今年以来，市场波动明显加剧，短期扰动因素增多，板块表现分化愈发显著。Wind数据显示，截至2026年6月15日，31个申万一级行业年内涨跌互现，通信、电子等科技方向领涨，其中通信行业涨幅超65%，但也曾于5月一度单日跌逾5%；其他行业中，农林牧渔、商贸零售年内则均跌逾20%。
上银鑫达灵活配置混合（004138）基金经理赵治烨指出，当前市场风险偏好仍高，但行业分化剧烈，AI相关板块波动极大且拥挤度已达历史高位。在“两存”即将上市的大背景下，指数大幅下行的风险可控，但进一步上行面临着高位资产预期较为充分、低位资产缺乏买入逻辑的困境。预计指数将维持区间震荡，行业快速轮动。
与其在风格切换中频繁博弈，不如考虑通过均衡配置、多行业覆盖的投资工具来平滑波动、把握多元机会。赵治烨表示，当前成长类资产主要集中在AI相关领域，估值水平出现较大割裂，在这一背景下，无论是参与AI高位博弈还是押注困境反转，都可能面临较大波动。均衡策略则能兼顾不同属性行业，通过动态优化组合估值，在降低波动的同时挖掘超额收益。
在“均衡配置、追求胜率、动态平衡”的理念下，赵治烨始终坚持通过多元分散配置“持续小胜、不断累积”。以他管理的上银鑫达灵活配置混合（004138）为例，该基金坚持长期价值投资导向，通过行业分散布局、动态调整，展现出了较强韧性。截至2026年5月13日，上银鑫达灵活配置混合A（004138）成立以来净值增长率175.95%，远超同期业绩比较基准收益率(48.00%)，长期超额收益亮眼。
在市场剧烈波动下，该基金依然展现出较好的风险控制能力，赵治烨认为这并非源于执着于追求最景气的子行业，而是从三个维度着手：一是组合层面，利用不同行业间的对冲效应，如红利与科技、原油与有色、消费（883434）与成长，动态调整比例，可有效对冲一些非系统性风险如美联储加息、地缘冲突等；二是公司层面，聚焦能通过持续业绩增长消化估值波动的长期优质公司，而非参与主题炒作；三是估值层面，坚持选择具备充裕现金流且估值相对较低的资产，当前A股部分资产估值已处于历史极低分位，下行空间有限，通过压低组合平均估值也可以有效降低波动。
从持仓情况来看，根据Wind，该基金2025年便逐步提高了电子、电力设备等行业(申万一级分类)的配置，至2025年末，电子作为第一大行业占股票投资市值比20.98%；电力设备为第二大行业，占比12.27%。
根据今年一季报披露的情况，截至3月末，上银鑫达灵活配置混合（004138）前十大重仓股占基金净值的比例均未超过3.3%，其中多只个股连续已重仓多个报告期。按照申万一级行业分类，持仓广泛覆盖了电子、家用电器（885543）、电力设备、有色金属（1B0819）、通信、石油石化、基础化工（850102）、食品饮料等多个领域。Wind数据显示，截至今年3月末，该基金重仓股（883406）持股集中度为20.36%，远低于同类平均(Wind分类：灵活配置型基金)的38.99%。
数据来源：持仓数据来源于基金定期报告。以上持仓数据仅代表2026年一季度基金持仓情况，并不代表当前投资比例与持仓情况，也不预示未来投资比例与持仓情况。
展望未来，赵治烨表示，可重点关注景气持续上行与可能存在困境反转的行业。
一是科技类资产，聚焦业绩与估值匹配、供给仍受限的方向，避免单纯主题炒作。对于AI景气拐点的判断，需密切关注Anthropic上市前的财务数据及ARR环比变化，同时跟踪各环节供给释放情况，力争不错过高景气阶段，但也要警惕反转风险。
二是困境反转类公司，建议保持耐心，以3-5年的视角评估其盈利是否能够维持稳定、股息率是否构成足够的安全边际。若满足条件，即便短期缺乏催化、市场关注度低，也可适度左侧布局，等待时机。
数据来源：
1、上银鑫达灵活配置混合A（004138）净值增长率、业绩比较基准收益率数据来源于wind，净值增长率数据已经托管行复核，成立以来时间区间为2017.3.9-2026.5.13。
2、上银鑫达灵活配置混合（004138）成立于2017年03月09日，其业绩比较基准为中证800指数（1B0906）收益率×50%+上证国债指数收益率×50%，A类份额2021-2025年各年收益率/业绩比较基准收益率分别为7.75%/2.07%、-12.47%/-9.26%、-6.24%/-3.35%、8.26%/10.80%、19.32%/10.83%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准收益率为144.38%/38.43%，C类份额设立于2022年05月20日，2022-2025年收益率/业绩比较基准收益率分别为2.05%/0.05%、-6.79%/-3.35%、7.62%/10.80%、18.64%/10.83%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准收益率为24.80%/17.85%，现任基金经理任职情况：陈博2020年02月03日至今,赵治烨2017年03月09日至今，历任基金经理任职情况：常璐2017年12月06日-2018年03月28日。以上数据来源于定期报告。
上银鑫达灵活配置A类份额申购费率为(M为投资金额，含申购费)：M<50万元收取1.20%，50万元≤M<100万元收取0.80%，100万元≤M<500万元收取0.40%，M≥500万元收取每笔1000元；A类份额赎回费率为(N为持有期限)：N＜7日收取1.50%，7日≤N＜30日收取0.75%，30日≤N＜6个月收取0.50%，N≥6个月不收取；C类份额不收取申购费，销售服务费费率为0.60%/年，赎回费率为(N为持有期限)：N＜7日收取1.50%，7日≤N＜30日收取0.50%，N≥30日不收取。
3、本材料相关观点仅代表当前观点，具有时效性，不代表基金实际投资决策，具体投资策略以基金合同为准，基金管理人可在基金合同约定范围内根据实际情况对投资比例进行调整。
4、本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。本材料中产品所涉行业、板块信息根据产品定期报告披露情况分析得出，不代表现在，不预示未来。
5、赵治烨，14.5年证券从业经历，其中10.5年公募基金管理经验，证券从业年限截至2026年3月31日。截至2026年3月31日，除上银鑫达灵活配置混合（004138）外，赵治烨在管其他4只混合型基金，数据来源于基金定期报告：
①上银新兴价值成长混合（000520）成立于2014年05月06日，2015年7月30日由股票型转为混合型，其业绩比较基准与投资比例发生变化，详见2015年7月31日的公告。转型后其业绩比较基准为50%×沪深300（399300）指数收益率+50%×上证国债指数收益率，2021-2025年各年收益率/业绩比较基准收益率分别为5.46%/-0.18%、-14.98%/-9.43%、-5.22%/-3.88%、11.33%/11.94%、15.41%/9.30%,成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准为292.11%/127.30%。C类份额设立于2025年06月16日，2025年收益率/业绩比较基准为16.68%/9.53%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准为17.84%/7.79%。现任基金经理任职情况：赵治烨2015年05月13日至今，历任基金经理任职情况：常璐2017年12月06日-2018年03月28日,慕浩2015年01月27日-2015年06月15日,高云志2014年05月06日-2015年05月25日。
②上银价值增长3个月持有期混合（013284）成立于2021年12月20日，其业绩比较基准为沪深300（399300）指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50%，A类份额2021-2025年收益率/业绩比较基准收益率分别为0.00%/0.04%、-3.39%/-9.56%、-3.80%/-3.41%、11.68%/11.86%、25.56%/9.19%,成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准收益率为37.50%/5.15%。C类份额2021-2025年收益率/业绩比较基准收益率分别为0.00%/0.04%、-3.69%/-9.56%、-4.08%/-3.41%、11.34%/11.86%、25.18%/9.19%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准收益率为为35.74%/5.15%。现任基金经理任职情况：陈博2021年12月20日至今,赵治烨2021年12月20日至今。
③上银丰瑞一年持有期混合发起式（019787）成立于2023年12月22日，其业绩比较基准为中债-综合全价指数收益率×85%+沪深300（399300）指数收益率×15%，A类份额2023-2025年收益率/业绩比较基准收益率为0.08%/0.77%、15.89%/6.69%、1.35%/1.24%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准收益率为18.21%/8.50%。C类份额2023-2025年收益率/业绩比较基准分别为0.07%/0.77%、15.56%/6.69%、1.04%/1.24%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准为17.42%/8.50%。现任基金经理任职情况：许佳2023年12月22日至今,赵治烨2023年12月22日至今。
④上银数字经济混合发起式（021593）成立于2024年08月06日，其业绩比较基准为中证数字经济（885976）主题指数收益率*70%+中证港股通综合指数收益率*10%+中证综合债券指数收益率*20%，A类份额2024-2025年收益率/业绩比较基准收益率为5.65%/37.73%、42.19%/22.54%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准收益率为56.01%/58.12%。C类份额2024-2025年收益率/业绩比较基准分别为5.47%/37.73%、41.70%/22.54%，成立以来至2026年03月31日收益率/业绩比较基准为55.06%/58.12%。现任基金经理任职情况：惠军2025年05月19日至今,赵治烨2024年08月06日至今。
基金有风险，投资须谨慎。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
