2026年06月01日，华创证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，食品饮料板块基本面逐步改善，白酒（881273）、大众品等行业迎来复苏机遇。
报告摘要如下：
食品饮料板块近期已经历十年级别的基本面和资金面压力测试。近期宏观消费（883434）数据复苏偏弱，且部分酒企报表暴雷，导致市场情绪跌至冰点；而权益公募配置降至16年，资金层面300ETF等宽基持续流出，部分标签基金增聘经理，也是十年级别的资金面考验。在基本面和资金面压力下，5月食品饮料板块跌幅达7.2%，经历严寒考验。但从行业运行上看，大众品基本面已走出冬天，白酒（881273）板块在下半年低基数下也有望迎来明显好转，积极因素正在酝酿，具体来看：
白酒（881273）：淡季符合预期，价盘总体平稳。4月以来白酒（881273）淡季动销符合预期的走弱，动销降幅拉大，但供给端酒企淡季控货为主不再压货，渠道库存边际去化，价盘总体平稳，核心关注后续618及端午各酒企政策及价格走势。品牌端茅台回款发货正常，宣布提价后价盘平稳，5-6月i茅台投放预计环比小幅增多；五粮液（000858）上半年预计回款进度过半，普五批价前期下跌后近期小幅回升。
餐饮供应链：板块已至右侧，经营稳步修复。餐饮需求自25H2起环比改善，带动板块需求修复，加上企业通过近几年调整，能力不断强化，通过新品&新渠道贡献增量，25Q4+26Q1改善明确，板块迎来右侧布局机会。1）速冻食品：安井股东大会反馈较好，相关烤肠、滑类、米面、锁鲜装等新品亮眼，淡季动销保持稳定，经营拐点明确。2）调味品：海天经营保持平稳，中炬改革效果体现，基本面有望持续修复。3）连锁：经营景气分化，绝味在长沙、成都新开新鲜零食店，目前反馈较好，锅圈（HK2517）单店开店均延续较高景气。
啤酒（884189）：品牌表现分化，关注旺季催化。5月表现延续4月态势，品牌表现分化，结构整体维护较好，6月步入旺季叠加世界杯催化，动销有望环比提速。具体分品牌来看：1）华润：量价保持增长，喜力在福建地区试点提价、终端配合度较好，有望贡献业绩增量。2）青岛：销量同比略降，结构持续升级。3）燕京：U8保持双位数增长势能亮眼，A10推广较顺畅，关注华南地区份额进一步提升潜力。4）重啤：量价表现稳定，1L罐装增速较好，产品多元化创新进展突出。
乳业（885462）：淡季动销平稳，去化有望加速。节后淡季乳业（885462）终端动销平稳，且龙头乳企4-5月多平稳甚至正增，新品新渠道开拓顺畅，且渠道库存较轻，经营维持良性，淡季不淡传递积极信号。同时，4月散奶基本平稳，验证供需稳步改善，虽4月奶牛存栏量略有上升，预计主要系奶牛牧场因疫情封场，活牛运输与交易受到管控，因而影响正常淘牛节奏，预计随社会牧场逐步解封，预计当前已淘牛已基本恢复正常，5-6月有望加速去化。
饮料零食：龙头动作积极，经营势能延续。1）饮料：今年以来龙头推新、费投动作均更为积极，战术型产品有序推出，冰柜投放加码前置，叠加行业内普遍推行扫码营销，行业竞争持续加剧，叠加PET等核心成本上涨，预期龙头企业有望加速收割份额，近期旺季将至，农夫东方树叶表现亮眼，东鹏补水啦动销稳步爬坡，Q2有望迎来加速增长。2）零食：渠道红利行至后程，企业经营调整逐步显效，Q2盐津魔芋品类、线下渠道均维持高增，洽洽在开门红基础上继续维持景气增长。
投资建议：底部信号渐明，优选右侧机会。当前板块底部信号渐明，机会选择看：第一，当下已非常适合从1-2年维度吸筹去“播种”一批基本面实际已走出冬天，但股价仍正经历严寒的优质蓝筹白马股；第二，从季度改善的视角去选择右侧机会，当下黄酒、零食量贩机会值得重点把握。具体来看：
酒类：基本面加速筑底，关注动销拐点，首选茅台。节后白酒（881273）需求整体偏淡，酒企普遍优化费投力度，提升经营效率。26年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价回落并企稳之后，预期筑底企稳。
周期（883436）节奏上，25H2板块矫枉过正、压力增大，26H1酒企主动调整、曙光微现，26H2有望拐点渐明、渐次改善。优先推荐穿越周期（883436）的绝对龙头茅台，其次关注见底节奏相对较快的古井、今世缘（603369），持续推荐经营稳中向好的五粮液（000858）及汾酒，关注低基数下弹性品种老窖。
大众品：底部布局优质蓝筹，把握边际改善机会。一是中期维度优选基本面已走出冬天，但股价被错杀的优质蓝筹白马，推荐海天、东鹏、安琪；二是短期把握边际改善机会，包括会稽山（601579）、盐津；三是零食量贩景气较优，很忙入通在即望迎催化，关注很忙、万辰，关注布局新鲜零食赛道的ST绝味（603517）；此外，持续推荐餐饮供应链及乳业（885462）β已在边际改善，业绩确定性较优，餐供优选安井、颐海、巴比，关注中炬、天味改善持续性，乳业（885462）推荐蒙牛、伊利、新乳业（002946）等。
风险提示：宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制短期盈利等。
