2026年06月10日，国泰海通（601211）证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，科创板“1+6”政策增强资本市场对科技创新企业的包容性与适应性。
报告摘要如下：
科创板“1+6”政策是中国证监会于2025年6月推出的一揽子深化改革举措，旨在增强资本市场对科技创新企业的包容性与适应性，打通优质未盈利科技企业上市通道，构建“科技—资本—产业”良性循环。政策实施一周年以来，在融资端、投资端、工具端及市场生态建设方面取得了系统性成效。
制度框架与核心创新。“1+6”政策的核心是设置“科创成长层”，重启并扩围科创板第五套上市标准，允许未盈利但技术领先、研发投入大的企业上市。配套六项举措包括：引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用领域（从生物医药延伸至人工智能（885728）、商业航天（886078）、低空经济（886067）等）、在审企业灵活融资安排、完善股权激励与再融资制度、丰富指数与ETF产品体系。这一框架实现了从“看盈利”向“看潜力”的估值逻辑转变，标志着资本市场制度包容性的重大升级。
融资端：硬科技加速集聚。2025年6月18日至2026年6月2日，科创板新增22家上市公司，其中3家采用第五套标准。半导体（881121）产业链公司占据主导，生物医药紧随其后。新上市公司研发投入特征突出，首发前近三年研发投入占比中位数达14.95%，部分企业超过600%。科创成长层已容纳34家未盈利企业，并通过差异化信息披露、投资者适当性管理实现了风险精准分层。
投资端与工具端：指数化投资蓬勃发展。科创板指数体系扩容至34条，ETF产品突破120只，总规模达2400亿元。新增科创专精特新（885929）、民企50等指数，科创芯片、创新药（886015）、人工智能（885728）等主题ETF规模接近800亿元。科创债ETF（551550）上市金额近3000亿元，有效引导储蓄资金向科技领域集聚。中长期资金（保险、养老金、社保）持仓规模持续增长，科创板ETF流动性显著优于其他板块，成为耐心资本入市的重要载体。
市场生态：退出渠道畅通，产业整合活跃。询价转让制度持续优化，2025年科创板询价转让成交金额362.56亿元，同比增长199.42%，有效缓解二级市场减持压力。创投（885413）“募投管退”循环显著改善：2025年VC/PE在A股减持退出总额1087.57亿元，同比增长137.67%；并购退出、S基金交易等多元化路径加速成型，早期投资占比提升至72.8%。并购重组市场量质齐升，“科八条”发布以来累计披露产业并购200余单，交易金额超1060亿元。
结论与建议。“1+6”政策初步构建起覆盖技术突破早期阶段、兼顾风险精准识别的制度框架，有效提升了资本市场服务新质生产力的能力。建议进一步拓展第五套标准至量子科技（885730）等未来产业，探索多元化估值方法，建立未盈利企业“观察期”制度，壮大耐心资本，完善信息披露与投资者保护，推动科创板制度型开放。
风险提示。需关注未盈利企业估值泡沫、专业投资者利益冲突、中小投资者保护不足等潜在风险，持续强化监管与市场自律。
