2026年06月02日，华宝证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，ETF市场规模持续收缩，权益端承压，低波资产支撑有限，资金流向和交易活跃度结构分化。
报告摘要如下：
投资要点
市场规模：ETF总规模仍处收缩区间，且边际压力较前期加大，结构上呈现权益拖累与低波资产支撑并存。上周（2026.05.25-05.29，下同）ETF总规模继续受净值和申赎双重拖累，股票型ETF和跨境ETF仍是主要压力来源，债券、货币等低波资产对总量形成一定支撑，但尚不足以扭转整体收缩。机构层面，头部基金公司权益端普遍承压，债券型规模则相对稳定，显示机构端同样存在“权益收缩、固收对冲”的结构。产品层面，规模增长更多集中在债券类产品与部分科技成长方向，其中债券类产品主要由资金流入驱动，通信、5G（885556）通信等方向呈现资金与净值双重支撑，而科创芯片、转债等方向更偏左侧承接。
业绩分化：大类ETF表现由前期科技成长集中修复转为内外分化，海外科技、电力和部分宽基方向相对占优，境内高估值成长方向回落。上周纳斯达克（NDAQ）、标普500（SPX）等海外科技和全球权益产品表现较强，境内权益内部则呈现大盘宽基相对抗跌、中小盘和部分高弹性成长承压的结构。行业层面，表现较强方向由前期电子集中占优转向通信、电力及公用事业、部分消费（883434）和金融方向。代表ETF层面，电力、纳指和部分宽基表现相对突出，科创芯片、科创50（1B0688）、机器人等前期强势品种回落。
资金流向：资金端仍未形成权益趋势性回流，核心宽基、港股科技和部分科创方向承压，债券、美股科技、芯片通信和部分策略方向形成结构性承接。上周Top20挂钩ETF中，宽基、港股科技、科创50（1B0688）等方向仍是规模下降的主要来源，债券类产品、纳斯达克100（NDX）、科创芯片等方向形成承接。权益内部看，宽基和科技均出现短期资金回流，但中期流出压力尚未解除；具体结构上，核心宽基仍是主要流出项，芯片、通信获得局部承接，跨境资金呈现港股流出、美股小幅流入，风格策略资金则更集中在创成长、中证红利、红利低波和价值类方向。杠杆资金并非单一追逐半导体（881121），而是在短融、科创、长久期国债、纳指科技和部分港股医药之间分布，部分科创和港股医药方向更偏回撤中的左侧布局。
交易拥挤度：ETF总成交额小幅回落，但股票型ETF成交额逆势回升，交易结构由前期债券端主导转向权益端边际升温。上周债券型ETF成交降温，显示低波资产内部高频调仓强度有所回落；股票型ETF成交回升，交易集中在科创50（1B0688）、科创芯片、创业板、A500、沪深300（399300）和通信等方向，说明权益端在核心宽基、科创链条和局部产业方向之间的交易博弈仍较活跃。结合规模和资金流向看，ETF总规模仍处收缩区间，宽基和科技中期资金流出尚未扭转，因此股票型ETF成交回升理解为交易活跃度修复和分歧交易升温。
发行动态：权益供给仍占主导，但供给端与资金端并不完全同步。上周发行、成立和上市端继续体现权益导向，上市基金中股票型产品占比较高，同时债券型基金在正在发行和等待发行中仍保持一定占比，说明供给端并非完全向权益单边倾斜。未来两周拟上市ETF方向覆盖综合宽基、粮食产业、云计算（885362）和港股信息技术，其中宽基、云计算（885362）和港股信息技术与部分资金主线存在关联，但当前核心宽基和港股科技资金确认仍不足，粮食产业则更偏消费（883434）防御和主题配置。
风险提示：国内经济复苏及政策落地不及预期的风险。市场波动超预期的风险。本报告所涉ETF数据均来源于Wind和iFinD，数据存在滞后或统计口径差异的可能。本报告对ETF规模、资金流向、估值分位等指标的分析均基于历史数据，历史规律可能存在偏差，过去的市场表现不代表未来表现。本报告仅供研究参考，不构成任何投资建议，不对基金的未来表现构成预测。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设及估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。
