2026年一季度有色金属（1B0819）板块凭借强劲基本面走出亮眼行情，板块整体营收、利润大幅抬升，碳酸锂等核心品种价格一度突破阶段高点。二季度中旬以来，市场风向有所转变，有色板块自年内高点回撤幅度超30%，板块前期多数涨幅被回吐，叠加美联储政策变化、中东地缘局势扰动等多重外部因素，板块分歧显著。与此同时，化工（850102）、光伏等周期（883436）赛道走势分化，普涨行情是否已经结束？后续的周期（883436）投资中有哪些结构性机会值得聚焦？针对有色回调、周期（883436）分化等市场热点，汇安基金杨坤河结合大宗商品研究经验与供需框架，分享研判思路。
对于本轮有色金属（1B0819）阶段性回调，杨坤河明确：此次调整属于外部因素引发的情绪性休整，行业底层供需基本面并未发生根本性逆转。短期扰动主要分为两方面：一是中东地缘冲突推升油价，加剧全球通胀预期，市场担忧美联储延后降息、重启紧缩，以美元计价的大宗商品普遍承压；二是前期有色短期涨幅较快，部分标的交易拥挤，资金获利了结放大波动。但从产业核心逻辑来看，不同有色品种供需结构未恶化，这也是后续分化运行的基础。
结合供需分析体系，杨坤河对有色细分逐一拆解。碳酸锂板块当前是最看好的板块，行业目前正处于上行加速周期（883436）。从供给端来看，行业资本开支整体转负，新增产能投放节奏显著放缓，叠加前期行业出清，社会库存持续走低，供给端形成强约束；需求端则迎来双重提振，2026年动力电池、储能（885921）电池产量预计分别同比增长 25%、60%，旺盛需求进一步放大供需缺口，推动行业景气持续向上。黄金白银前期流动性计价最强，跌幅最大，但随着美伊缓和及加息预期修正，中东售金潮和黄金etf（518850）等抛压缓解，看好后续金价持续修复。铜、铝等传统工业金属（881168），有新兴需求支撑，显示出较为良好的供需基本面。美中不足的是铜铝整体库存处于相对高位，且铜行业资本开支已经开始逐步抬升，价格弹性或相对有限。
除有色金属（1B0819）外，周期（883436）板块整体分化明显。化工（850102）领域，聚氨酯（884039）、轮胎经过长期产能出清，当前库存低位，景气稳步上行；部分传统化工（850102）深陷产能过剩困境，风险偏高。光伏是典型“伪景气”，题材炒作下有所异动，但整体名义产能远超需求，产能利用率走低，行业未完成深度去产能，仍需谨慎。水泥（884060）、玻璃等建材（850107）处于底部修复区间，煤炭（850105）兼具周期（883436）弹性与红利属性，各赛道配置价值差异较大。
杨坤河始终以供给、需求、库存、产品价格四大指标判断行业景气，将周期（883436）行业划分为上行早期、上行加速、高位维持、下行初期、下行加速、筑底反转六大阶段，并匹配对应仓位策略。他强调，周期（883436）投资切忌被短期价格、情绪干扰，外部扰动只会改变行情节奏，无法扭转长期供需趋势。
展望后市，短期仍需跟踪美联储政策、地缘局势等外部变量，警惕情绪反复。但拉长周期（883436），供需格局才是决定行业走向的核心。后续将坚守供需主线，优先布局碳酸锂等供给刚性强、回调后性价比凸显的标的，规避产能过剩赛道，在分化行情中挖掘结构性机会。
