司的处境差异，同样影响着调仓的紧迫程度。
景顺（IVZ）长城基金近年来主动权益管理规模持续收缩。据天相投顾数据，景顺（IVZ）长城的主动权益管理费已三年连降，从2023年的24.48亿元降至2024年的17.89亿元，2025年继续降至16.81亿元。刘彦春个人管理规模亦从2021年二季度1163.01亿元的峰值大幅回落，截至2026年一季度末降至约265亿元。
易方达基金的处境则有所不同。2025年易方达主动权益管理费约28.72亿元，虽较2023年的42.52亿元有所下降，但依然位居行业第一。产品线齐全、各条线均有较强布局，对单只产品的短期业绩爆发需求不如景顺（IVZ）长城迫切。
一位接近景顺（IVZ）长城基金的人士告诉《华夏时报》记者，市场预期景顺（IVZ）长城基金需依靠旗下核心产品实现净值修复，以重塑品牌口碑与持有人信心。该人士表示，在此背景下公司或许会赋予柯海东较为充分的调仓权限。
