2026年06月07日，平安证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，海外流动性预期扰动压制科技股估值，国内政策支持科技创新加速推进。
报告摘要如下：
平安观点：
本周回顾：全球权益震荡调整，A股结构轮动加快。本周美伊局势延续僵持，美国非农就业超预期引发流动性紧缩担忧，叠加AI产业出现部分扰动，全球权益波动加大，主要指数多数下跌，韩国综指下跌3.7%，美股三大股指下跌2%-5%；油价波动上涨，贵金属（881169）则调整显著。A股指数（1A0002）多数下跌，上证指数（1A0001）、创业板指（399006）下跌1.00%、1.98%，科创50（1B0688）跌幅较深（-4.74%）。结构上，申万31个行业仅7个上涨，受供给扰动+夏季用电需求增长影响，煤炭（850105）行业领涨6.36%，科技板块轮动分化，通信上涨3.87%，其余TMT行业均有调整。资金层面，前期抱团资金继续回归理性，股票型ETF维持净流出，融资净流入规模仍在收窄。
海外方面：美国非农就业超预期引发流动性紧缩担忧，权益和有色商品承压。基本面和流动性层面，强非农推升流动性紧缩担忧。美国5月非农就业新增17.2万人，远超预期的8.5万人，3月、4月数据合计上修9.3万人；数据公布后，利率互换市场已完全定价美联储年内加息一次，当日10年美债收益率上行至4.52%，美元指数上行0.66%至100.1，权益市场和有色商品表现承压，美股纳指下跌4.2%，费城半导体（SOX）指数下跌10.3%，伦敦金现下跌3.3%，LME铜下跌3.0%。地缘方面，特朗普因国内通胀和选情压力释放停战信号。据新华社报道，6月5日特朗普在威斯康星州助选活动上明确表示将迅速结束对伊朗战事，以消除导致物价高企的重要因素；此前6月3日，特朗普称正与伊朗达成协议，暗示可能与伊朗最高领袖会面，同时证实对以色列在黎巴嫩军事行动感到“不悦”并斥责以总理内塔尼亚胡。此外，市场高位之下，资金对AI产业偏利空的信息也更趋敏感，博通（AVGO）第二财季营收不及预期、“英伟达（NVDA）将因供应紧张而削减HBM用量”传言（已被澄清）均对全球科技股表现造成扰动。向后看，海外流动性环境是影响6月及下半年全球资产定价的核心变量，目前仍存较多变数，即将公布的美国5月通胀数据、美联储6月议息会议及沃什讲话、美伊局势演进和油价变动、科技巨型IPO均是影响后续流动性环境研判的关键因素，需密切跟踪。
国内方面，4月经济结构性修复，多部门协同稳就业。市场监管方面，国内市场交易及跨境证券业务监管持续优化。国内方面，三大交易所修订交易业务单元管理要求，严禁为个别投资者提供特殊便利，存量不合规配置须在3个月内整改完毕，重点主要针对量化客户，旨在减少交易不公平、维护市场公平性。跨境证券业务整治持续落地，富途公告将于6月12日起针对存量内地投资者账户暂停新开仓、加仓、入金，仅支持卖出、平仓、出金，至此老虎、长桥、富途三家头部跨境券商整治细则已基本一致，行业合规化进程加速。证监会主席吴清在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上的致辞也提及，深入推进基金行业高质量发展，努力为投资者创造更可持续的中长期收益，坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到“冲规模、赚快钱”的老路上去。
产业层面，宇树科技（300674）IPO过会，政策支持科技创新发展力度不减。6月1日，宇树科技（300674）科创板IPO成功过会，拟募资42.02亿元，有望成为A股首家以人形机器人（886069）整机为主营业务的公司。从时间上看，宇树科技（300674）从3月20日IPO申请获受理到6月1日过会仅历时73天，凸显当前资本市场支持科技创新的决心。此外，国常会近期也进一步研究推进新型工业化（886057）、研究未来产业发展有关工作，强调要以发展新一代智能制造为主攻方向，加力实施产业基础再造工程、制造业重点产业链高质量发展行动，要根据未来产业特点，进一步加强前瞻布局、加大推动力度。
综合来看，短期海外流动性预期存在较多扰动，或对全球风险资产（尤其是科技股）估值形成压制。中期维度，流动性环境能否平稳过渡将是影响权益市场表现的重要因素，美联储表态、海外通胀和增长情况、中美科技企业IPO等均是关键考察点。结构上建议关注三条线索：一是具备防御属性的红利板块（银行/公用事业等），部分低估板块可能也有较好防御价值（消费（883434）/医药等）；二是估值处于历史中枢、景气度具有韧性或向上趋势的周期（883436）行业（煤炭（850105）/化工（850102）等）、中游制造（机械/船舶/新能源（850101）等），三是AI高景气的产业趋势仍未结束，流动性环境回归平稳后仍有望是资金追逐方向（半导体（881121）/存储/通信/PCB等）。
风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。
