2026年06月02日，华宝证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场短期风格切换，红利板块小幅资金轮动。
报告摘要如下：
投资要点
本周（2026.05.25-2026.05.29，下同）权益市场延续前两周的震荡调整态势，周初小幅上行后，下半周再度进入调整阶段。市场内部，前期上行较多的科技成长板块，回调幅度较大，更多因素来源于短期内的过快上行，市场资金大幅涌入，拥挤度较高，板块调整的需求较高。红利风格作为近段时间相对平淡的低位板块，本周出现了小幅资金轮动迹象，中证红利指数（1B0015）本周收涨0.605%，红利低波指数表现最佳，收涨1.059%；自由现金流和红利质量，在市场边际降温的环境下，同样也受到压制，叠加内部的板块，在海外地缘局势反复的情况下，未能受到市场资金的关注。
红利指数（1B0015）分析：
红利风格指数中，本周表现先抑后扬，周五包括中证红利、智选高股息、红利低波等指数在内，均出现一定幅度的反弹。中证红利指数（1B0015）本周表现相对较优，在红利指数（1B0015）中排名靠前，其中煤炭（850105）行业的成分股贡献了大多数涨幅，其次石油石化、银行等行业成分也在本周形成正向贡献。将成分贡献汇总到二级行业层面，最大的正收益贡献行业来源于煤炭开采（884014）、基础建设（884067）和房地产开发。
中证红利低波动100指数，本周在红利风格指数中表现最优，公用事业等传统红利防御板块表现较优，为红利低波指数提供较大正向收益贡献，同时贡献较大的个股成分还包括石油石化、煤炭（850105）以及食品饮料等行业。将成分贡献汇总到二级行业层面，最大的正收益贡献行业来源于电力、中药、炼化及贸易和煤炭开采（884014），电力行业的收益贡献大幅领先其他二级行业。
近期市场出现短期的风格切换迹象，一方面来源于部分科技板块短期内涨幅较大，兑现止盈需求抬升，同时拥挤度较高的声音也开始较大，高位板块顺势回调；另一方面，部分中长期一直处于低位的板块有短期消息面的催化，其中包括国务院印发的《城市更新“十五五”规划》（2026年5月28日）、山西省开展煤矿安全风险隐患专项整治行动（2026年5月30日）等，对包括地产、煤炭（850105）等在内的板块形成刺激。短期的轮动难以代表长期的风格切换，市场依旧对更具业绩确定性和更高景气度的板块保持中长期的认可，因短期催化带来的上涨的板块，需要警惕市场风格回归后带来的调整风险。对于红利内部，同样需要关注因为地产、煤炭（850105）等板块而上行的指数的调整风险，在策略上，依旧值得关注股息因子和相对低位的红利质量指数。
红利轮动ETF策略指数
以开发指数量化策略为出发点，通过构建、优选在筛选指数层面的有效因子，打造指数因子库。进一步通过红利主题指数样本有效性测试，筛选红利轮动策略有效因子，根据因子短期有效性加权合成打分因子，周度分配红利主题指数权重，构建红利轮动策略。
红利轮动策略指数2025年8月1日成立以来，截至2026年5月29日，累计收益12.73%，最大回撤-8.21%，较中证红利指数（1B0015）超额11.01%。红利轮动策略本周收益0.36%，近一个月-3.15%。
风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。
