2026年06月10日，华泰证券（601688）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，价格趋势的可交易性源于长期趋势与噪声间的平衡。
报告摘要如下：
时序CTA策略：从随机过程视角审视价格趋势
本研究是“时序CTA量化策略”系列的开篇，从随机过程的统计学视角重新审视价格形成机制。传统动量策略依赖单一技术指标，在非平稳市场中常因无法识别状态切换而陷入频繁磨损。针对这一痛点，本研究将资产收益率拆解为长期趋势、短期惯性、背景噪声三个统计参数，并引入趋势信噪比指标来量化趋势的可交易性。全文针对三个核心问题开展综述：（1）如何判断市场处于趋势还是震荡？（2）如何构建科学的开仓信号体系？（3）何时退出一笔交易？最后结合沪深300ETF（159300）、黄金ETF（518850）、国债ETF（511100）开展实证分析。
趋势的可交易性取决于长期趋势与噪声的相对强弱
资产收益率可解构为长期趋势（μ）、短期惯性（ρ）与背景噪声（σ）三个统计参数，并可基于（μ,ρ,σ）定义市场状态。一段趋势的“可交易性”关键不在于方向本身，而在于趋势信号能否对抗噪声干扰。趋势信噪比（TSI）量化表达这一思想——TSI较高配合ρ>0时，市场处于趋势追踪的舒适区间。参数估计采用GARCH模型处理波动率时变特征，通过有放回的重采样构建置信区间以判定趋势统计显著性，并引入Kaufman效率比动态调整观测窗口，实现时效性与稳定性的自适应平衡。
主流趋势指标本质上都是历史收益率的线性加权
无论是简单的移动平均，还是复杂的卡尔曼滤波，所有线性的趋势度量指标都可以表达为过去价格变动的某种加权形式。指标性质完全取决于权重分布的结构。按此逻辑，本研究将开仓信号体系划分为三个功能层级：第一层线性滤波层负责提取原始趋势，涵盖时序动量、均线交叉等基础信号；第二层状态变换层通过计算RSI、zscore、乖离率等去除量纲，解决不同波动率环境下信号的可比性问题；第三层复合信号层通过多周期（883436）共振与异构逻辑融合，提升信号体系的整体鲁棒性。
退出机制是防止小额试错放大为左尾风险的核心防线
趋势追踪策略的收益特征通常表现为大量小额亏损与少数大幅盈利构成的偏态分布。退出机制的引入是为了“截断亏损，让利润奔跑”。本研究将退出机制划分为四个层级。技术性止损包括固定百分比止损、ATR静态止损和ATR移动止损。其中，ATR移动止损确保了在趋势运行过程中，止损价位仅向浮盈最大化的方向移动，在捕获长周期（883436）趋势的同时，在趋势反转初期锁定大部分利润。逻辑性证伪在开仓条件逆转时主动离场。时间性强制退出解决低效持仓的机会成本问题。系统性全局风控从组合层面监控流动性、相关性、波动率，以硬熔断机制作为最终防线。
风险提示：报告的定位为方法论综述，涉及的模型和方法不一定在所有资产上都适用；报告涉及的模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效；报告涉及的大类资产不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。
