世界黄金协会发布的数据显示，5月，由于金价区间震荡，市场对风险资产的偏好重燃，全球投资者大多持观望态度，黄金ETF（518850）需求受到抑制。继4月黄金ETF（518850）需求显著反弹之后，5月全球实物黄金ETF（518850）出现温和流出，规模约20亿美元。欧洲是唯一实现净流入的地区。不过，年初至今全球黄金ETF（518850）仍保持净流入态势，累计近170亿美元。
受5月净流出与金价弱势影响，全球黄金ETF（518850）资产管理总规模(AUM)环比下降2%至6040亿美元；总持仓小幅下降0.4%至4121吨，略低于2月份的历史峰值。
黄金市场流动性依然充裕，交易量环比小幅上升，且仍高于2025年均值。
北美地区
5月，北美地区黄金ETF（518850）转为小幅净流出，规模约11亿美元。原因如下：
自3月金价回调且进入盘整阶段以来，该地区黄金ETF（518850）资金流动相对低迷，投资者已退场观望，等待更明确的催化因素。
美元走强、利率上升以及市场对美国未来利率路径预期的调整，推高了持有黄金的机会成本。
与美伊冲突相关的通胀担忧加剧了利率前景的不确定性。
一季度过后，错失上涨行情或需追赶基准表现的投资者，重新转向科技等风险偏好型板块，板块轮动趋势显著，5月全球科技股ETF录得2024年初以来最大月度流入，风头盖过黄金ETF（518850）。
尽管市场对股市泡沫的担忧依然存在，但短期内投资者对黄金ETF（518850）的兴趣或难以大幅提升，唯有市场风险偏好下降，出现大范围避险操作，黄金的避险需求才会重新被激发。
欧洲地区
5月，欧洲是全球唯一实现黄金ETF（518850）净流入的地区，流入规模约3.34亿美元，英国和德国的需求抵消了欧洲其他地区的流出。
英国方面，国内政治不确定性以及市场对政府财政状况的担忧支撑了黄金避险需求；5月下半月，受通胀放缓和油价下跌影响，英国国债收益率走低，持有黄金的机会成本下降，进一步提振当地黄金ETF（518850）需求。
德国方面，油价下跌缓解了市场对欧洲央行进一步收紧货币政策的担忧，推动德国国债收益率下行，支撑了黄金需求。
瑞士等地的外汇对冲类黄金ETF（518850）出现流出，主要原因是当月当地本币兑美元走强。
亚洲地区
5月，亚洲黄金ETF（518850）自2025年8月以来首次出现月度净流出，流出规模达12亿美元，流出态势几乎完全由中国市场主导。国内金价走弱、人民币升值，叠加投资者对股市保持乐观，多重因素抑制了黄金ETF（518850）需求。
印度市场黄金ETF（518850）流出约6100万美元，终结了连续12个月的净流入纪录。
值得注意的是，5月大部分黄金ETF（518850）流出发生在进口关税上调消息公布后，国内金价上涨促使投资者选择获利了结。
其他地区
5月，其他地区黄金ETF（518850）录得小幅流出，规模约1400万美元，澳大利亚的流出规模抵消了南非等国家的流入。
黄金交易活动小幅回升
5月，全球黄金市场日均交易额达4240亿美元，环比小幅上升3%，交易额高于2025年3680亿美元的日均水平。这表明，即便金价区间震荡，黄金市场整体流动性依旧充裕。
场外交易日均交易额增长1%至2430亿美元，远高于2025年1800亿美元的日均水平；全球交易所黄金交易量为1750亿美元，环比上升6%。该增幅主要由COMEX黄金期货交易量上涨带动，上海期货交易所交易量下滑则部分抵消了整体涨幅。
全球黄金ETF（518850）日均交易额显著下降26%至60亿美元，低于2025年70亿美元的均值。
5月，COMEX黄金期货净多仓总量下降2.5%至466吨。细分持仓结构来看，管理基金持仓在5月四周中有三周实现增长，累计增加17吨；但其他可报告持仓出现抛售，致使整体净多仓减少29吨。与个人投资者相关的非报告持仓呈现类似走势，减少约12吨。
整体而言，短期投资者仍在等待明确的市场催化因素，黄金期货持仓徘徊于中性区间，黄金市场长期基本面格局并未发生改变。
