【大河财立方记者孙凯杰】坐不住了？这或许是近期不少持仓基民对前“千亿基金经理”刘彦春的真实疑问。
6月25日，不少基民发现，刘彦春管理的景顺（IVZ）长城鼎益混合突然结束了长期阴跌，净值快速拉升。市场声音认为，这位曾经靠重仓茅台（600519）、五粮液（000858）闻名的千亿基金经理，很可能调仓到了科技赛道。
景顺长城鼎益混合近一年净值走势
无独有偶，近期多只以消费（883434）蓝筹为核心持仓的基金，净值走势均与重仓股出现背离。在上一季度末重仓了贵州茅台（600519）的汇添富均衡回报（021202），净值在6月15日开始巨幅拉升，与其重仓股的走势明显背道而驰；而同为前千亿基金经理的张坤，其今年增聘了基金经理的易方达蓝筹精选（005827），也在6月24日逆势上涨，出现了与重仓股走势不一致的情况。
进入6月以来，A股行情分化明显，多家业绩不佳的主观私募基金管理人也纷纷向投资者致信表达歉意。而在此刻，部分坚守传统蓝筹股的价值派基金经理，也许已经开启了“转向”。
就此情况，6月24日、25日，大河财立方记者向景顺（IVZ）长城基金发送采访函并致电，截至发稿前未获回复。
共管产品，走势为何截然相反？
一个多月前，刘彦春旗下4只基金集中增聘了共管经理，其中部分共管人背景明显偏向TMT和AI算力。
市场最关注的，是景顺（IVZ）长城鼎益混合的反弹：自2024年10月8日至今年6月5日，基金净值一路下跌，区间回报为-18.70%；而从6月5日开始，净值突然快速反转，至今迅速上涨13.78%，其间仅用不到10个交易日就“收复”了近一年的跌幅，距离2024年10月8日的前高也越来越近。
在最新披露的2026年一季报中，该基金前十大重仓股为贵州茅台（600519）、海大集团（002311）、药明康德（603259）、山西汾酒（600809）、中国中免（HK1880）、美的集团（HK0300）、海康威视（002415）、迈瑞医疗（300760）、晨光股份（603899）、五粮液（000858），合计占基金净值七成以上。其中，10只个股仅有2只年初至今收涨，其余8只均跌幅明显。
然而，景顺（IVZ）长城鼎益混合目前年内收益率已超过10%，近期或许经历了调仓。但调仓幅度有多大，目前尚不可知。
与此同时，刘彦春同期与其他经理共管的基金，却没有出现类似的反弹。
资料显示，景顺（IVZ）长城鼎益混合增聘的基金经理柯海东，曾就职于国联基金、前海开源基金，本次接手景顺（IVZ）长城鼎益混合，也是他在渡过静默期后的首个产品。他在管理国联竞争优势（003145）期间，6年多的年化收益高达22.83%，且换股择时均较为积极，与刘彦春连续37个季度重仓贵州茅台（600519）、同时长期重仓多只个股的风格截然不同。
监管新规密集出台，薪酬硬挂钩或是“转向”关键原因
2025年5月以来，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，首次以规范性文件形式提出“支持基金经理团队制”的管理模式，刘彦春、张坤两名在巅峰时期管理规模超过1000亿元的基金经理，旗下产品在2026年都出现了基金经理的增聘。
随后的一年里，监管密集出台公募基金的新政，尤其是“薪酬挂钩”条款引发了市场的热议。即“三年以上产品业绩低于业绩比较基准超10个百分点的基金经理，绩效薪酬应当明显下降”。2026年4月，中国证券投资基金业协会进一步明确，降幅不得少于30%。
数据显示，刘彦春管理的多只基金近三年回报不佳，且显著低于基准，已经踩在“红线”边缘，这或许都与近期可能存在的调仓有关。
截至2026年第一季度末，刘彦春仍有265.50亿元的管理规模，每年依旧能为公司带来超过3亿元的管理费收入。一边是坚守长久以来的投资理念，另一边则是“基金公司赚钱、基民不赚钱”的魔咒，对于一系列曾经站在高点的基金经理而言，每一次抉择都将被市场审视。
持有人面临“双刃剑”
对仍旧坚信消费（883434）赛道的持有人来说，若“调仓至AI/科技”属实，产品风险等级实质上在抬升，波动率会明显放大，风险等级也可能随之上涨，甚至有投资者表示，“上一波的低谷完全吃到，又在高位接盘下一波”。
在部分社交媒体的讨论区，分属两派的基民观点互相对立：有人觉得“新经理帮自己回本了”，有人则直言“抛弃白酒（881273）是风格漂移”。
基金讨论区出现的两种声音
值得注意的是，增聘共管的基金是否构成风格漂移？一位基金投顾人士向大河财立方记者解读表示，景顺（IVZ）长城鼎益混合是偏股混合型基金，调入科技股也并不违约；基金的业绩比较基准是“沪深300（399300）指数*80%+银行同业存款利率*20%”，合同内也并未限定行业，属于合规操作。
更棘手的问题是信息披露滞后。调仓不属于基金合同约定的“重大事件”，无需临时公告。这意味着，基民只能等到中期报告披露，才能看清基金的真实底牌。
行情分化，多位知名基金经理显著跑输指数
刘彦春曾是景顺（IVZ）长城主动权益的“门面”。但近三年，其产品回报普遍为负，与其巅峰期形成巨大反差。
更大的市场背景是，2026年二季度以来，科技板块持续走强，多只龙头个股涨幅明显，且被密集纳入主流宽基指数，也吸引了众多公募基金的“抱团”重仓；与此同时，在申银万国31个一级行业指数中，除了通信、电子等热门赛道，大量行业指数年初至今均为负回报，导致大量业绩“长青”的基金经理显著跑输指数。
6月15日起，重仓股连续多个季度未发生明显变化的汇添富均衡回报（021202）净值快速走高；6月24日，在截至第一季度末前十大重仓股多数下跌的情况下，易方达蓝筹精选（005827）净值逆势上涨。这或许都与近期的调仓有关。
从“千亿顶流”到业绩下滑，刘彦春的困境并非个例。监管新规将薪酬与投资者回报直接挂钩，也让不同风格的基金经理感受到了压力。但是，基民当初买入看中的是“稳定”，而非追逐风口的高波动。调仓若为真，赚钱固然好，亏了又该谁来担？
唯一确定的是，公募基金行业“重规模、轻回报”的时代正在加速终结。规则和考核机制的变化，将成为未来一年行业共同面临的课题和挑战。
