2026年06月09日，华宝证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，ETF市场规模收缩缓和，固收承接，权益市场分化交易升温。
报告摘要如下：
投资要点
市场规模：ETF总规模仍处收缩区间，但边际压力较前期缓和，结构上延续权益拖累、固收承接。上周（2026/06/01-06/05，下同）ETF总规模继续回落，但收缩幅度较上上周明显收窄，说明市场尚未脱离净值与申赎双重拖累，但资金端压力已有缓和。结构上，股票型和跨境ETF仍是主要拖累，债券型ETF继续形成支撑；机构层面同样表现为权益端普遍承压、债券端发挥对冲作用。
产品层面，规模增长仍以债券类产品为主，权益端则从单一科技成长扩展至通信、煤炭（850105）、电力、机器人等局部行业承接，显示资金并非全面风险偏好修复，而是在低波稳健与局部行业交易之间分层。
业绩与交易热度：市场表现由前期成长修复转向整体偏弱和行业轮动，高估值成长方向面临短期兑现压力。上周代表ETF多数回落，大盘宽基相对抗跌但未形成明显正收益修复，科创、医药、电力、纳指等前期强势方向阶段性转弱，机器人、红利、军工（885700）、标普500（SPX）和短融等少数方向表现相对占优。行业层面，强势方向从前期电子集中占优切换至煤炭（850105）、通信、石油石化、机械、银行等少数板块，但高估值方向内部明显分化，低估值方向也未形成系统性修复。结合成交结构看，债券型ETF交易活跃度重新高于股票型ETF，说明低波资产仍是交易主线之一，权益端更多体现分歧交易而非趋势扩张。
资金流向：权益资金尚未形成趋势性回流，资金行为呈现“固收防御、行业承接、杠杆分化”的三轨结构。上周资金压力主要集中在核心宽基、港股科技和部分科创方向，债券类ETF仍是主要承接。权益内部并非全面撤出，行业、医药和部分金融方向出现阶段性流入，但宽基和科技的中期流出压力尚未解除。杠杆资金在通信右侧强化、医药和港股创新药（886015）左侧承接、煤炭（850105）和电力申赎主导之间分化。由此看，资金端更像是在风险资产回撤中重新定价，而非完成风格切换，短期需重点区分“价格反弹”与“资金确认”。
指数价格与ETF份额：科技成长内部价格与份额分化加深，资金行为从单一追涨转向兑现、左侧承接与边际回流并存。从代表ETF份额与指数走势看，创业板、科创50（1B0688）、半导体（881121）在前期上涨过程中已出现指数上行而份额回落的背离，说明部分集中配置资金在行情推进中持续兑现；机器人则更接近主题资金涌入后随波动降温，消费电子（881124）近期出现价格与份额同步回升，显示边际资金重新承接。与科技成长不同，红利和黄金ETF（518850）份额与底层资产走势更为同步，体现配置型或趋势跟随资金特征。结合资金流向看，当前权益端交易活跃并不等同于趋势性流入，更多是分歧交易升温。
风险提示：国内经济复苏及政策落地不及预期的风险。市场波动超预期的风险。本报告所涉ETF数据均来源于Wind和iFinD，数据存在滞后或统计口径差异的可能。本报告对ETF规模、资金流向、估值分位等指标的分析均基于历史数据，历史规律可能存在偏差，过去的市场表现不代表未来表现。本报告仅供研究参考，不构成任何投资建议，不对基金的未来表现构成预测。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设及估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。
