2026年06月04日，东方证券（600958）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，新质生产力驱动经济转型，AI与电力设备高景气持续。
报告摘要如下：
研究结论
宏观变局：科技制造优势是大国博弈的底气
新质生产力引领经济成功转型，重点表现为两个方面。对内来看，新质生产力对经济的影响已经超过地产，中国经济新旧动能转换仍在加速；对外来看，在全球经济增长受到的影响逐渐显现的背景下，未来中国高景气度方向或主要体现在出口份额上升逻辑最清晰的领域，包括能源（850101）相关领域、原材料和零部件等中间品、科技领域出口品。除此之外，中国技术、制造、能源（850101）、原材料成本等综合优势也将为出口提供顺价能力。
策略研判：以产业趋势的强确定性，对抗地缘扰动的不确定
地缘风险仍然是全球最大的不确定性来源，并且不确定性在进一步向经济和资产价格各领域蔓延。国内权益市场交易确定性特点明显，而AI制造正是科技领域应对不确定性的首选。其确定性表现为三个方面，其一是AI产业链上，AI制造业绩确定性最强；其二是在主要成长方向上，AI制造业绩改善幅度最明显；其三是在重要性上，AI制造成为推动A股业绩改善的核心推动力。
通信：鸿海提前出货验证商业化拐点，CPO产业链量价齐升周期（883436）启动
鸿海集团已提前向英伟达（NVDA）交付全光CPO交换机，且出货目标由2026年1万台大幅上修至2026-2027年合计5万台。我们判断，这一里程碑事件标志着CPO技术已跨越量产瓶颈，通过了核心客户的严苛验证，2026年将成为CPO产业化元年，产业链正式从0到1的导入期切换至1到N的成长期。
电子：算力链条的内外共振
全球AI算力链仍然维持高景气。海外算力侧，北美CSP（CSPI）资本开支再上修，新一代GPU与ASIC逐步进入放量期，算力集群规模逐步走向百万卡，持续带来光、PCB、铜缆、液冷、供电板块机会；国内算力侧，国产AI大模型实力已比肩海外，“养龙虾”推理需求加速tokens消耗，模型及云厂商提价带动国产AI进入良性循环，持续拉动国产卡以及对应超节点服务器需求。
机械：数据中心推动电力需求激增，AIDC发电设备迎来高景气
国产燃气轮机产业链受益。电力供应已成为数据中心建设瓶颈，燃气轮机发电成为许多数据中心客户的首选方案，全球燃气轮机供应目前被GEV、西门子、三菱重工等少数巨头垄断，电力供应短缺的格局有望加速国产燃气轮机链出海走向全球，国内燃气轮机整机厂商及燃机零部件厂商有望受益。
燃气发电机等替代发电路径景气度上行。燃气轮机供给紧张短期难以缓解，有望带动国产燃气发电机产业链的景气度上行。
电力设备：AI算力爆发激活电力设备需求
全球AI算力投资持续加码，AIDC建设提速与电网升级需求共振，直接驱动变压器与固态变压器（SST）两大核心电力设备需求爆发。作为高端电力装备硬科技代表，SST契合新质生产力发展方向，成为电力设备行业高景气的核心支撑。
变压器领域，全球供需紧张格局持续凸显，海外以美国为核心，受数据中心用电激增与电网老化双重驱动，2025年电力变压器供应缺口达30%，电力变压器平均交货周期（883436）长达128周，单价自2019年以来累计上涨77%，行业量价齐升态势明确。
固态变压器领域，伴随AI智算中心单机柜功率密度持续攀升，SST凭借高效变换、高功率密度、多能源（850101）兼容等技术优势，已然成为AI时代数据中心供配电架构升级的终极解决方案。市场层面，2024年全球SST市场规模约1.694亿美元，预计2025-2030年复合增速高达32%，成长空间广阔。在旺盛需求驱动下，台达、四方股份（601126）、伊戈尔（002922）等国内头部企业已相继推出SST产品，技术落地进程加快，持续推动SST行业产业化与规模化发展，助力新质生产力在电力赛道落地生根。
基金配置：“AI+电力”制造主题景气度与安全边际共存
我们构造了“AI+电力”制造主题指数，指数长期大幅战胜中证全指，同时主题估值水平横向看相对较低，且盈利增速有保障。据此我们挑选了主题下业绩表现较好的主动型基金，重点关注：嘉实低碳精选混合发起式A（017036）/C（017036/017037）、银华高端制造业混合A（000823）/C（000823/016263）。被动型基金方面，关注：半导体设备ETF华夏（562590）、芯片ETF（516920）国泰（512760）、科创芯片ETF南方（588890）、通信ETF银华（159994）、通信ETF国泰（515880）、创业板人工智能（885728）ETF华宝（159363）和创业板人工智能ETF富国（159246）。
风险提示
市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。
