2026年06月02日，华泰证券（601688）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，科技资金流入收窄，交易资金行为分化，加仓通信机械等。
报告摘要如下：
核心观点
上周科技拥挤度持续高位下，我们观测到前期抱团的交易型资金行为出现分化，其中融资资金延续“流入收窄、但电子买入额居于高位”的态势，是科技的主要加仓资金，但游资及部分配置型资金出现一定调仓动作：1）游资资金近1M买入位于高位，但结构上于周初减仓电子，加仓通信、机械设备等方向；2）部分风格漂移的基金减仓科技，加仓周期（883436）、消费（883434）等方向；3）净减持规模中枢环比扩张，结构上电子减持居前，且国家大基金减持半导体（881121）公司。此外，亮点在于ETF资金净赎回收窄，中证A500ETF（159338）是主要增量。
关注点1：交易型资金行为出现分化
上周市场主线出现调整迹象，交易型资金行为出现分化：1）融资等资金延续前一周态势，流入收窄但在电子行业买入占比仍居于高位，买入占比接近200%；2）游资资金在上周出现仓位调整迹象，近1M资金净流入仍位于高位，但结构上从前期单一买入电子行业转向周初减仓电子，加仓通信、机械设备、公用事业等方向。
关注点2：配置型资金出现获利兑现动作，ETF净赎回收窄
在拥挤度高位下，产业资本及配置型资金也出现一定获利兑现动作：1）5月以来，股东净减持规模中枢由4月周均80亿左右减持额扩大至120亿元左右，上周股东净减持环比回升至111亿元。结构上，电子减持额居前，其中我们观测到5月以来国家大基金已减持超10家半导体（881121）公司，规模约为70亿元；2）监管新规下，部分风格漂移的基金减仓科技，加仓周期（883436）、消费（883434）等方向。但此外，我们观察到ETF净赎回收窄，宽基ETF是主要变量，赎回份额由4月以来周均赎回200亿份，收窄至24亿份，其中中证A500ETF（159338）是主要增量。
关注点3：《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》首批落地
中国证监会发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》自3月1日起正式施行，对存量产品业绩比较基准设置和其他内容不符合要求的基金，给予1年的实施过渡期。目前首批基金已有推进，6月1日生效，调整方式主要为：1）切换基准指数更匹配基金仓位；2）调整资产配置权重，包括提升股票仓位、增加港股仓位等。
各类资金边际变化一览
散户资金：上周散户资金净流出555亿元。方向上，主要净流入电子、通信、公用事业等行业，净流出基础化工（850102）、机械设备、电力设备等；
杠杆资金：上周净流入127亿元，融资交易活跃度小幅回升至10.14%，市场平均担保比例回落至285.77%，担保压力边际缓和，结构上，融资资金主要净流入电子、通信、电力及公用事业等板块；
ETF：上周股票型ETF净赎回69亿份，资金净流出595亿元，分板块来看，科技板块净流入规模居前，行业中电子、计算机、通信等净流入居前；
外资：以EPFR统计，5月21日-5月27日，配置型外资净流出61.3亿元，其中主动配置型外资流入0.2亿元，被动配置型外资净流出61.5亿元。
风险提示：海外地缘风险超预期；海外流动性收紧超预期。
