2026年06月11日，长江证券（000783）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，中小盘股资金流出与交投降温持续压制转债市场。
报告摘要如下：
当周核心观点
中小盘股的资金流出与交投降温或将持续压制转债市场，且目前暂未看到较明确的拐点。当周A股高位震荡且分化收敛，科创方向较强而大盘权重跌幅有限，量能边际降温本周兑现压力缓和，煤炭（850105）金融占优。转债同步震荡回落，大中盘小幅回落而小盘持平，交投回落；估值两端整体分化，隐波与中位价回落但中枢仍处高位。结构上社服、煤炭（850105）及食饮较强，成交集中于电子机械，强势个券多具高价强股性特征，正股调整及拥挤方向回撤压力集中释放。一级发行平稳；下修意愿偏弱，强赎推进意愿较强，需防范估值扰动。
当周观点摘要
近期权益市场中小盘风格整体呈现较显著的资金流出趋势。从份额维度看，代表性小盘宽基ETF流通份额发生单边剧烈下滑，虽见短暂脉冲式回补但随即再度回落，或映射出场内大额配置资金正加速撤离小盘股。与此同时，小盘指数交投热度有较显著降温，成交额同步冲高回落。资金层面上，主力资金净流入持续运行于零轴下方且流出强度有所提升，目前暂未出现较明确的拐点信号。综合而言，小盘股面临的配置资金撤离与交投降温，或持续对以中小盘正股为主的转债市场构成压制。
当周A股主要股指涨跌互现，结构分化明显收敛。风格上，科创方向表现相对较强，科技成长维持高交易弹性，而大盘权重指数跌幅有限。资金面上，全市场量能维持高位但边际降温，主力资金延续净流出，资金兑现压力虽大但较上周有所缓和。行业及成交层面，煤炭（850105）、金融及电信业务方向表现相对占优，电子板块热度虽回落，但仍为最核心的成交重心。板块拥挤度分化略有回升，部分周期（883436）方向有所提振，而公用事业则显著回落。
当周转债市场震荡回落，大盘及中盘小幅回落，小盘基本持平，交投有所回落。估值端整体分化，平价与市价区间溢价率均呈分化表现。隐含波动率与市价中位数双双震荡回落，但中枢仍处历史偏高区间。结构上板块多数回落，社会服务、煤炭（850105）及食品饮料方向相对较强，成交集中于电子、机械设备及电力设备。个券表现分化且上涨比例回升；涨幅居前标的多受正股带动且具高价强股性特征，正股调整品种及前期拥挤方向回撤压力集中释放。
当周一级市场发行节奏平稳，有数只转债完成申购。转债预案更新持续推进，涵盖多个阶段，交易所受理及之后阶段的存量储备稳中有升。条款博弈方面，尽管预计触发下修的个券较多，但明确公告不下修的标的仍占据主要份额，同时新增提议下修个券数量平稳。赎回端博弈依然显著，多家转债公告预计触发强赎，且当周无新增承诺不提前赎回的公告，另有部分转债正式公告提前赎回，反映出发行人对强赎进程推进的意愿较强。建议投资者密切关注强赎落地节奏带来的估值波动风险。
风险提示
1、关注后市成交量降低，整体流动性趋紧的风险；
2、下修博弈密集，关注公司转股意愿下降的相关风险；
3、历史复盘与未来表现不存在直接关联；
4、贸易摩擦加剧，宏观经济、权益市场波动放大的风险。
