上证报中国证券网讯(记者胡尧)5月A股高位震荡，机会在结构中孕育。月初随市场对美伊局势脱敏，风险偏好回升，赚钱效应在以CPO、半导体（881121）为代表的AI算力链扩散。月中，主线聚焦于半导体（881121），纯概念性的主题炒作逐步退潮。月末，指数转入宽幅震荡，资金开始在高位科技、低位价值与防御板块之间切换。展望6月，金鹰基金首席经济学家、基金经理杨刚认为，A股或将维持高位震荡，风格分化边际收敛。
国际方面，美伊冲突呈现边际缓和态势，霍尔木兹海峡通航预期改善带动油价回落，全球风险偏好有望继续修复。同时，6月美联储议息会议大概率按兵不动，短期海外流动性冲击或相对有限，市场有望重新评估美联储政策框架以及后续加息可能性，在现有中期美国经济通胀和就业组合下，前期加息预期或有望得到修正。国内方面，在高油价成本约束下宏观经济面临挑战，在内需整体偏弱的背景下，国内流动性有望维持宽松环境，仅边际上有所收敛。
杨刚表示，近期市场在演绎科技成长的极致结构过后，短期或将需要消化前期涨幅较大、交易拥挤度高等问题，此外，科技巨头IPO上市会阶段性对资金产生虹吸效应，短期资金扰动放大极致行情背后的不稳定性，由此加剧行情波动。
短期内A股振幅或收窄，后续资金或尝试寻求具备景气弹性的低位品种。在行业配置方面，杨刚建议采取哑铃型策略应对短期波动。
一方面，在防御端，可关注煤炭（850105）、电力等兼具产业景气和红利属性的方向。其中，煤炭（850105）板块受印尼供应扰动、夏季用电需求增长等因素支撑，煤价中枢具备较强韧性，高股息、低估值特征有望继续吸引避险资金；电力板块则受益于迎峰度夏、电价企稳、绿电直连政策推进以及现货电价弹性释放，存在业绩修复与估值提升空间。消费板块方面，近期白酒（881273）、零售等领域有所回暖，主要反映科技板块高位震荡背景下的资金“高低切换”需求。
另一方面，在进攻端，AI算力产业链仍值得关注，但投资逻辑已由此前的“扩散交易”转向“精选龙头”，市场更关注盈利兑现能力与竞争优势，建议重点布局具备议价能力、市场份额优势和业绩确定性的核心环节。
