6月12日盘中，石化产业板块全线走强。化工行业ETF（516570）易方达（516570）涨超3%，成交额突破7100万元。国家统计局数据显示，2026年1-4月化学原料（881108）和化学制品（881109）制造业工业企业利润同比增长73%，化学纤维（881264）制造业利润同比高增103%，行业盈利修复信号明确。
一、供给侧改革深化，碳排放双控优化供给格局
“碳排放双控”考核体系持续强化，对化工（850102）行业供给约束力度有望进一步加大。在能源（850101）消耗总量和强度双控向碳排放双控转型的政策框架下，高能耗化工（850102）产能的扩张面临更严格约束，落后产能出清进程有望提速。行业格局优化方向明确，具备规模优势和技术壁垒的龙头企业有望在供给收缩周期（883436）中率先受益。
二、海外产能退出加速，化工品出口景气持续改善
全球化工（850102）产能格局正经历深度调整。海外化工（850102）企业受能源（850101）成本高企、环保压力加大等因素影响，产能退出进程明显加快，为我国化工（850102）品出口打开增量空间。海关数据显示，2026年1-4月我国化学原料（881108）及化学制品（881109）制造业规上企业出口交货值累计达1962亿元，同比增长13.3%；其中4月单月出口568亿元，同比增长25.3%，出口增速边际加速趋势明确。
三、下游库存深度去化，核心化工品价差修复向好
三月下旬以来，化工（850102）下游库存经历深度去化，补库需求逐步放量。油价波动率边际下行，前期因油价高波动产生的悲观预期基本出清。核心化工（850102）品种的价差水平与产销率等关键指标修复向好，PX-PTA-涤纶长丝产业链的盈利空间逐步打开。石化化工（850102）行业在经历前期调整后，景气上行通道有望重启。
四、核心标的逐一拆解
兴发集团（600141）（600141.SH）是国内磷化工（885863）行业龙头，拥有从磷矿采选到精细磷化工（885863）产品的完整产业链。公司依托宜昌磷矿资源优势，构建了“矿电磷一体化”的产业格局，在草甘膦（885640）、有机硅（884211）等高附加值领域具备显著成本优势，受益于磷化工（885863）品价格上涨与出口放量双重逻辑。
盐湖股份（000792）（000792.SZ）是国内最大的钾肥（884031）生产企业，坐拥察尔汗盐湖矿产资源，钾肥（884031）产能规模位居国内首位。公司碳酸锂业务持续放量，在新能源汽车（885431）和储能（885921）行业高景气带动下，锂盐板块贡献第二增长曲线，钾锂双轮驱动的业务结构使其在化工（850102）板块中具备稀缺性。
云天化（600096）（600096.SH）是国内磷复肥行业龙头企业，磷矿资源储量丰富，一体化产业链覆盖磷矿采选、磷化工（885863）、化肥（885967）制造等环节。受益于全球化肥（885967）需求回暖与国内粮食安全政策加码，公司磷肥和复合肥（884035）产品产销两旺，出口业务持续贡献增量。
川发龙蟒（002312）（002312.SZ）聚焦精细磷化工（885863）领域，在工业级磷酸盐、饲料级磷酸钙盐等细分赛道具备较强竞争力。公司持续推进产品结构升级，向高附加值的电子级磷酸、新能源（850101）材料方向延伸，受益于磷化工（885863）行业景气上行和下游新能源（850101）需求增长。
中复神鹰（688295）（688295.SH）是国内碳纤维（885650）行业领军企业，产品覆盖小丝束和大丝束碳纤维（885650），在风电（885641）叶片、压力容器、航空航天等高端应用领域持续突破。公司产能规模位居国内前列，受益于碳纤维（885650）国产替代进程加速和下游需求多元化拓展。
五、关注思路
供给端，“碳排放双控”强化有望持续优化化工（850102）行业供给格局，龙头企业的市场份额和盈利能力有望进一步提升。需求端，海外产能退出为我国化工（850102）品出口提供持续增量窗口，出口增速边际加速趋势明确。叠加化工（850102）品价差水平修复和下游补库需求释放，三重逻辑共振之下，化工（850102）行业景气上行通道具备较强可持续性。
可关注化工行业ETF（516570）易方达（516570），跟踪中证石化产业指数，一键布局石油化工（850102）、基础化工（850102）和煤化工（884281）产业龙头。指数聚焦供需改善明确的子行业，龙头属性鲜明，对涨价预期敏感，在同指数规模ETF中规模排名第一。
