2026年06月16日，华宝证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，ETF市场结构再平衡，债券承接瓦解，权益端左侧承接。
报告摘要如下：
投资要点
市场规模：ETF总规模仍处收缩区间，但收缩的驱动已由资金端转向净值端。
上周（2026/06/08-06/12，下同）申赎流出持续收窄、净值拖累反而加重，规模口径与资金口径出现分裂。从头部机构来看，结构上最重要的变化是债券承接逻辑瓦解：债券型由前期的主要支撑转为净拖累，避险需求转向货币型，这一反转在总量、机构与产品三个层面同步出现，机构对冲逻辑基本失效。与此同时，权益端拖累全面收窄、已不再是主要拖累项，承接重心转向宽基、科技与金融。结合产品结构看，资金以"价跌量增"方式在权益端左侧承接、对涨幅靠前方向"价升量缩"获利兑现，显示这并非全面风险偏好修复，而是债券退潮下的结构再平衡。
业绩与交易热度：代表ETF层面，市场表现由前期成长修复转为整体偏弱与行业轮动，且轮动缺乏趋势性主线。中信一级行业指数层面，前期领涨的机器人、红利、煤炭（850105）、通信上周集体转弱，资金阶段性向银行、非银金融与有色等低估值或周期（883436）方向切换，但高估值成长仍受估值位置约束、低估值方向也未形成系统性修复，呈现"强势方向兑现、低估值方向试探"的分歧格局。交易层面，全市场成交由前期回升逆转为大幅缩量，债券型成交骤降并使债券型与股票型成交位次反转，债券内部拥挤度仍高度集中于国债与科创债。
资金流向：权益资金尚未形成趋势性回流，资金行为转为"避险退潮、左侧承接、杠杆防御"的新结构。上周从规模靠前的挂钩产品看，黄金与港股科技成为最大流出方向，债券类承接明显退潮、内部仅收敛到短端利率与城投，承接主线转向通信主题与核心宽基。权益内部呈现大盘宽基短期回流，但中长期撤离压力并未解除。代表产品层面，资金以"价跌量增"方式左侧承接通信、核心宽基与机器人，对涨幅靠前方向获利了结。杠杆资金则由前期的通信右侧追涨转为机器人左侧抄底与红利低波防御，右侧追涨特征明显弱化。
指数价格与ETF份额：从代表ETF份额与指数走势看，科技成长内部价格与份额分化加深，资金行为从单一追涨转向兑现、左侧承接与边际回流并存。从代表ETF份额与指数走势看，创业板、科创50（1B0688）、半导体（881121）在前期上涨过程中已出现指数上行而份额回落的背离，说明部分集中配置资金在行情推进中持续兑现；机器人则更接近主题资金涌入后随波动降温，消费电子（881124）近期出现价格与份额同步回升，显示边际资金重新承接。与科技成长不同，红利和黄金ETF（518850）份额与底层资产走势更为同步，体现配置型或趋势跟随资金特征。结合资金流向看，当前权益端交易活跃并不等同于趋势性流入，更多是分歧交易升温。
风险提示：国内经济复苏及政策落地不及预期的风险。市场波动超预期的风险。本报告所涉ETF数据均来源于Wind和iFinD，数据存在滞后或统计口径差异的可能。本报告对ETF规模、资金流向、估值分位等指标的分析均基于历史数据，历史规律可能存在偏差，过去的市场表现不代表未来表现。本报告仅供研究参考，不构成任何投资建议，不对基金的未来表现构成预测。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设及估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。
