2026年06月09日，华泰证券（601688）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，科技抱团资金活跃度回落，宽基ETF赎回压力缓和，险资与回购支撑显现。
报告摘要如下：
核心观点
上周科技主线出现一定回调，资金层面上，我们观察到科技抱团的主力资金活跃度出现回落迹象：融资资金连续7周净流入后首次转为净流出，单周流出52亿元，融资交易活跃度回落至9.71%，降至10%以下；参与交易投资者人数均值降至47.8万人，回到4月底附近水平。但资金层面也观察到较强韧性：ETF赎回压力连续收敛，宽基ETF净流出回到100亿元以内；供给侧虽然仍有扰动，但产业资本净减持明显收窄，回购金额连续两周放大。
关注点1：交易型资金活跃度回落，科技抱团出现降温迹象
上周交易型资金活跃度从前期高位回落：1）融资资金连续7周净流入后首次转为净流出，单周净流出52亿元，融资交易活跃度由10.14%降至9.71%，降至10%以下；2）参与交易投资者人数均值降至47.8万人，较5月中旬59.8万人明显回落，基本回到4月底水平，交易热度边际降温；3）结构上，融资资金净流入通信106亿元，但电子净流出36亿元，电子从前期主要加仓方向转为流出项，医药、机械、电新等方向也同步净流出，科技抱团资金活跃度已有回落迹象。
关注点2：ETF赎回压力连续缓和，宽基对资金面的拖累下降
ETF端体现出较强韧性，前期集中赎回压力明显收敛：1）股票型ETF净赎回份额由5月中旬291亿份的高位连续两周收窄至62亿份，ETF资金净流出由前周595亿元降至88亿元；2）宽基ETF净流出由前周588亿元收窄至64亿元，较5月中旬以来约700亿元的单周流出中枢明显下降，重新回到100亿元以内；3）分指数看，沪深300ETF（159300）净流出14亿元，中证A500ETF（560530）净流出16亿元，宽基仍是流出项，但边际拖累已显著下降。
关注点3：险资仓位延续修复，供给侧压力边际收敛
长线配置资金与产业资本行为均体现出一定支撑：1）26Q1财产险、人身险权益资产占比分别升至17.55%、15.39%，均较25Q4继续抬升，险资权益仓位延续修复；考虑当前实际仓位距离监管上限仍有空间，但受偿付能力、负债成本和收益稳定性约束，后续更可能体现为渐进式增配；2）产业资本净减持由前周142亿元收窄至53亿元，低于4月中旬以来约96亿元的周度净减持中枢，电子净减持约10亿元，占全市场净减持约19%，整体减持压力较前期缓和；3）回购金额连续两周放大，由5月下旬35亿元升至前周176亿元、上周205亿元，其中主动回购171亿元，家电、交通运输、医药等方向回购居前，对供给侧扰动形成一定对冲。
各类资金边际变化一览
散户资金：上周散户资金净流入52亿元，资金净流入电子、公用事业、电力设备等行业，净流出基础化工（850102）、汽车、机械设备等方向；
杠杆资金：上周净流出52.21亿元，融资交易活跃度回落至9.71%，市场平均担保比例为286.98%，较5月中旬293%左右的高位已有回落；结构上，融资资金净流入通信、建材（850107）、煤炭（850105）等板块，净流出电子、医药、机械等板块；
ETF：上周ETF资金净流出88.02亿元，其中宽基ETF净流出63.65亿元，医药、煤炭（850105）、电力及公用事业等行业方向净流入居前；
外资：以EPFR统计，5月28日-6月3日，配置型外资净流出107.2亿元，其中主动配置型外资流出13.3亿元，被动配置型外资流出93.9亿元；
风险提示：海外地缘风险超预期；海外流动性收紧超预期。
