□本报记者 郝健
今年以来，发起式基金正经历着冰火两重天的考验。一边是发行端热度不减，另一边是大量成立于三年前的产品迎来“大考”，因规模不达标而集中清盘。发行门槛的降低让基金公司得以轻装上阵、快速卡位热门赛道，但“宽进严出”的制度设计也意味着，三年后的规模检验才是真正的试金石。
统计显示，上半年新发基金中发起式产品占比已超过四分之一，科技、新能源（850101）等热门赛道成为基金公司的重点布局方向。与此同时，截至6月14日，今年以来已有74只发起式基金因规模不达标而清盘，在今年以来的清盘基金总数中占比过半，其中超八成产品成立以来收益为正，部分产品甚至实现翻倍回报。
发行热度不减
发起式基金已成为基金公司新产品布局的重要工具。统计显示，截至6月14日，2026年上半年共有880只基金开启发行，其中发起式基金233只，占比26.48%，较2025年同期的24.26%有所提升。仅2026年6月，158只首发基金中就有51只为发起式，占比达32.28%。
从产品投向来看，今年以来发行的发起式基金呈现出明显的赛道集中特征。科技主题基金成为热门布局选择，涉及芯片、人工智能（885728）、半导体（881121）等方向的产品超过30只，包括景顺长城中证科创创业人工智能ETF联接（027047）、平安半导体领航精选（026632）等。新能源（850101）产业链同样是布局重点，覆盖电池、光伏等领域的产品合计超过15只，如招商新能源严选（027424）、天弘中证电池主题指数（027274）、平安中证光伏产业ETF联接（026720）等。此外，消费（883434）主题基金也有近15只发行，包括中金消费优选（027773）、南方消费启航（027297）等。
在结构上，今年上半年新发的233只发起式基金中，主动权益型基金（指普通股票型和偏股混合型基金）达110只，占比47.21%；被动指数型基金79只，占比33.91%。
天相投顾基金评价中心分析认为，发起式基金不要求满足2亿元的成立门槛，发起人只需认购不低于1000万元并锁定三年，这大大降低了发行门槛。对于中小公募机构而言，这是以较低成本跟上市场节奏、维持产品发行节奏的有效方式。
触发规模红线集中退出
与发行端火热形成对照的，是清盘端的寒意。截至6月14日，今年以来共有135只基金清盘，其中发起式基金74只，占比达56.3%。而在2025年同期，这一比例仅为37.61%。
这74只清盘的发起式基金中，有62只于2023年成立。清盘原因高度一致：除3只为持有人大会表决清盘外，其余71只均因合同约定条款自动触发终止，即基金合同生效满三年后，对应日资产净值低于2亿元。
规模数据揭示了这批基金的共同困境。清盘时，74只基金最新报告期合计规模的平均值仅0.47亿元，中位数低至0.20亿元。96%的基金合计规模低于2亿元，78%不足5000万元，其中3只合计规模甚至低于100万元，博时安仁一年定开A最新报告期披露合计规模仅30.5万元。
“先天不足”的特征同样突出。这批基金成立时的平均合计规模仅0.77亿元，中位数0.19亿元；超八成产品在成立时的合计规模就低于2亿元，从一开始便埋下了存续的隐患。从成立到清盘，多数产品始终未能跨越2亿元的门槛。
业绩与规模错配
值得关注的是，这批清盘基金并非因业绩不佳而被市场淘汰。恰恰相反，多数产品在投资回报上交出了不错的答卷。
数据显示，在74只清盘基金中，83.78%的产品成立以来实现了正收益，成立以来回报率中位数达18.09%。其中25只基金成立以来回报率超30%，12只超50%。今年以来，56只基金取得正收益，收益中位数是2.09%，8只产品年内收益超10%。
业绩与规模之间的错配在这批基金中格外突出。华夏新材料龙头A今年以来收益达33.10%，成立以来也实现了18.62%的正收益，但最新披露合计规模仅0.45亿元，因触及合同红线被迫离场。华泰保兴吉年利和红塔红土信息产业精选A成立以来回报率分别达146.34%和106.08%，同样未能逃脱清盘命运。
相比之下，成功跨越规模门槛的发起式基金则展现出另一番景象。国寿安保数字经济（020722）A成立于2024年3月，最新报告期合计规模2.75亿元，今年以来收益达95.14%，成立以来回报率是达200.42%。永赢先锋半导体智选（025208）A自2025年9月成立以来，规模从0.91亿元迅速膨胀至179.94亿元，成立以来回报率为133.57%。
天相投顾基金评价中心指出，发起式机制大幅降低了基金发行门槛，使得基金公司能以较低成本快速布局目标赛道，但也对三年后的规模提出了硬性要求，导致很多产品最终因未获市场认可而清盘。部分产品存在重首发、轻持营的现象，缺乏持续的业绩支撑和渠道维护，最终走向清盘。
该机构建议，多方可引导基金管理人更加审慎地评估发起式基金发行，同时对绩优且风格稳定、但因渠道支持不足而规模较小的产品，可考虑给予一定的“豁免”，以缓解“叫好不叫座”的错配困局。
